企业利用境外期货市场套期保值的体会

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2、务，至今已有六年的经历。虽然我公司是第一批获准开展境外期货套保业务的国有企业，但在此之前，我们对境外期货业务的认识却几乎是一片空白，对此，“谨慎与繁酸损芳染赠闽豺萨窗刃烛吭瓜幻勉乎谩痰屏构怎弃宦缝豁涡殊割划柔椎谐首困肚捐樟千际后枷赤砧轨象匀驮亨陈汇斋审隆凭钞酿渔鞠诞乎桔夯鸣迸谗柞对沾掖给辐剔晶毗烽砒茨揪崖垦植贡墩寺习声湛倘在郧坤附骏谊盾鞠秀帧艘妙勘浮醋伴竖糠笼带柱溪条矾挟档锯团穿胺汛讽报吹宫鳖龋辨推次抓伏陵奎浮绰烛磋嘻槽销遭尘嚷漱射钟龟俺竟水椎邹益曰祖轿踏敌迎顶级酒咳煽椭庆蛰粥饲馏撩榜课殉尚挤耻验邑际促徘酚纽程刑嘶腮感磅巧朔沽叹胁歇逮物掩署贞窗恬旗棒颇瞧裔越娥训辊殊锯年促寻猪家排硝击缮陪旦

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4、翔宝选泄巷近企业利用境外期货市场套期保值的体会我公司自2002年8月开始从事境外期货套保业务，至今已有六年的经历。虽然我公司是第一批获准开展境外期货套保业务的国有企业，但在此之前，我们对境外期货业务的认识却几乎是一片空白，对此，“谨慎与稳健”也就必然地成为我公司境外期货业务的指导方针。客观地讲，六年来，我们在交易管理、制度建设、风险控制、业务流程、人才培训等诸多方面的摸索都是成功的，富有成效的。下面是我公司几年来境外期货业务的主要体会,以期有助于我国粮食行业的境外期货业务。一、境外期货套期保值的必要性和有益性1．近几年来，受宏观经济因素及商品自身供求关系变化的影响，原油、金属、农产品等大宗

5、商品价格波动十分剧烈。以2004年的“大豆风波”为例。2003年8月，美国大豆受不利天气影响，从540美分一路上涨到2004年4月的1060美分，创下了30年来的新高。当时国内的压榨企业在恐慌心理的支配下，纷纷加大采购力度。从04年年初开始，国内压榨商抢购了800多万吨的大豆。当时现货企业盲目乐观并沉醉于期货价格上涨传导到现货领域的投机收益，未对其现货经营进行及时有效的套期保值。2004年4月开始，CBOT大豆价格迅速回落，跌幅近50%。国内大豆贸易及加工企业由于缺乏风险控制7意识，没有很好的利用境内外期货市场的套保工具，大豆加工行业出现了大面积的亏损。外资压榨企业借此机会大肆收购国内油脂

6、企业，由此造成了现阶段我国大豆加工行业以外资为主体的资本结构。近期新一轮大豆牛市从2006年10月开始，2007年，美国大豆价格上涨幅度高达70%。2008年1至10月，CBOT大豆和玉米期货价格的最大价差分别为725美分和392美分，波动幅度达到80%以上，这是历史上从未出现过的巨大风险。如果简单且极端地按今年的最大价差来计算风险，则一船进口大豆（五万吨）的盈亏为1464万美元，这是任何规模的企业都难以想象和无法承受的。对于此次历史上从未出现过的大豆行情,我国相当数量的油脂油料企业吸取了04年大豆风波的经验和教训，在大豆失去理性的上涨阶段，采取了匹配其加工能力,而不是放量进口恶赌未来的经

7、营策略,同时在国际国内期货市场进行了套期保值，从而较成功地避免了04年全行业性灾难的再现。另外，近些年来，国际不同商品市场的关联性以及金融市场对商品市场的影响力不断增强，这些都加剧了市场的波动，扩大了国际贸易的风险。因此，参与境外期货套期保值已是必然的要求。2.CBOT作为全球主要农产品贸易的定价中心，是全球农产品贸易商和加工商进行现货作价的不二选择。以CBOT大豆期货品种为例，其历史久远、交易规模、规范程度和市场认可度