《股利决策》PPT课件

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1、第七章股利决策第一节利润分配的内容利润分配是指企业按照国家财经法规和企业章程，对所实现的税后利润在企业与投资者之间、利润分配各项目之间和投资者之间进行分配。利润分配的项目弥补以前年度亏损法定盈余公积金公益金任意盈余公积金股利利润分配的顺序计算可供分配的利润；弥补以前年度亏损；计提法定盈余公积金；计提公益金；计提任意盈余公积金；向股东支付股利（向投资者分配利润）。第二节股利支付的程序和方式股利支付的程序1.股利宣告日公司董事会开会并将股利支付情况予以公告的日期2.股权登记日有权领取股利的股东有资格登

2、记截止日期3.股利支付日向股东发放股利的日期假定C公司2001年11月15日发布公告：“本公司董事会在2001年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2002年1月2日将上述股利支付给已在2001年12月15日登记为本公司股东的人士。”股利宣告日01.11.15股权登记日01.12.15股利支付日02.01.02股利支付的方式现金股利（主要方式）财产股利负债股利股票股利一、股利理论第三节股利分配政策1．股利无关论（MM理论、完全市场理论）在完善的资本市场的条件下，股利分配

3、对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。公司的总值只由公司本身的投资决策和获利能力决定，而不取决于公司的利润分配与留存的比例情况。股利无关论的四个基本假设：(1)不存在任何个人或公司所得税；(2)不存在任何股票的发行和交易费用(不存在股票筹资费用)；(3)公司投资决策与股利决策彼此独立（投资决策不受股利分配的影响）；(4)公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。注意：①投资者并不关心公司股利的分配；②股利的支付比率不影响公司的价值2．股利相关论（1）法律因素资本保全、企业积累

4、、净利润、超额累积利润。（2）股东因素稳定的收入和避税、控制权的稀释。（3）公司的因素盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。（4）其他因素债务合同约束、通货膨胀。二、股利分配政策与内部筹资1．剩余股利政策在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配采用理由：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。注意：设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，在此资本结构下

5、，加权平均资本成本将达到最低水平。例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，按照剩余股利政策分配如下：按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：800×60%＝480（万元）公司当年全部可用于分配股利的盈余600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额（800×60%=480）并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：600－480＝120（万元）假

6、定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：120÷100=1.2（元）2．固定或持续增长的股利政策将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变；只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额；注意：在通货膨胀的情况下，也应提高股利发放额。主要目的：避免出现由于经营不善而削减股利的情况。采用理由：（1）稳定的股利有利于稳定股票的价格。（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。（3）稳定的股利政策即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本

7、结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。缺点：股利的支付与盈余相脱节。3．固定股利支付率政策公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一股利的政策下，各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额低。采用理由：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，公平地对待了每一位股东。缺点：在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。4．低正常股利加额外股利政策公司一般情况

8、下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。采用理由：（1）这种股利政策使得公司具有较大的灵活性。（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。第四节股票股利对股东：不直接增加股东财富，出售后才会得到现金。对公司：不导致资产流出或负债增加，但引起所有者权益各项目结构变化例：假定某公司宣布发放10%的股票股利，股票当