传媒行业：关注业绩高增的低估值数字营销龙头公司

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1、内容目录广告行业作为经济后周期，预期改善带来风险偏好提升.-4-数字营销市场高速增长，龙头市占率进一步提升................................................-5-2018年数字营销市场增速24.21，快销、汽车广告主占比过半................-5-营销代理商毛利率趋于稳定，核心竞争力是投放策略和数据分析..............-7-营销代理行业竞争格局逐渐清晰，龙头市占率有望进一步提升..................-8-投资策略

2、：关注业绩高增的低估值龙头公司.......................................................-9-关注处于估值底部的营销板块.....................................................................-9-重点推荐华扬联众，建议关注蓝色光标、科达股份..................................-11-风险提示：.............................

3、...........................................................................-12-宏观政策变化风险.....................................................................................-12-行业竞争加剧风险....................................................................

4、.................-12-公司成本管控风险.....................................................................................-12-图表目录图表1：中国广告市场规模与名义GDP高速增长................................................-4-图表2：中国广告市场规模增速与实际GDP增速呈现正相关..............................

5、-5-图表3：201601-201905中国M1、M2情况（）.................................................-5-图表4：201601-201905中国新增社融规模（亿元）..........................................-5-图表5：2016-2018中国互联网广告经营额........................................................-6-图表6：互联网广告计价模式

6、结构分析...............................................................-6-图表7：中国整体广告主投放行业占比...............................................................-7-图表8：中国互联网广告主投放行业占比...........................................................-7-图表9：201501-201905中国

7、社零总额同比增速（）........................................-7-图表10：201501-201905中国汽车销量同比增速（）......................................-7-图表11：2018年互联网媒体top10广告收入（亿元）......................................-7-图表12：2018年互联网媒体top10广告收入占比.................................

8、............-7-图表13：数字营销整体产业链利润分配.............................................................-8-图表14：2018年数字营销龙头数字营销收入（亿元）......................................-9-图表15：2018年华扬联众各业务收入占比...................................................