《股利决策》课件

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1、第八章股利决策第一节股利基本知识第二节股利政策的类型第三节公司股利的决策1、了解股利政策的基本理论；2、重点掌握股利政策的基本类型和影响因素；3、理解掌握现金股利、股票股利、股票回购的特点。本章的主要内容：第一节股利的基本知识1、定义：股息和红利的统称。其中股息指股东依照事先约定的比率定期固定分取的公司经营收益；红利指股东在分派股息之后从公司不定期分取的收益。一、股利的含义2、衡量股利支付的财务指标每股股利。每股股利是指公司当年支付给普通股股东的每股股票的股利金额。它反映每一股份的股利收益。股利支付率。股利支付率

2、是指在一定期间内普通股股利占公司当期净收益的比例。它主要反映公司的股利分配政策和股利支付能力。股利支付率可以用于比较不同时期、不同行业公司股利的支付情况。第一节股利的基本知识股利率。股利率是指在一定期间内普通股股利占公司股价的比例。股利率的另一个表达式是：股利支付率/市盈率1998-2008年我国上市公司股利分配情况从1998年到2008年，我国上市公司不分配股利公司比例有明显下降趋势，2001年和2007年最低，分别为32.76%，虽然如此，但我国上市公司不分配股利的公司数依然很大。1998年——2006年我国

3、上市公司送转比例在15%上下波动，而从2006年送转比例突然放大，2007年达到最高29.75%，2008年回落到以前水平，除去这两年以外，与世界各国上市公司相比，我国送转比例依然很大，股本扩张现象存在。600095哈高科每10股送红股1.65股，另转增4.95股，0573宏远A每10股派0.6元，扣税后0.48元，0055深圳万科每10股配2.5股，配股价14.50元，送股转增派现配股二、股利支付的方式第一节股利的基本知识1、现金股利优点：方式简单，无直接财务费用；不改变公司原有控制权结构。缺点：导致现金大量流

4、出；股东要交纳所得税，减少了股东的既得利益。现金股利对公司的财务影响发放现金股利将减少公司的实物资产，导致股东权益总额的减少，直接影响公司资产的结构，导致长期资产与流动资产的比重发生变化。第一节股利的基本知识西宁特钢高额现金股利与可转换债券融资西宁特钢2002年度向全体股东每10股派送现现金红利5.2元（含税）分派的现金总额占整个累计可分配利润的98%。2003年5月8日，西宁特钢董事会发布关于公司在2003年发行4.9亿元可转换债券的公告，公告称，其发行可转换债券动因在于进一步扩大融资渠道，加快主体设备的更新

5、换代，增强公司的发展后劲。西宁特钢在具有强烈的外部资金需求的情况下，为什么宣告分派高额的现金股利？监管部门对再融资的上市公司近3年净资产收益率的条件有一定的要求。根据《关于做好上市公司可转换债券发行工作的通知》中的规定，上市公司发行可转换债券应该符合一定的资产收益条件，经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%2、股票股利股票股利是指上市公司以本公司的股票代替现金向股东支付股利的一种形式，是股利支付最常见及主要的形式。我

6、国资本市场通常将发放股票股利的行为称为“送股”。股票股利对股东的影响发放股票股利可使股东少交个人所得税。一般而言，当公司运行正常，发放股票股利将增加股东的现金收入。第一节股利的基本知识第一节股利的基本知识驰宏锌锗（600497）发放股票股利前后的股东权益情况发放股票股利前发放股票股利后股本19500股本39000资本公积102239资本公积102239盈余公积17994盈余公积17994未分配利润94017未分配利润74517股东权益收益合计233750股东权益合计233750以公司总股本1.95亿股为基数，向全

7、体投资者每10股送红股10股，共送红股1.95亿股。发放股票股利的实质是股东权益各项目数额的重新分配，即从留存收益账户转移到普通股和资本公积账户中，而股东权益总额不变。驰宏锌锗（600497）发放股票股利前后某一股东权益情况发放股票股利前发放股票股利后每股收益2.56每股收益1.28每股市价54每股市价27持股份数10000持股份数20000所持股总市值540000所持股总市值540000某投资者持有10000股公司普通股。发放股票股利后，每股收益和每股市价都会相应减少，每位股东所持股票市值仍然不变。如果发放股票

8、股利后股票价格的下跌幅度低于理论价格的下跌幅度，股东将因此受益。我国股价对股利政策公告的反应我国关于股利公告的市场反应研究在信息传递效应上取得了基本共识，即股利的确包含一定的信息，从市场反应来看，市场对送股或者混和股利的分红政策有较强的正面反应，而对单纯现金红利则极不敏感。以2007年分配股票股利未分配现金股利的17家上市公司为研究对象，以除权除息后的价格（除权除息日开盘