基金经理：实现了利率市场化，余额宝也会存在

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1、基金经理：实现了利率市场化，余额宝也会存在4月17日，天弘基金对外公布一季度报表显示，拥有8100万用户的余额宝，规模达到5413亿。凭这一规模天弘基金一举扭转多年亏损，2013年盈利1092万元；同样，凭借这一规模天弘基金从一年前排名行业46位到如今的基金业一哥，仅仅用了九个月的时间。名誉与争议纷至沓来，从“吸血鬼”一说主张取缔余额宝，到监管大棒挥向其投资的协议存款应计提存款准备金，再到竞争对手发出警惕“大而不倒的新金融怪兽”的呐喊，各界对余额宝的风险和监管争论持续升级，到底是趴在银行身上的“金融寄生虫”，还是倒逼利率市场化改革的金融创新

2、？4月17日，余额宝背后操盘手天弘基金基金经理王登峰接受了《华夏时报》的专访，淡定回应了市场上关于余额宝所谓焦点和专业问题，关于余额宝未来，他认为即便实现了利率市场化，余额宝依然会存在。针对要求余额宝缴纳准备金，王登峰系统阐述了自己的观点；与外界揣测的相反，天弘基金受到的是最严格的监管，并且他们欢迎这种监管；他坦承，余额宝的确减少了银行利润，但同时也提高了居民收入，降低了社会交易成本。收益：不追求排名流动性与风控才是真爱近日，先是央行暂停二维码支付和虚拟信用卡，接着四大行下调快捷支付限额，最新消息又称央行银监会联手下发10号文规范第三方支付

3、机构与银行合作，阻击快捷支付战火弥漫。城门失火，必殃及池鱼？有人担心地称，与支付宝“同体相连”的余额宝同样会遭遇“伏击”。此外，2014年春节之后，余额宝的收益就一路下降，收益从一度高达7%到5.2%，而近日，阿里巴巴支付宝副总裁程立表示，余额宝收益未来将趋近定期存款收益。那么余额宝的申购和赎回是否受到了影响？“这给人的直观感受可能会影响到申购，但从实际情况来看申购赎回都还是比较平稳的。”王登峰回应称，“我们不考核收益，不考核规模。”“一个新鲜事物在被接受之后会有一个快速成长期，之后会进入平稳发展期。任何事物都有自然的轨迹，不会无限制地增长

4、下去。”王登峰坦言，之前8100万的用户规模已经是很大了。而他不考虑收益下降的依据是，余额宝的收益是跟货币市场高度相关，反映的是资金体系的整体情况。如果余额宝的收益下滑，就说明货币市场整体进入比较宽松的局面。可以说是水涨船高，水落船也跟着落。“再假设回到2006年，哪怕余额宝的收益到10%了，也未必有吸引力啊，随便买个股票都在涨，买什么货币基金？”谈“余额宝毁了中国股市”更是个笑话，在王登峰看来，余额宝只是提供流动性管理工具，在资产没有更好配置的时候，提供一个资金周转的安全港，如果能找到一个更好的资金配置工具，尽管拿走用！换句话说，货币基金

5、只是一个浮标，体现一段时间市场收益的平均水平，拼命拉或拼命压都是不管用的。“如果过分关注收益会出娄子，资质差一点的银行给出的资金价格可能会比好银行高出50个点，过于追求收益就意味着拉久期，加风险。”王登峰说，货币基金作为流动性管理工具，风险控制才是我们的首要目标！风险：不会崩盘与美货币基金配置迥异对王登峰而言，公司考核的唯一指标就是风险。其中压力测试就是他防控风险一直在做的事情之一。“首先目前增利宝有大量资产配置选择了短期。2013年年报数据有63.69%的投资平均剩余期限是在30天内；其次，我们的账上趴了5%左右的现金和现金等价物，目的就

6、是为了防止大额赎回；再次我们还有债权资产，可以质押或买卖，来应对极端时的情况。”“其实根据测算我们完全不用这么保守，但最主要的还是保守再保守的资产配置。”他称之所以一直不讲收益，就是为了防止流动性风险。每个月月初时，王登峰都会收到一份基于大数据的分析报告，认真分析该月的申赎情况，来作为资产配置的依据。“大事件发生之前也会有修正报告。在大事件发生当天，也会有应急响应小组，每隔一小时跟踪市场情况，进行模型分析，必要时做出提示。这个应急响应的机制包含了天弘基金、中信银行、支付宝三方。”王登峰坦言，在流动性管理这块，我们可能比市场想得更多。关于压力

7、测试，《华夏时报》记者询问可承受的最大赎回金额，王登峰表示不能透露，但崩盘是不会的，破净值的可能性非常非常小。但不断有国内外专家以美国2008年PayPal货币基金清盘为例，质疑余额宝会不会出现类似的兑付风险。针对中美货币基金市场的对比，王登峰首次向《华夏时报》分析了其中的差异。“2008年雷曼倒闭引发货币基金市场的危机，是因为当时有大量资产投入了滚动发行的短期商业票据，比如三个月一滚动。”“但当货币基金出现大规模集中挤兑时，商业票据无法继续滚动，资金链断了，因而出现货币基金的危机引发实体资金链的危机，继而引发社会的信贷危机。这也就是为什么

8、美国政府会出手救助的原因。如果不救，实体经济就会面临突然失血。”他如是分析。回到中国当今的货币基金市场，90%投入了银行间协议存款，而目前来看，银行存款是最安全，不会出现系统性风