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1、2007年第2期沈阳师范大学学报(社会科学版)№2,2007第31卷Vol.31(总第140期)JournalofShenyangNormalUniversity(SocialScienceEdition)General,№140【经济学研究】海曼·明斯基的金融不稳定假说之评析王东风,汪德军(辽宁大学经济学院,辽宁沈阳110036)[摘要]明斯基金融不稳定假说的核心思想是资本主义经济固有的不稳定性。明斯基继承了凯恩斯的思想,同时吸收了熊彼特关于货币信用的观点。在经济波动的内生与外生方面、政府是否应干预经济
2、方面、金融与经济周期的关系方面,金融不稳定假说与主流经济学存在着不同的观点。[关键词]海曼·明斯基;金融不稳定假说;金融脆弱性;金融[中图分类号]F83[文献标识码]A[文章编号]1000-5226(2007)02-0111-03美国经济学家海曼P·明斯基(HymanP.Minsky)(futuremoney)”之间的交换。现在的货币用来投资、生提出的“金融不稳定假说”(FinancialInstability产产品,未来的货币是利润,这些利润将增加资本资Hypothesis)开了金融脆弱性理论研究的先河
3、。金融不产。对投资项目进行融资所产生的负债是在确定日期稳定假说的思想发端于明斯基1963年的论文《“它”支付货币的承诺,银行在这一支付承诺中处于中心地能再来吗?》(“它”指大危机),随后明斯基撰写了一位。货币首先从储户流向银行,从银行流向企业,然后系列的著述,不断丰富、完善金融不稳定假说,最终形从企业流向银行,从银行流向储户。现在的货币与未成了体系完整的金融不稳定假说理论体系。随着金融来的货币之间的交换,开始是为投资项目所进行的融脆弱性理论研究的深入发展,明斯基的“金融不稳定资,随后是兑现在融资合同中确定
4、的承诺。在资本主假说”得到了广泛的传播。但是“,金融不稳定假说”义经济中,金融关系沟通着过去、现在和未来之间的在流传中存在着说法不同、甚至引喻失义的情况。本联系。未来的货币实际上是预期的收入。明斯基认为文拟就主要观点、思想渊源、与主流经济学派的比较对利润的预期同时决定着融资的流量和融资的市场等几方面对“金融不稳定假说”作一评析。价格,利润的实现决定着融资合同中的承诺能否兑一、金融不稳定假说的主要观点现,即能否偿还债务。明斯基认为投资决定利润。明斯明斯基着眼于经济繁荣与紧缩的长期波动,认基吸收了Kaleck
5、i-Levy关于总需求结构决定总利润的为资本主义经济具有固有的(inherently)不稳定性。观点。在一个只有资本家(利润的获得者)和工人(工明斯基强调投资在经济中的角色,强调金融在经济资的获得者)的简单模型中,总利润=总投资;在加入中的核心作用,认为经济的不稳定集中体现在金融政府的模型中,总利润=总投资+政府赤字。对利润的不稳定上。的预期依赖于未来的投资,利润的实现由投资决定。明斯基从微观层面上论述了投资与金融之间的明斯基把他的“金融不稳定假说”定义为债务对联系,指出扩张的资本资产和综合、复杂的金融系
6、统经济行为影响的理论。经济主体对投资项目进行债务是资本主义经济的特点。资本主义经济的资本扩张伴融资,能否偿还债务取决于他们对未来预期的正确程随着“现在的货币(presentmoney)”与“未来的货币度。明斯基按“债务—收入”关系将经济主体分为三[收稿日期]2006-12-01[作者简介]王东风(1966-),男,河南郏县人,辽宁大学高级经济师,经济学博士研究生。·111·沈阳师范大学学报(社会科学版)2007年第2期(总第140期)种类型:抵补型、投机型和庞氏型。抵补型经济主体投资利润债务偿还承诺每个时
7、期都能够以收入偿还债务。融资结构中,股权经济处于繁荣乃至过热景象融资比重越高,越是抵补型经济主体。抵补型经济主体有很强的吸收冲击的能力来应对现金流方面未预见到的变化,是融资最谨慎、也是最安全的类型。投利润财务杠杆投资机型经济主体在短期无法以现金收入偿还债务,但是预计在长期能够获得足够的收入来偿还债务本息。这类经济主体需要靠债务滚动(借新还旧)来维持。滚动发行债务的政府、企业以及银行是典型的投抵补型经济投机型经济庞氏型经济机型经济单位。之所以称为投机型经济主体是因为主体占主导主体占主导主体占主导这类经济主体
8、是在进行某种程度上的投机,期望最终能够有足够的资金偿还债务。投机型经济主体吸当局紧缩货币收冲击的能力较弱。庞氏型经济主体不能靠经营所得收入来偿还债务本金甚至不能偿还债务利息,只债务-通缩,经济、金融危机能或者变卖资产或者不断增加未到期的债务来偿还到期债务。庞氏型经济主体不具备吸收冲击的能力。投机型经济主体和庞氏型经济主体对现金流的变化3.强调金融在经济中的核心作用,经济繁荣是由很敏感,如果这两类经济主体占主导经济将处于脆银行信
