2018年A股投资者结构全景分析：持股市值向机构集中

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1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录1.总体特征：投资者机构化趋势持续51.1机构投资者边际影响力增强51.2个人投资者持股市值降幅最大71.3个人投资者交易量占比显著下降且非周期性81.4非自然人投资者数量下降是暂时性的91.4.1个人投资者没有退场且保持可观增长91.4.2资管新规导致非自然人投资者数量下降102.产业资本：市场下跌环境里呈现三个特征102.1中小板大跌导致产业资本持股市值占比下降102.2产业资本减持对持股市值变化影响微小122.3产业资本股票质押比例上升且存风险隐忧123.机构投资

2、者：新政策、新形势下有新变化133.1境内机构：减持新规、资管新规、机构多元化带来四大变化133.1.1退出减少是私募股权持股市值占比上升的原因之一143.1.2公募基金呈现产品工具化和持有人机构化特征153.1.3通道类资管产品持股市值占比下降163.1.4公募基金仅占机构交易量的三成173.2境外机构：对外开放政策下规模表现一枝独秀173.2.1陆股通持股市值规模和占比逆势双升173.2.2陆股通成为境外资金进入内地市场的首选渠道183.3机构投资者配置上更加偏好创值能力强的公司194.三大潜在力量：银行理财、

3、养老金和境外资金214.1银行理财子公司将成为重要的新增力量214.2养老金股票配置提升空间较大且入市进程加快234.2.1对标日韩，我国养老金股票配置潜力较大234.2.2基本养老金委托投资速度俨然加快264.3境外资金将成为常态化的机构投资者28请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：在投资者结构五分法的基础上2018年我们进一步细化成18小类6图2：从2006-2018年个人投资者持股市值占比不断创新低7图3：2016年交易结构中自然人投资者占86%7图4：2017年交易结构中自然人投资者占8

4、2%7图5：2018年个人投资者持股市值同比降幅最大（单位：亿）8图6：2017为个人投资者交易占比降幅最大的年份8图7：上交所和深交所的波动率长期高于境外市场9图8：高个人投资者交易占比导致市场高波动率9图9：2018年A股自然人投资者数量同比增速与非自然人投资者增速差拉大9图10：2018年三类产业资本的持股规模下降（亿）11图11：2018年仅个人大股东持股占比显著下降11图12：个人大股东持股市值主要分布在中小板11图13：2018年中小板指数跌幅最大11图14：2018年法人大股东净减持金额拖累其持股市值

5、仅0.4个百分点12图15：2018年个人大股东净减持拖累其持股市值仅0.3个百分点，影响微小12图16：按机构类型分，仅私募证券持股市值占总流通市值比重下降（单位：亿）..........................................................................................................................13图17：2018年前三大境内机构投资者是公募基金、私募股权、保险公司14图18：2018年私募股权在境

6、内机构内部相对占比提升14图19：2018年有限合伙制私募基金从深交所退出的企业数量锐减至11家15图20：2018年偏股型基金占公募基金总体净值比重从13%降至11%15图21：2018年新成立偏股型基金份额增长24%（亿）16图22：2018年股票型基金份额占比回升16图23：各类公募基金的机构投资者份额占比呈上升趋势16图24：公募基金在专业投资机构中的交易份额占比已较低但边际微升17图25：2018年陆股通规模表现一枝独秀（亿）18图26：2018年各类境外投资机构持股占比或稳定或上升18请务必仔细阅读正文

7、之后的各项信息披露与声明图27：2018年陆港通资金呈现净流入状态18图28：目前境外资金的三种进入渠道占比为陆股通>战略持股>QFII19图29：三类主要机构投资者公募基金、保险公司、养老金均有十倍发展空间24图30：韩国机构投资者规模/GDP比例113%24图31：日本机构投资者规模/GDP比例158%24图32：我国目前机构投资者规模/GDP比例仅42%25图33：从公募基金配置股票的比例来看，我国和日韩有一定差距（%）25图34：从保险公司配置股票的比例来看，我国和日韩有一定差距（%）25图35：从养老金配

8、置股票的比例来看，我国和日韩有一定差距（%）26图36：2018年基本养老保险资金委托投资合同金额增加4280亿28图37：中国台湾市场外资持股市值占比40%29图38：美国市场外资持股占比在15%左右29图39：日本市场外资持股市值占比30%29图40：韩国市场外资持股占比市值在30%以上29表1：2018年券商资管和基金专户产品数量大幅下降10表2：20