期货市场套期保值交易.doc

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1、..第六章期货市场套期保值交易第一节套期保值交易概述一、套期保值的内涵期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制，套期保值是以回避现货价格风险为目的期货交易行为。所谓套期保值，是指在期货市场上建立交易部位来代替现货市场的实物交易中已经进行的或将要进行的交易，而且该期货交易部位在经济上是以减少交易者在现货市场上的价格风险为目的。具体而言，传统的套期保值交易是交易者为了配合实物方面的交易，在期货市场设立与现货市场方向相反的交易部位（或头寸），使一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，从而转移、规避价格风险的交易行为。一般分为两种情况：第一种情况是以期货交易

2、来代替或对冲现有的实物交易。交易者在现货市场和期货市场同时或稍后（指期货市场交易稍后于现货市场交易），就同种商品进行数量相同，买卖方向相反的交易，即在现货市场买进（或卖出）某种商品的同时或稍后，在期货市场卖出（或买进）与现货市场品种相同、数量相同、交易方向相反的期货合约，以便在未来一定时期内通过买进（或卖出）相同数量的期货合约而补偿因现货市场价格波动所带来的实际价格风险。其基本特点为，在期货市场的第一、二个交易部位都建立了与现货市场买卖方向相反的交易。第二种情况是以目前的期货交易来代替或对冲未来的实物的交易。如果将来要在现货市场上买入实物，那么现在就买入期

3、货；其基本特点是在期货市场的第二个交易部位才与现货交易买卖方向相反，而第一个交易部位与现货市场的买卖方向相同。二、套期保值的目的和作用１．套期保值的目的.zyzl....套期保值的主要目的在于尽可能地减少价格波动带来的风险。人类的一切社会经济活动无处不存在一定的风险。在市场经济条件下，由于市场供求关系的不断变换，必然产生诸多不确定的因素。而正是伴随这种不确定性，形成了市场价格的波动。价格波幅越大，市场风险就越高，给社会经济带来的影响和损失也就越严重。比如，在农业生产中，大豆及其制品的生产、消费和交易是一项经常充满不确定性的经营。这些不确定性的出现有很多形式

4、与不同规模，并带有生长季节的周期特征，其季节性的轮回最明显地反映在价格风险上。虽然大豆及其制品的业务在经营过程中面临许多风险——交易风险、履约风险、生产风险、系统风险，但是价格风险对一个企业的经济发展的威胁最为明显。在一个日历年份中大豆、豆油和豆粕类的价格能够变动250%以上。这种惊人的易变性可以导致所有的生产经营计划遭到严重破坏，如果经营不当的话，它可以摧毁整个企业。同样，对于制造商来说，由于政治、经济等原因造成的基本生产资料和能源的供求失衡而引起的价格剧烈波动，也会使他们蒙受损失。对于各类型的投资者和金融机构来说，利息率的上升会增加他们的借贷成本，影响

5、股票价格。这就是说，包括农业、制造业、商业和金融业在内的各个经济部门，都不可能完全摆脱不同程度的价格波动所带来的风险。因此规避价格风险，防止由此产生的损失，成为经济活动中不可少的重要内容。从某种程度上来说期货市场正是基于减少或转移价格风险转移而产生和发展起来的，期货市场的一个主要经济功能就是价格风险转移。由于这种风险转移机制的存在，使期货市场中的交易者得以规避或转移价格风险，防止或减轻损失。套期保值就是实现这种目的的有效手段。２．套期保值的作用套期保值的作用在宏观经济和微观经济两大方面都有着具体的体现。(1)从宏观经济方面来说，套期保值的作用①稳定社会生产

6、成本。套期保值的存在，使企业可以根据其经营安排来控制其成本开支，稳定其生产经营活动，进而对社会成本的稳定起积极作用。②节约社会资本。套期保值交易可以用较少数额的保证金实现数倍或数十倍于保证金的商品买卖行为，使经济主体可以用较少的资金频繁地进入市场，选择交易对象和时机，这在一定程度上加快了社会资本的流通速度，节约了社会资本。③形成合理的价格水平。套期保值行为本身具有一种平抑商品价格的作用。当价格偏低时，保值者在市场上竞相购入合约，可以使价格回升；当价格偏高时，保值者竞相出售合约，使价格回落。被保值的商品又通过其与整个商品市场的连锁反应，促使整个市场价格趋于稳

7、定，从而形成合理的价格水平。（2）从微观经济方面来说，套期保值的作用.zyzl....①提供对付不利价格波动的防范手段，从而使企业能在很大程度上规避价格波动对其经营造成的不利影响，从而使企业锁住成本，保护其利润。②使企业在购买、销售和定价等经营活动中获得较大的灵活性，使企业在市场竞争中获得价格优势。③可以使企业的资金摆脱被存货大量占压的局面，并节约相应的仓储费用，使企业资金发挥更大的作用。三、套期保值的经济原理套期保值之所以能够规避价格风险，达到保值目的，主要是基于两个基本经济原理：1．同种商品的期货价格和现货价格走势方向一致期货市场与现货市场虽然是两个各

8、自独立的市场，但由于某种特定商品的期货价格和现货价格在同一时空内，