案例3-3 天华公司分散证券投资风险的策略与方法

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1、案例3-3天华公司分散证劵投资风险的策略与方法制作人：洪琪苏玉吉郭腾飞葛伟龙2021/7/17盐城工学院案例3-3天华公司分散证劵投资风险的策略与方法【知识目标】债券价值与收益率，股票估价模型；证券投资组合的风险与报酬。2021/7/17盐城工学院基本案情：天华公司是一家大型家电企业。2000年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手中多余资金1500万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定以下可供公司选择的投资对象：（1）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63％，以后每

2、年按当年银行存款利率加利率差0.38％计算支付利息。（2）汽车集团发行五年期重点企业债券，票面利率为10％，每半年付息一次。（3）春兰股份，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元／股。总股本30631万股，流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品，空调使用红外摇控。财务状况十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。（4）格力电器，中期预测每股收益0.40元，股票市场价格为17.00元／股。总股本29617万股，流通股21676万股。公司主营：家用电器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一位，

3、有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.7％，经营业绩稳定增长。（5）华工科技，中期预测每股收益0.10元，股票市场价格为68元／股。总股本11500万股，流通股长3000万股。公司主营：激光器、激光加工设备及成套设备、激光医疗设备等。该股科技含量高，成长性好，公积金也高。请分析：面对上述可供选择的投资方案，如果钱塘公司为了扩大经营规模，实现规模效应，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？如果钱塘公司仅为获得投资收益，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？2021/7/17盐城工学院背景知识（

4、一）证券投资目的：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。2021/7/17盐城工学院背景知识（二）证券投资的特征：（1）流动性强；（2）价格不稳定；（3）交易成本低。2021/7/17盐城工学院一、债券投资债券投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握债券投资的收益评价和风险分析的基本技能。2021/7/17盐城工学院背景知识1、债券的特点：期限性、流动性、安全性、收益性。2、评

5、价债券收益水平的指标：债券的价值和债券的到期收益率。2021/7/17盐城工学院1.1债券价值的计算与分析债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：nItMV＝∑＋t=1（1＋i）t（1＋i）n式中：V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年支付利息，到期还本，则债券的价值可表示为：V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)2021/7/17盐城工学院1.2债券到期收益率的计算债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期

6、日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。2021/7/17盐城工学院1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。2021/7/17盐城工学院2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；

7、M到期归还的本金；P买价；N年数。2021/7/17盐城工学院3、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。2021/7/17盐城工学院1.3债券投资的风险评价【学习目标】能够准确分析并评价债券投资的风险情况。2021/7/17盐城工学院债券投资的风险：（1）违约风险（2）利率风险（3）购买力风险（4）流动性风险（5）期限性风险2021/7/17盐城工学院债券投资的优缺点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点：（1）购买力风险

8、较大；（2）没有经营管理权。2021/7/17盐城工学院二、股票投资股票投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握股票投资的收益评价和风险分析的基本技能。2021/7/17盐城工学院背景知识（一）股票的价值V（二）股票价格P（三）股利D（四）股票的预期报酬率股票的预期报酬率＝预