证券的发行与承销

《证券的发行与承销》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四章证券的发行与承销证券发行的原则股票发行上市的条件与一般程序债券的信用评级与发行上市公募发行与私募发行股票的发行定价本章要点证券发行的概念及特点证券发行目的证券发行管理的基本原则证券发行管理制度证券发行方式证券承销方式证券发行分类第一节证券发行概述证券发行是伴随生产社会化和企业股份化而产生的，同时也是信用制度高度发展的结果。随着生产社会化程度的不断提高，尤其是18世纪下半叶开始的英国工业革命，大机器生产逐步取代了工场手工业，独资和合伙企业越来越暴露出严重的弊端。信用制度的建立和发展才使得证券发行行为的产生成为可能。一、证券发行的产生证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法

2、律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。证券发行的特点●证券发行受严格的法律法规限制。●证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式。●证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权利的过程。二、证券发行的概念及特点筹集资金完善公司治理结构，转换企业经营机制改善资本结构提升企业价值，增强企业发展后劲实现资本资源的优化配置三、证券发行目的公开原则，也称信息公开制度。包括证券信息的首次披露和持续披露。公平原则公正原则，包括反欺诈、反操纵、反内幕交易。“三公”原则不仅指导证券发行，而且贯穿于整个证券市场的始终，三者密切联系

3、，相互配合，构成不可分割的有机整体。公开原则是公平公正原则的前提和基础，只有信息公开，才能保证参与者公平地参与竞争，实现公正的结果。四、证券发行管理的基本原则大体可分为两种基本的发行管理制度，即证券发行登记制和证券发行核准制。证券发行登记制，又称注册制，注册登记制，遵循公开管理原则。证券发行核准制，遵循实质管理原则。登记制与核准制的区别登记制是依靠健全的法律法规对发行人的发行行为进行约束。核准制下由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量发行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。从核准制向登记制

4、过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。五、证券发行管理制度我国证券发行管理制度的历史沿革我国证券市场建立的近20年间，股票发行制度经历了三次大的变革。1.行政审批制2.核准制3.保荐人制度这一历史变迁过程是从一个原来基本依靠行政手段逐渐走向市场化的过程，是一个让投资者付出了较大代价的过程，在证券市场市场化改革不断深化的今天，由许多的问题值得我们反思。在大的体制环境未发生重大变化的情况下，现行股票发行制度的改革就只能是一种过渡性安排。从根本方向上讲，股票发行制度改革要与政府体制改革相配套和相一致。从具体内容上讲，股票发行制度要逐步减少行政干预色彩并向注册制过渡。证券公募发行，面向所有合法的

5、社会投资者发行。证券私募发行，向特定的投资者发行证券。证券发行的具体方式有很多，我国依次经历了认购证、与储蓄存款挂钩、全额预缴款、上网定价、上网竞价、上网发行与机构投资者配售相结合、向二级市场投资者配售等发行方式。发行方式随着我国证券发行管理制度市场化改革的深化在不断变化。六、证券发行方式证券的承销方式有包销和代销两种形式。包销方式●整个市场状况及所处的经济周期阶段，如处在经济和市场的萧条时期，承销难度较大；反之，在经济处于增长时期，承销则要容易得多。●公司是否具备发行上市的条件。●发行公司财务状况和经营情况，以及与发行公司相类似的上市公司证券的市场表现情况等，这是确定承销价格的重要参

6、考依据。代销方式●股票发行失败的风险完全由发行公司自行承担。包销和代销这两种不同的证券承销方式，对发行公司和投资银行两者的风险是不一致的。包销方式下发行失败的风险由投资银行承担，因此，包销的承销费用要高于代销方式。七、证券承销方式证券发行分类的方法很多，经常采用的分类标准有：根据发行对象分类：公募和私募根据发行方式分类：直接发行和间接发行根据所发行证券的种类分类：股票发行、债券发行和基金单位发行八、证券发行分类股票发行上市条件承销人的主体资格股票发行程序发行定价承销费用第二节股票发行与承销发行上市：又称股票上市，是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。首次

7、公开发行（IPO）发行上市的程序（上市公司的角度）首次公开发行股票的基本条件生产经营符合国家产业政策；发行的普通股限于一种，同股同权；发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%；在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外；向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%；公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监