交通运输行业：从“中国人”到“中国”~全球视角论机场免税空间

《交通运输行业：从“中国人”到“中国”~全球视角论机场免税空间》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、概要1.中国：全球最大奢侈品消费主体，但本国消费占比低2.全球：韩国引领市内店潮流，世界整体以机场店为主3.本国免税兴起+引导消费回流，机场有望成为最大获益方4.公司分析：关注上海机场、白云机场5.风险提示21361642/36139/2019070115:342请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.中国：全球最大奢侈品消费主体，但本国消费占比低第一节要点：•中国人占全球奢侈品消费的33%，但中国本土奢侈品消费仅占全球9%•免税是奢侈品消费的最大渠道，2018年境外免税消费占全球的34.8%21361642/36139/2019070115:342请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中国

2、人是全球奢侈品最大买家，但外流严重根据贝恩咨询，2018年，全球奢侈品市场规模共2600亿欧元，其中中国人消费占比33%。而2000年，这一占比仅1%。中国人成为全球最大的奢侈品买家。与此同时，中国内地奢侈品消费仅占中国奢侈品市场规模的27%，即中国内地奢侈品消费仅占全球9%。图18年中国奢侈品消费占全球份额的33%图中国消费者奢侈品消费渠道细分世界其他国家,7%亚洲其他国家,11%120%欧洲,18%100%80%60%中国内地占比（%）海外占比（%）23%77%27%73%29%71%中国,33%美国,22%40%20%日本,10%0%201120152018资料来源：贝恩咨询2

3、1361642/36139/2019070115:34《2018中国奢侈品市场研究2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明》，资料来源：贝恩咨询21361642/36139/2019070115:34《2018中国奢侈品研究》，额的32.9%免税消费占比,32.9%中国人免税消费,34.8%其他消费占比,67.1%其他国人免税消费,65.2%海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明免税店是奢侈品消费最佳渠道由于奢侈品的税率较高，且原产国以欧美为主，国内居民在本国消费奢侈品价格往往显著高于海外。由于免税店免征进口环节的增值税、关税、消费税，其价格优势明显，因此，国人更偏好在免税渠道

4、购买奢侈品。2018年，中国居民境外购买免税品总体规模超过1800亿元，占全球免税市场销售额的34.8%，而中国免税品去年销售395亿元，只有韩国的三分之一左右，显示出我国消费市场的不成熟。图18年中国人免税消费总额占中国人奢侈品消费总图18年中国人境外免税消费占全球免税消费的34.8%1.全球：韩国引领市内店潮流，全球整体以机场店为主第二节要点：•全球：机场店占主导，亚洲贡献主要增量•韩国：全球最大免税品消费国，市内免税蓬勃发展•日本：机场免税和市内退税为主，市内免税店方兴未艾•欧洲：机场免税寡头垄断，市内离境退税是主流•美洲：机场免税和边境免税为主21361642/36139/201907

5、0115:346请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明全球：免税行业蓬勃发展，亚太区域贡献高增长自1984年有数据以来，全球免税业蓬勃发展。1984年，全球免税销售额50亿美元，到2018年，这一数字达到757亿美元，年均复合增速8.3%。在经历了98年亚洲金融危机后，02年开始，亚洲引领全球免税增长。2002-2017年，全球免税业年均复合增速8.6%，其中亚太地区年均复合增速达到14.4%。图1984-2018年全球免税销售额情况（十亿美元）80706050403020105027.8204138.275.78485868788899091929394资料来源：21361642/36

6、139/2019070115:34GenerationResearch，TFWA，海通959697989900010203040506070809101112131415161718证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明全球：逾70年发展历程全球免税业历经逾70年发展，1947年第一家机场免税店在爱尔兰开业、1980年第一家市内免税店在韩国开业，90年代后开始进入并购时代，造就了Dufry等免税巨头。中国从2014年开始出现在全球视野——中免三亚海棠湾免税店开业。表全球免税发展历史1968年美国免税协会IAADFS成立1970年GebrHeinemann在科隆开设了第一家机场免税

7、店资料来源：21361642/36139/2019070115:34TheMoodieDavittReport，海通证券时间事件时间事件时间事件1930sMottaInternacional向通过巴拿马运河的游轮出售酒类和香料。1973年在日本京都，全球关税组织对于香水、汽水、烟等免税品设立额度2000年Aeroboutique和Saresco合并并更名为AeliaDutyFree1944年国际民