国际财务管理第15章

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1、第五篇国际企业财务筹划第15章国际营运资本管理第15章国际营运资本管理学习目标:通过本章学习，应掌握以下知识要点：1.国际营运资本管理的内容；2.现金集中管理的优势；3.多边净额结算的特点；4.国际企业应收账款的管理；5.存货控制和决策的内容。第一节现金的管理同长期资金相对应，企业为流动资产所进行的投资称谓营运资本。有两种分类方法：一种称为毛营运资本，指公司流动资产总额.另一种称为净营运资本，指流动资产减去流动负债后的余额.一、现金管理的内容这里的现金包括库存现金、银行存款、各种存单及有价证券等.其特点是变现能力最强，但盈利能力较差，即使是银行存款，其利率也非常低（一）确定现金的

2、持有形式、时间及币种（二）合理调度和转移现金二、现金的持有动机与成本（一）现金的持有动机1、交易动机2、预防动机3、投机动机(二).现金的成本1、持有成本:指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。2、转换成本:指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本.3、短缺成本:指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。三、最佳现金持有量（一）成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定最佳现金持有量，只考虑

3、因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。总成本线机会成本线管理费用线短缺成本线现金持有量最佳现金持有量总成本在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：1、根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；2、按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；3、在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。（二）存货模式存货模式的着眼点也是现金有关成本最低。能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：1、企业所需要的现金可通过证券变现取得

4、，且证券变现的不确定性很小；2、企业预算期内现金需要总量可以预测；3、现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；4、证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则：现金管理总成本=持有机会成本+转换成本即：TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F（1）Q0总成本持有机会成本现金持有量转换成本成本(三)控制限度模式史东模式（StoneModel）。是将现金余额视为存货处理，把管

5、理存货的经济批量公式用来确定企业最佳现金持有量。控制限度模式针对现金净流量的波动性且难以预测性，根据历史经验和现实需要，先测算出一个现金的控制范围，即目标现金余额（T），设定现金余额的控制上限（U）和下限（L），以及内部控制限度上限（U－du）与下限(L＋dl)，允许现金余额在控制范围内随机波动，在控制限度模式下，上限（U）、下限（L）、目标现金余额（T）等参数的计算公式如下：公式中：s——为买卖有价证券的交易成本；——为净现金流量的变异数；r——为持有现金的机会成本。$54000$51000$38000$33000$30000上限（U）内部限度（U-du）目标水准（T）内部限度

6、（T+dl）下限（L）（四）现金周转期模式1、计算现金周转期现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期2、计算现金周转率现金周转率=日历天数（360）/现金周转天数3、计算目标现金持有量目标现金持有量=年现金需求额/现金周转率四、现金日常管理的方法(1)邮政信箱法视释放现金产生的收益与增加的成本大小而定。(2)银行业务集中法一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。企业应在权衡利弊得失的基础上，作出是否采用银行集中法的决策，这可通过计算分散收账收益净额来进行：分散收账收益净额=（分散收账前应收账款余额-分散收账后应收账款余额）×企业综合资金成本率-因增设收账中心每

7、年增加费用额(3)多边净额结算多边净额结算是指有业务往来的多家公司参加的交易账款的抵销结算。支付净额的方法日益普及。它的主要优点如下：1、减少了子公司之间跨国经济业务的数量，从而降低了现金转移的总体管理成本；2、由于交易不经常发生，它降低了对外币兑换的需求，从而降低了与外币兑换有关的交易成本；3、支付净额的过程要求对子公司间交易活动的信息进行严密控制，从而各子公司会更加协调努力以正确报告和处理他们的许多账务；4、由于只在每个期末支付现金净额，而不是在期内支付每笔现金，从而使现金流