d08远期利率交易

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1、第七章其他金融交易第一节远期利率协议第二节固定汇率协议第一节远期利率协议一、远期利率协议的含义二、远期利率协议的基本术语三、远期利率协议的案例分析持有一种货币面临的风险？汇率风险利率风险远期外汇交易?远期利率协议与利率互换的区别?利率互换是两个单独的借款人，从不同或相同的金融机构取得贷款。双方相互为对方支付贷款利息，能够使得双方获得比当初条件更为优惠的贷款。简单地讲，利率互换是为了减少利息成本；而远期利率协议是为了保值。远期利率协议（FRA：ForwardRateAgreement）是一种远期合约，指买卖双方在当前签订一项协议，对未来某一段时期内的利率水平（协议利率）予以约定。（锁定将

2、来某一时点借贷一定期限的资金的利率）签订远期利率协议后，不管市场利率如何波动，协议双方都要遵守支付或收取约定利率的承诺。（注意：该协议利率并不是实际的借款利率）远期利率协议的含义远期利率协议的买方：名义借款人；远期利率协议的卖房：名义贷款人。“名义”：在远期利率协议下，并没有实际的借款行为发生，它是通过“结算差额”的方式进行保值或投机的。远期利率协议的作用：买卖远期利率协议，不是为了借款贷款，而是为了规避将来借贷款的利率波动风险或进行利率差额投机。①保值：防范利率风险（即：用远期利率协议盈亏抵消实际借贷的亏盈）。②投机：对利率上涨或下跌进行投机。将来确有借款需求的保值者远期利率协议图示

3、预测未来市场利率会上升的投机者将来确有借款需求的保值者预测未来市场利率会下降的投机者买方（名义借款人）卖方（名义贷款人）签订协议：确定名义借款额、协议利率和期限，选定参考利率交易日基准日交割日参考利率＞协议利率参考利率=协议利率参考利率＜协议利率支付结算差额：买方←卖方无交易发生支付结算差额：买方→卖方例如：××年4月12日，买卖双方同意成交一份“1×4”金额100万美元、利率为6.25%的远期利率协议，以LIBOR为参考利率。术语：合同货币：表示合同数额的货币币种。USD合同金额：名义上借款的本金额。100万协议利率：远期利率协议中商定的利率。6.25%参考利率：在基准日确定的以市场

4、为基础的利率，一般采用LIBOR作为参考利率。FRA交易常用术语“1×4”：1个月后开始计息，借贷期限为3个月的远期利率协议。交易日：签署FRA协议、确定协议利率、选定参考利率种类的时间。（4月12日)即期日：协议开始发生效力的时间，一般为交易日后两天。（4月14日）基准日：确定参考利率数值的日期，一般在起息日前两天。（5月12日）交割日：结算日、起息日，名义借款开始计息的日期。（5月14日）到期日：名义借款到期的日期。（8月14日）即：4月12日签署FRA协议、确定协议利率、选定参考利率；4月14日协议开始发生效力；5月12日确定参考利率数值的日期；5月14日名义借款开始计息，进行F

5、RA的利息差额结算；8月14日名义借款到期。借贷期限为5月14日～8月14日。休息日顺延。例1：现在为5月4日，甲企业3个月后需要3个月期的贷款1000万元。为避免利率风险，买入FRA进行利率保值。银行报价3×6：9%～10%，以LIBOR为参照利率。说明：①“3×6”：从现在起3个月后开始起息，从现在起6个月后到期的远期利率协议。即：贷款期限=6-3=3个月。可简单理解为：3个月后开始计息，借贷期限为3个月的远期利率协议。②“9%～10%”：9%：报价方吸收存款愿意支付的利率；10%：报价方对外放款希望收到的利率。FRA交易案例分析①如果起息日那天LIBOR利率为12%，则：参考利率

6、12%﹥协议利率10%，资金流向：卖方→买方；结算差额：1000万×（12%-10%）×3/12=5万元这个收益由亏损方——卖方支付。这样，虽然市场利率水平的上升会使甲企业实际借款成本上升，但FRA的收益可部分或全部弥补该损失。（与期货相似）②如果起息日那天LIBOR利率为8%，则：买方亏损：1000万×（10%-8%）×3/12=5万元这样，虽然市场利率水平的下降会使甲企业实际借款成本下降，但FRA的亏损部分或全部抵消了该利息收益。注：本例获利、亏损未考虑资金的时间价值问题。练习1：银行计划在3个月后拆进5000万美元6个月期的一笔资金，为了避免美元利率波动风险，该银行在1月4日与B

7、银行成交一笔3×9的远期利率协议，利率为8.30%，以LIBOR为参考利率，分析在下面两种情况下的资金流向和结算金额。（将结算金额折为结算日时的现值）①3个月后，LIBOR利率上升到8.80%。②3个月后，LIBOR利率下降到8.00%。①三个月后，LIBOR利率上升到8.80%，∵参照利率﹥协议利率，∴资金流向：卖方B银行→买方A银行。即：差额部分由远期利率协议卖方（即B银行）承担。结算金额：在结算日，根据协议利率与参照利率的差额结算。[50