《股利决策》PPT课件(I)

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1、第六章股利决策利润分配的原则和内容股利支付的程序股利支付的方式股利分配政策股票股利和股票分割一、利润分配的原则和内容依法分配原则资本保全原则充分保护债权人利益原则多方及长短期利益兼顾原则（一）利润分配的原则一、利润分配的原则和内容按照我国《公司法》的有关规定，利润分配项目包括：第一，弥补以前年度亏损第二，法定盈余公积金余第三，公益金第四，任意盈余公积金第五，股利(向投资者分配的利润)（二）利润分配的项目（三）利润分配的顺序按照我国《公司法》的有关规定，利润分配顺序如下：第一计算可供分配的利润。第二弥补以前年度亏损。这里补亏是指税后补亏

2、，即用税后利润弥补以前年度的账面亏损。第三计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润的10%计提法定盈余公积金。第五向优先股股东支付股利。第四计提公益金。与法定盈余公积金的计提基数相同。第六计提任意盈余公积金。任意盈余公积金的提取由股东会或董事会根据需要决定。第七向普通股东支付股利。原则上应从累计盈利中分派股利，并采取“无利不分”的原则。二、股利支付的程序股份有限公司在决定分派股利以前，应由公司董事会将分派股利的事项向股东宣告。然后经过一定的程序，最终将鼓励发放给股东。1.股利宣告日：即公司董事会开会并将股利支付情况予以公告

3、的日期。2.股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日期。（Announcementdate)（Recorddate)3.股利支付日：即向股东发放股利的日期。除权日(Ex-dividenddate,也称除息日)为确保将股利发放给正确的股票持有者，股票交易所确定了除权日，我国的除权日为股权登记日的第二天。7月6日宣告日7月10日股权登记日7月11日除权日7月17日支付日（Payabledate)三、股利支付的方式1.现金股利：2.财产股利：3.负债股利：4.股票股利：将股东应得的股东收益以现金的形式支付给股东，它是股利支付的主要方式

4、。是以现金以外的资产支付股利，主要是以公司所拥有的产品或拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。1．股利无关论（又称MM理论、完全市场理论）（1）基本观点在完善的资本市场的条件下，股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策和获利能力决定，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。四、股利分配政策（一）股利理论（2）基本假设：①不存在任何个人或公司所得税；②不

5、存在任何股票的发行和交易费用(即不存在股票筹资费用)；③公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）；④公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。（3）主要依据：①投资者并不关心公司股利的分配②股利的支付比率不影响公司的价值（4）简要评析：MM理论的假设描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。在现实条件下，MM理论的多种假设不够严谨，致使该理论不一定有效。因为公司和投资者都必须缴纳所得税；公司也不可避免地会发生股票发行费用和交易成本；公司管理人员得到的信息总要强于外部投资者。

6、2．股利相关理论（1）基本观点股利相关论认为公司的股利分配对公司的市场价值（或股票价格）并非无关而是相关的。公司股利分配是在种种制约因素下进行的，公司不可能摆脱这些因素的影响。（2）影响股利分配的因素①法律因素（资本保全、法定公积金和公益金等）②股东因素（如稳定的收入和避税、控制权的稀释）③公司因素（盈余的稳定性、资产流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要等）④其他因素（合同约束、通货膨胀等）1．剩余股利政策股利分配与公司的资本结构相关，而资本结构又是由投资所需资金构成的，因此实际上股利政策要受到投资机会及其资金成本的双重影响

7、。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。特点只将剩余的盈余用于发放股利。可保持理想的资本结构，使加权平均资本成本(WACC)最低。（二）股利分配政策（内部筹资决策）采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤：（1）设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平。（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；（

8、4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。（二）固定或持续增长的股利政策这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地