明斯基融资类型、金融不稳定和经济增长

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1、明斯基融资类型、金融不稳定和经济增长一一基于中国省际数据的实证分析①TypesofFinancing，FinancialInstabilityandEconomicGrowth:EmpiricalAnalysisBasedonProvincialDatainChina作者：张云/李宝伟/葛文欣作者简介：张云，南开大学经济学院经济系讲师，中国特色社会主义建设协同创新中心助理研允员；李宝伟，南开大学经济学院经济系副教授，中国特色社会主义建设协同创新中心副研宂员；葛文欣，南开大学经济学院经济系硕士研宂生。内容提要：木文以

2、明斯基的内生金融不稳定假说作为理论内核，将工业企业资产负债率作为企业融资类型指标，并利用我国31个省份2006年1月至2014年12月的月度数据，用指标构建法得到了我岡的金融稳定状况指数，进而将其与企业融资类型、各省生产总值建立面板向量自回归模型进行分析。实证结果表明，金融不稳定的加剧对各省生产总值长期存在负向影响；各省生产总值的发展对金融不稳定有减轻作用；资产负债率的增加即企业投机融资和庞氏融资的增加会加剧金融不稳定；同时资产负债率的增加对各省生产总值影响为负。因此，中国省份面板数据实证分析证明了明斯基金融不稳定

3、假说的正确性。为保持我国金融稳定性和经济可持续增长，应适当出台政策抑制企业融资向庞氏融资的转变。BasedonMinsky’sfinancialinstabilitytheory,thispaperstudiestheinfluenceofthetypeofcorporatefinanceonfinancialinstabilityandeconomicgrowth,weregardassetliabilityratioofindustrialenterprisesasanindicatorofcorporatef

4、inancing,usingmonthlydatafrom2016.1一2014.12of31provinces.TheindexofChina'sfinancialstabilityisobtainedbytheindexmethod.ThepanelVARmodelisestablishedwithvariablesabove,corporatefinancingandactualGDP,andtheimpulseresponseandvariancedecompositionarccarriedout.The

5、resultsshowedthatincreasedfinancialinstabilityhadanegativeimpactonGDPforalongtime;GDPwouldreducedfinancialinstabilityinacertainperiodoftime;anincreaseintheassetliabilityratiowillexacerbatefinancialinstability.SoweprovedthatMinsky’sfinancialinstabilitytheoryisr

6、ight.Inordertomaintainthestabilityofthefinancialandeconomicsustainablegrowth,weshouldappropriatelyrestrainthetransformationofcorporatefinancetoPonzi'sfinancing.期刊名称：《政治经济学评论》复印期号：2017年05期关键词：明斯基理论/金融不稳定/面板向量自回归thetheoryofMinsky/financialinstability/panelVAR标题注

7、释.•本文是中国特色社会主义经济建设协同创新屮心一般项目“产业结构升级、经济波动平稳化和经济风险问题研究”和“流动性问题研究一一基于马克思货币、信用与虚拟资本理论”的阶段性成果。2007年次贷危机在美国爆发并迅速席卷全球，形成了全球性的金融危机。而按照新古典经济学的理论，如此大规模的经济衰退不应该发生。与此同时中国股票市场的大幅涨落以及围绕房地产市场的金融风险累积问题都成为未来中国经济稳定不可回避的问题，最近几次中央经济工作会议中强调的重要工作之一就是如何防范和控制金融风险。这些现象都涉及金融稳定性以及经济周期问题

8、，我们认为在此问题上"后凯恩斯主义"经济学有较强的解释力，本文将利用后凯恩斯时代的"金融不稳定假说"并结合中国的数据进行一些实证的规范研究。明斯基是"后凯恩斯主义"的代表人物，他的理论在凯恩斯理论的基础上加入了费雪的债务理论，进而创建了"金融不稳定假说"。明斯基认为，在资本主义经济中利润驱动着企业活动，明天的利润取决于今天的投资。生产投资性产出必须要进行融资