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1、经济评论2005年第5期ECONOMICREVIEWNo52005海曼明斯基与当今主流经济学金俐摘要:明斯基的金融凯恩斯主义观点与1960、1970年代大多数主流经济学家对金融因素的忽视形成鲜明对比。1980年代初开始,主流经济学重新强调金融因素在投资决定和宏观经济波动中的重要性,但这并不意味着是对明斯基理论的接受。实际上,在理论框架、研究方法和政策主张等方面,明斯基理论与主流经济学的差别仍然是很大的。关键词:明斯基凯恩斯主义金融因素宏观经济学海曼明斯基(Hyman
2、PMinsky)是当代货币理然而从20世纪80年代早期开始,金融因素在论和金融制度研究方面的著名经济学家。与同时代主流经济学中的地位发生了很大的变化。越来越多的许多经济学家一样,对凯恩斯就业、利息和货币的主流学者开始在理论上与经验上探讨金融因素对通论(以下简称通论)进行解读和扩展是明斯基投资和经济波动的影响。这种变化的推动力来自两学术研究的中心。明斯基自称是金融凯恩斯主义个方面。一方面,70年代末的宏观经济学面临着严的阐释者。在凯恩斯理论中,投资波动是总需求波重的危机,主流学者不得
3、不开始认真对待包括金动的主要来源,而明斯基强调金融因素金融机融市场摩擦在内的各种市场不完善性,力图为宏观构的行为、企业平衡表状况、融资成本和融资渠道等经济学寻找更坚实的微观基础;另一方面,信息经济在投资波动中至关重要的作用,认为离开金融学的发展不仅使MM定理(即金融无关性的推论)因素就不能解释投资的易波动性和资本主义经济的失去了效力,同时也为更好地认识金融因素的性质内在不稳定性。他提出了经济分析的华尔街范和作用提供了强有力的分析工具。到20世纪90年式以广泛存在的金融关系为
4、理论分析的出发代中期,主流经济学在这方面的研究已经取得了很点,而把生产和分配机制置于从属地位。明斯基认大成果。为,在信用制度高度发达的资本主义经济中,华尔从表面上看,主流经济学的理论研究回到20世街的行为在经济周期中处于核心地位,标准理论所纪60年代的轨道似乎证明了明斯基的先见之明,他采用的乡村集市范式对于分析有着复杂金融制度在金融因素成为主流经济学的时髦话题之前,很早就的资本主义经济是不适合的。强调它对投资和宏观经济的重要性。但主流经济学明斯基的金融凯恩斯主义观点与20世纪60、对金
5、融因素的重新关注并不意味着对明斯基理论的70年代大多数主流经济学家对金融因素的忽视形接受。根据社会科学引用指数网的统计,在1989-成鲜明对比。在由希克斯(1937)率先提出,后由莫1997年期间,主流经济学文献对明斯基的引用只有迪利安尼(1944)进一步发展的主流分析框架(IS-11次(Fazzari,1999)。布兰查德和费希尔(BlanchardLM模型)中,货币市场和货币/产出关系成为宏观经&Fischer,1989)的宏观经济学(高级教程)反映了济学的焦点,金融中介的作用仅仅表现在银
6、行资产1980年代以来宏观经济学方面的最新研究成果,但平衡表的负债方是货币供给量的组成部分。在这个在他们这本近700页的书中一次也没有提到明斯基分析框架下,金融中介只是最终储蓄者和投资者之的理论贡献。间的一个被动的代理人;所有的金融关系仅仅表现那么,为什么主流经济学与明斯基理论如此疏在货币市场上,并且由中央银行的干预所控制。离?本文拟通过以下三方面的分析比较来回答这个66问题。增加,悲观预期的影响则相反。通过以上分析可看出,明斯基利用借款人风一、金融因素影响投资决定的微观基础险和贷款人风险
7、这两个凯恩斯提出的概念,把根在通论中,凯恩斯强调投资在总产出和就业本的不确定性和金融关系的中心作用联系在了一理论中的中心作用。凯恩斯的投资理论与当时的主起,并把它们看作投资行为的主要决定因素。在一流观点有两方面的不同。首先,凯恩斯强调投资对个根本不确定的环境中,企业的融资结构、外部融资总需求和经济活动短期波动的驱动作用,而不是它的可获得性和成本是投资水平的重要决定因素;同对资本积累的长期效应;其次,虽然凯恩斯主要关注时,人的猜想、本能和动物精神也会对投资产生影货币因素对投资的重要影响,但
8、仍然强调不确定性、响。融资渠道和融资成本对投资水平的决定作用,认为资本生产率的技术条件只是影响投资的因素之一。因此,明斯基说凯恩斯提出了一个关于产出的投资理论与一个关于投资的金融理论,并在投资的金融理论方面对凯恩斯理论进行了丰富和发展。在明斯基看来,离开金融因素就不能理解投资的波动。明斯基的投资理论建立在他的两个价格体系的分析基础上。明斯基认为,经济中存在两个不同的图1明斯基关于投资水平的决定价格体系。一个当前产出(包括消费、投资、政府和主流经济学在微观层次上对金
