投资基金第16章基金投资三

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1、第十六章　基金投资三本章主要内容第一节　资产配置的定义、步聚与基本方法第二节　资产配置的主要策略类型及比较第三节　资产配置的实际案例分析第四节　我国基金的投资组合第五节　基金的投资限制第六节　基金投资的特殊问题教学要求：掌握资产配置的定义、步骤与基本方法、理解产配置的主要策略类型及比较。了解我国基金的投资组合及投资限制。教学重点：资产配置的定义、步骤与基本方法、资产配置的主要策略类型教学难点：资产配置的步骤与基本方法第一节　资产配置的定义、步骤与基本方法一、资产配置的定义资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行

2、分配。资产配置是决定中长期投资组合绩效的关键一级资产配置二级资产配置三级资产配置二、资产配置的主要考虑因素1、影响投资者风险承受能力和收益要求的因素年龄、投资周期、资产负债、财务变动与趋势、财富净值、风险偏好等影响各类资产的风险收益善及相关关系的资本市场环境因素国际经济形势、国内经济善、通货膨胀、利率变化、经济周期、宏观调控、市场监管资产的流动性特征与投资者的流动性要求投资期限税收银华优势基金的投资（一）投资目标本基金为平衡型基金，主要通过投资于中国加入WTO后具有竞争优势的上市公司所发行的股票与国内依法公开发行上市的债券，在控制风险、确保基金资产良好流动性的前提下，以获取资本增值收益和现金

3、红利分配的方式来谋求基金资产的中长期稳定增值。银华优势基金的投资（二）投资对象及投资范围本基金投资的标的物为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券以及法律法规允许基金投资的其他金融工具。其中，投资的重点是中国入世后以及在全球经济一体化过程中具有相对竞争优势即总成本领先优势和标新立异优势的上市公司所发行的股票，这部分投资的比例不低于本基金股票资产的80%。三、资产配置的步骤明确投资目标和限制因素明确资本市场的期望值确定有效资产组合的边界寻找最佳的资产组合明确资产组合中包括哪几类资产系统化的资产配置是一个综合的动态过程，是集控制风险和增加收益为一体的长期资产配置决策银华优

4、势基金的投资组合原则平衡原则：流动性原则资产配置比例限制原则股票投资比例浮动范围：20-70%；债券投资比例浮动范围：20-70%；现金留存比例浮动范围：5-15%；投资证券的资产不低于基金总资产的80%；投资于国债的比例不低于基金资产净值的20%。银华优势基金的投资组合原则双十原则：本基金持有一家上市公司的股票，不超过基金资产净值的10%；本基金与由本基金管理人管理的其他基金持有一家公司发行的证券总和，不得超过该证券的10%，仓位选择优先策略逆向流程策略：资产配置采取自上而下的操作流程，而股票选择采取自下而上的操作流程。动态组合策略：备选库策略：四、资产配置的基本方法1、历史数据法假定未来

5、与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。2、情景综合分析法在预测过程中的分析难度和预测的适当时间范围不同，也要求有更高的预测技能。要求确定各情景发生的概率。情景分析法的主要步骤分析确认经济环境可能存在的状态范围即情景预测在各种情景下，各类资产可能的收益与风险，以及各类资产之间的相关性确定各情景发生的概率以情景概率为权重，估计各类资产的收益与风险。第二节　资产配置的主要策略类型及比较一、资产配置的主要策略类型买入并持有策略按恰当的比例构造了投资组合后在适当的持有期内不改变资产配置状态。恒定混合策略保持投资组合中各类资产的固定比例投资组合保险策略将一部分资金投资于

6、无风险资产并依所市场调整其比例战术性资产配置策略根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。二、买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略的比较资产配置策略市场变动时的行动方向有利的市场环境要求的市场流动性买入并持有策略不行动牛市小恒定混合策略下降时买入上升时卖出易变，波动性大适度投资组合保险策略下降时卖出上升时买入强趋势高三、战术性与战略性资产配置的比较1、对投资者风险承受能力和风险偏好的认识和假设不同2、对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同第三节　资产配置的实际案例分析海富通基金管理公司提出的多因素分析决策系统决策系统分为两个层次（

7、六大指标及其细分指标）证券市场价格因素（市盈率、市净率、收益率差）上市公司盈利和增长预期（市场平均每股收益率、平均净资产收益率、平均每股收益的增长等）市场利率水平及趋势（存款利率、国债收益率、收益率曲线等）市场资金状况（货币供应量、新股发行、增发配股等）市场心理及技术因素（市场成交量、技术指标等）政府干预与政策导向（国有股减持、其他政策等）股票投资组合的构建（精选股票分析决策系统）选择定价指标低于行业、市场平