期货经济学课件8 期权市场原理

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1、期权市场原理一名投资者买入一份标的资产为100股的eBay股票的看涨期权。执行价格：100美元股票现价：98美元每股的期权价格：5美元初始投资：500美元计算期权利润？看涨期权假如到期日期权股价为115美元，执行期权的收益为：（115-100）*100=1500净收益：1500-500=1000美元一名投资者买入1份标的资产100股的IBM股票的看跌期权。执行价格：70股票现价：65每股期权价格：7初始投资：700求期权投资的利润？看跌期权假如到期日，IBM的股价为55，净收益：100*（70-55）-700=800美元看涨期权：多头、空头看跌期权：多头、空头期权头寸欧式看涨

2、期权的多头头寸收益：Max（ST-K，0）K：执行价格ST：标的资产最终价格如果最大值为大于零，期权被执行，否则放弃执行。欧式看涨期权的空头头寸收益：-max（ST-K，0）=min（K-ST，0）欧式看跌期权的多头头寸收益：Max（K-ST，0）欧式看跌期权的空头头寸收益：-Max（K-ST，0）=min（ST-K，0）股票期权货币期权股票指数期权期货期权标的资产一份股票期权给予持有者以一定的执行价格买卖股票的权利，持有者需支付期权费。股票期权是上市公司给予企业高管人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。股票期权在行使股票期权时，享有期权的员工只

3、需支付期权价格，而不管当日股票的交易价是多少，就可得到期权项下的股票。如果员工行使期权时，想立即兑现获利，可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额，而不必非有一个持有股票的过程。本质上，股票期权是一种激励机制，使得员工享有某种受益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。激励是否有效？“员工持股计划”外汇期权，是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以约定的汇率购买或出售一定数额某种外汇资产的权利。期权合约的规模取决于货币的种类货币期权买入外汇期权：客户根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，向银行支付一定金额的期权费后买入相应面值、期限和执行价格

4、的外汇期权（看涨期权或看跌期权）。期权到期时，假如汇率变动对客户有利，则执行期权；如果对客户不利，则客户放弃执行。卖出期权：客户在存入一笔定期存款的同时根据自己的判断向银行卖出一个外汇期权，客户除收入定期存款利息（扣除利息税）外还可得到一笔期权费。期权到期时，如果汇率变动对银行不利，则银行不行使期权，客户有可能获得高于定期存款利息的收益；如果汇率变动对银行有利，则银行行使期权，将客户的定期存款本金按协定汇率折成相对应的挂钩货币。对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。目前，货币期权合约主要以美元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亚元等为标的

5、物。“指数期权”：以股票指数为行权品种的期权合约。分为宽幅指数期权和窄幅指数期权。宽幅指数囊括数个行业多家公司，而窄幅指数仅涵盖一个行业数家公司。投资指数期权只需要购买一份合约，即拥有该行业所有公司涨跌收益的权利。其行权过程为使用现金对盈亏进行结算，与指数期货的结算办法一样。股指期权股指期权可以套期保值，也可以投机。S&P500指数期权、纳斯达克100指数期权和道琼斯工业指数期权。大多数为欧式期权，个别为美式期权，如S&P100指数期权。是对期货合约买卖权的交易，主要包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”。期货期权合约表

6、示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。期货期权1、到期日2、执行价格3、术语4、灵活期权5、股利和股票拆分6、头寸限额和执行限额股票期权细则期权类：所有类型相同的期权被称为期权类。（都是看涨期权）期权系列：由给定类型中具有相同到期日和执行价格的所有期权组成的。是指交易中的某个特定合约。比如IBM看涨期权是一个期权类，10月份的IBM50看涨期权则是期权系列。术语实值期权：以看涨期权为例，如果股票现价大于执行价格时，即为实值期权；平价期权：股价

7、等于执行价格虚值期权：股价小于执行价格如果是看跌期权上述定义反过来。所以，只有实值期权才会被执行，如果已知一项实值期权在到期日之前一直没被执行，那么在到期日时总是会被执行。期权的内在价值“内涵价值”：在0与立刻执行期权所获得的价值中的较大值。比如看涨期权，内在价值为MAX（S-K，0）期权的总价值=内在价值+时间价值。股票拆分不改变公司资产和盈利能力，也不影响股东权益，只是股价会下降。并且，假如按照n对m的股票拆分股价将下降为拆分前的m/n。因此，在n对m的股票拆分后，执行价格应将为原来的m/n，每一份