远期利率协议

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1、远期利率协议(FRAs)目录FRAs的定义与特点具体FRAs实例分析FRAs与其他相似金融衍生品的对比FRAs定义与特点定义与特点FRAs定义远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。定义与特点FRAs特点1.具有极大的灵活性作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，

2、以满足个性化需求。2.不进行资金的实际借贷尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小。3.在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付FRAs实例分析引出实例某银行购买一份“3对6”的FRAs，金额为USD1000000，期限3个月。从当日起算，3个月后开始，6月底后结束。协定利率为9.0%，FRAs期限确切为91天。3个月后FRAs开始时，市场利率为9.5%，于是银行从合同卖方收取现金的金额是多少？其中A=协定利率，S=清算日市场利率，N=合同金

3、额，d=FRAs期限实例分析首先，我们都知道FRAs是一种远期合约。买卖双方商定未来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参考利率，在将来清算时，按规定的期限和本金额，有一方或另一方支付协议利率和参照利率的利息差额和贴现金额。实例分析利息差额在确定利息差额之前，要确定支付双方。FRAs开始时，合同已现金清算，如果市场利率高于协定利率，合同的卖方须向合同的买方支付利息差额。如果市场利率低于协定利率，卖方将从买方收取利息差额。结合案例，发现市场利率9.5%高于协定利率9.0%，所以是卖方向银行支付利息差额N*(S-A)*d/

4、360。实例分析有关折现由于FRAs是有91天的期限的，所以利息差额需要按照FRAs开始时的市场利率折现。结合案例，所以是卖方向银行支付实际金额为N*(S-A)*d/360除以1+S*d/360。（这里360是指美国的年基准，不同的地方年基准有差异，计算时注意替换）实例分析FRAs主要用于银行机构之间防范利率风险，它能保证合同的买方在未来的一定时期内一固定的利率借取资金或发放贷款。下面我们来看看FRAs是如何防范利率风险的。实例分析结合实例，上一步我们已经算出合同卖方向银行支付的金额：USD1000000*(9.5%-

5、9.0%)*91/360除以1+9.5%91/360=USD1234.25我们再来看银行的净借款成本在FRAs结束时为：实例分析USD1000000*9.5%*91/360=USD24013.89—USD1234.25*(1+9.5%*91/360)=USD1263.89所以净借款成本为USD22750.00，这个数字相当于银行已协定利率9.0%借取了USD1000000。因为USD1000000*0.09(91/360)=USD22750.00实例分析可见，FRAs的作用就在于将未来的利率锁定。这是它最主要的功能。我

6、们的收获本小组总结出以下关于FRAs的利率计算的内容：首先，计算FRA期限内利息差。该利息差就是根据当天参照利率(通常是在结算日前两个营业日使用LIBOR来决定结算日的参照利率)与协议利率结算利息差，其计算方法与货币市场计算利息的惯例相同，等于本金额*利率差*期限(年)。我们的收获本小组总结出以下关于FRAs的利率计算的内容：其次，要注意的是，按惯例，FRAs差额的支付是在协议期限的期初(即利息起算日)，而不是协议利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差额要按参照利率贴现方式计算。我们的收获本小组总结出以下关于F

7、RAs应用于风险管理方面的内容：FRAs是防范将来利率变动风险的一种金融工具，其特点是预先锁定将来的利率。在FRAs市场中，FRAs的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来的筹资成本。我们的收获用FRAs防范将来利率变动的风险，实质上是用FRAs市场的盈亏抵补现货资金市场的风险，因此FRAs具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。FRAs与其他相似金融衍生品的对比FRAs与远期外汇综合协议远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决

8、定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。FRAs与远期外汇综合协议但两者也有很多相似之处：1.标价方式都是m*n，其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日至到期日的时间。2.两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同。3.名义本金均不交换。FRAs与利率期货从形式上看，F