宏观经济分析 银河期货付鹏

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1、宏观经济分析银河期货有限公司第一节宏观经济分析概述宏观经济分析的内容分析宏观经济运行状况及趋势，对经济政策及指标进行解读、研判。分析经济运行、经济政策、经济指标的期货市场的影响宏观分析的重要性宏观经济决定期货价格的趋势；供求决定次要趋势；周边市场、突发事件影响短期趋势。经济总体指标国内生产总值1.反应一国经济发展水平最常用的综合性指标；2.三种表现形式：价值、收入和产品形态GDP=C+I+G+X工业增加值1.报告期内以货币形式表现的工业活动最终成果。2.一方面反映工业部门的经济状况，可作为原油、基本金属等工业原材料需求状况判断依据；另一方面，对经济周期反映迅速，能较好体现GDP增长变化。失业

2、率1.美国：非农就业、失业率共同反映了美国就业市场的整体状况2.失业率上升往往伴随经济衰退；失业率对预测经济复苏没有帮助。价格指数1.衡量的是一定时期内价格水平变动的统计指标。2.主要价格指数：CPI、PPI、GDPdeflator3.通货膨胀：物价水平的持续普遍上涨国际收支1.特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。2.基本结构：经常项目、资本项目、平衡项目3.出口和进口是国际收支中最主要的部分，对经济、期货市场影响主要体现在经济增长、商品原材料需求、汇率等方面。需求类指标全社会固定资产投资1.固定资产投资增长率、房地产开发投资及增速、房地产开发投资完成额等常用的经济指标。2.投资

3、是GDP中变动最大的一部分，对经济周期起着至关重要的作用。新屋开工、营建许可数据增加，显示出房地产市场景气看好，对生产资料需求增加。社会消费品零售总额是研究国内零售市场变动情况、反映经济景气度程度的重要指标。零售销售1.衡量消费者在零售市场的消费金额变化，由美国商务部发布。2.零售销售增加，表示消费支出增加，经济好转，对该国货币有利。货币类指标货币供给量1.单位、个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映央行货币政策变化。2.货币供应量的定义1）M0，现金2）M1，M0+活期存款3）M2，M1+企业定期存款、自筹基建存款、机关存款。基准利率1.在整个利率体系中起主导作用，决定其他利率水平

4、和变化。2.中国：一年期存贷款利率；境外：Libor、联邦基准利率。财政类指标财政收入1.来源包括，税收、公共收费、国有资产收益2.财政收入变化和经济周期相关联，经济高速增长时期，财政收入增长较快；经济增长回落时期，收入增长受到抑制。财政支出1.包括经常性支出和资本性支出2.财政支出结构调整有显著的产出效应。其他指标领先指标预测经济的短期波动，具有很强的前瞻性。1.ISM采购经理人指数2.中国制造业采购经理人指数3.OECD综合领先指标美元指数权重分布：欧元，57.6%；日元，13.6%；英镑，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%商品价格指数1.综合反映商品价格的变

5、动；2.路透商品研究局指数（RJ/CRB），全球商品市场基准指针；3.涵盖的商品都是原材料性质的大宗物资商品，可以作为通货膨胀的指示器。第二节宏观经济运行分析经济周期对期货市场的影响经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。复苏阶段1.消费、投资需求增加、投资者预期企业利润增长，股指走高；2.企业生产规模扩大，生产要素需求增加，原油、基本金属等商品需求稳步增加，商品期货价格缓慢回升。繁荣阶段1.企业扩大再生产，投资、生产规模扩大，期货价格因商品需求的增加而上升。2.实际利率处于较高水平，持有黄金的机会成本过高导致投资者不愿意持有黄金，黄金期货价格下降3.繁荣后期，经济高增长可能无法持续

6、，企业利润下降，股指下跌；投资者为了避免通胀风险，对黄金需求增加。衰退阶段1.企业利润下降，需求萎缩，库存增加，供给过剩，商品期货、股指期货价格下跌。2.由于投资者无法明确经济前景以及投资风险凸现，黄金期货价格上涨。萧条阶段1.经济最困难的时期，需求持续下降，商品期货价格处于较低水平；2.企业利润下降，股指期货价格低迷；3.收入减少导致黄金投资、保值需求下降，黄金期货价格大幅回落。物价水平对期货市场的影响通货膨胀与通货紧缩1.通胀，物价水平的持续普遍上涨；2.根据通胀程度，温和通胀、恶性通胀；3.根据通胀原因，需求拉动型、成本推动型、混合性等类型通货膨胀对经济增长的影响1.在温和通胀下，政府

7、增加通过通胀性税收，并将之用于投资，刺激总需求，促进经济增长。2.温和通胀下，产品价格上涨速度快于名义工资增速，企业利润增加，投资增加。3.通胀提高储蓄率，而促进经济增长。物价水平对商品期货市场的影响1.温和通胀促进总需求扩张，增加实物资产需求，推动价格的上涨2.在通货紧缩的预期下，投资者倾向于减少持有实物资产，导致商品价格下跌。3.黄金期货是抵制通货膨胀进行资产保值的重要资产，通胀预期对黄金期货价格影响较大