机构投资者的2018，公募、险资、外资、监管持股全景图

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1、内容目录1.公募基金：仓位降低，消费依然拥挤72.保险/社保：逐步加仓TMT，未来可能是最重要增量103.外资：趋势增持创业板，关注MSCI和富时罗素的机遇、警惕美股见顶资金流出的风险.............................................................................................................................................................144.监管资本：Q3减仓，增持中小创

2、，未来大概率更多以ETF形式参与17图表目录图1：成交额前10&后10（右轴）标的成交额占比4图2：成交额前20&后20（右轴）标的成交额占比4图3：机构持股占流通市值比重（整体）6图4：各类机构持股占流通市值比重6图5：机构持股占总市值比重（整体）6图6：各类机构持股占总市值比重6图7：18Q3各类机构持股规模6图8：公募产品细分份额7图9：公募持股与上证综指7图10：主动偏股型基金股债配置比例（单位：）8图11：18Q2、18Q2各类股票型基金仓位情况8图12：主动偏股型基金板块配置8图13：公募基金板块超配比例8图14：

3、主动偏股型基金大类行业配置9图15：主动偏股型基金具体行业配置9图16：主动偏股型基金17年以来行业配置走势10图17：保险、社保持股市值11图18：保险资金运用余额及占比情况11图19：社保资金持股比例11图20：社保资金板块超配比例11图21：保险资金持股比例11图22：保险资金板块超配比例11图23：社保大类行业超配比例12图24：保险资金大类行业超配比例（不含金融）12图25：社保资金具体行业配置12图26：保险资金具体行业配置13图27：保险社保17年以来行业配置走势13图28：境外机构及个人持股金额及占比14图29：境

4、外机构及个人持股金额VS上证综指14图30：QFII投资额度14图31：北上资金持股市值及占比14图32：QFII板块持股比例15图33：QFII持股各板块超配比例15图34：北上资金板块持股比例15图35：北上持股各板块超配比例15图36：QFII大类行业超配比例15图37：北上大类行业超配比例15图38：QFII具体行业配置16图39：北上资金具体行业配置16图40：外资17年以来行业配置走势17图41：监管资本重仓市值及占比18图42：监管资本重仓规模VS上证综指18图43：监管资本板块持股占比18图44：监管资本超配比例1

5、8图45：监管资本大类行业配置19图46：监管资本细分行业配置19图47：监管资本17年以来行业配置走势20表1：机构持股情况概览4表2：大类行业分类说明5表3：监管资本持股规模18随着三季报披露完毕，机构持股情况也浮出水面。这两年我们看到，从17年的结构性行情到18年的熊市，全A交易呈现集中度提升的趋势。我们统计各季度日均成交额前10、20标的占全A总成交额的比重，今年大致分别在50、65左右；而16年的低点分别只有35、60。由于机构投资者相对而言具有一定规模优势，因此在交易趋于拥挤的情况下，市场对于机构持股的仓位和偏好也更加

6、关心。另一方面，A股经历相当一段时间的存量博弈之后，市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。权益类公募近两年增速放缓，熊市之下混合型产品对股票配置比重也有所降低，但大资管时代或为公募机构权益类产品带来新的发展机遇，尤其是ETF和指数型基金的发展更加值得关注；养老金委托入市稳步推进，保险资金的权益配置也有所放宽，这些都是最重要的长期增量资金；A股国际化道路更进一步，“入摩”和“入富”将为市场带来更多外部增量。图1：成交额前10&后10（右轴）标的成交额占比图2：成交额前20&后20（右轴）标的成交额占比资料来源：Wind，资料来源：W

7、ind，本文将重点落在机构持股中权重较大的公募、保险和社保、外资、监管资本四类，通过对仓位、板块配置、风格配置、行业配置的透视，展示各类机构资金的持股偏好。主要结论如下（详细数据请见后文或咨询团队）：公募险资外资监管资本表1：机构持股情况概览资金规模权益类基金增长放缓，混合型出现萎缩；股债配比和仓位下滑10年以来快速增长；股票和基金配置占保险资金运用余额12.9817年汇率升值及18年MSCI预期下快速流入，波动加大三季度减仓，占流通市值比重下滑；5只基金持股清零2-3季度逐步增加对中小创的配置QFII明显增持创业板；北上

8、继续加配主板，创业板震荡上升社保Q2增持中小创后Q3回板块配置一季度加配中小创后，归主板；保险85以上仓位配比重2-3季度回归主板置大金融大类行业配置抱团必选消费和大金融（消费白马依然拥挤）；TMT三季度仓位下降社保Q3加仓必选消费、TMT和大