期货市场套期保值交易.ppt

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1、第五章期货市场套期保值交易§5.1套期保值的基本原理§5.2套期保值交易的类型§5.3基差在套期保值中的运用§5.1套期保值的基本原理套期保值的含义在期货市场做与现货市场均等而相对的交易，以回避现货价格风险套期保值的特征交易方向相反商品种类相同商品数量相等月份相同或相近套期保值的经济原理同种商品的期货价格与现货价格走势具有趋同性随着合约到期日的临近，期货价格与现货价格呈现趋合性返回同种商品的期货价格与现货价格返回价格时间期货现货卖出买入卖出买入fg§5.2套期保值交易的类型（2）卖出套期保值含义运用领域生产者担心在将来收获

2、季节出售的商品价格下跌时加工商、出口商担心将来出售的商品价格下跌时储运商、贸易商拥有现货商品但不想马上出售，担心将来出售时商品价格下跌§5.2套期保值交易的类型（3）综合套期保值（双向套期保值）含义同时运用买入套期保值和卖出套期保值两种交易为将要在现货市场中买进与卖出的商品进行保值运用领域贸易商对处于买和卖两个环节上的同种商品进行保值生产商、加工商对处于买和卖两个环节上的不同商品进行保值§5.2套期保值交易的类型（4）举例某加工商在3月份时准备5月份购买1000吨黄豆生产黄豆油，估计7月份产出黄豆油300吨。3月份时黄豆现

3、货价格为1200元∕吨，黄豆油现货价格为8000元∕吨。该加工商希望黄豆、黄豆油的现货价格维持在这一水平，并从中获取一定利润。但又担心5月份黄豆现货价格上涨，7月份黄豆油现货价格下跌，因此决定对将要购买的黄豆进行买期保值，对欲卖出的黄豆油进行卖期保值。假设3月份时，5月黄豆期货价格1250元∕吨，7月黄豆油期货价格8040元∕吨。5月份时，黄豆现货价格上涨至1240元∕吨，期货价格上涨至1300元∕吨。假设7月份时，黄豆油现货价格下跌至7900元∕吨，期货价格下跌至7950元∕吨。§5.2套期保值交易的类型（5）该加工商双

4、向套期保值交易如下表所示：日期黄豆现货市场黄豆期货市场黄豆油现货市场黄豆油期货市场3月6日单价1200元∕吨1000吨总值120万元买入合约10手[合约单位100吨]单价1250元∕吨总值125万元单价8000元∕吨300吨总值240万元卖出合约6手[合约单位50吨]单价8040元∕吨总值241.20万元5月6日[7月6日]买入1000吨单价1240元∕吨总值124万元卖出合约10手[合约单位100吨]单价1290元∕吨总值129万元卖出300吨单价7900元∕吨总值237万元买入合约6手[合约单位100吨]单价7940元

5、∕吨总值238.20万元结果亏：4万元盈：4万元亏：3万元盈：3万元返回§5.3基差在套期保值中的运用（1）基差的含义同种商品在某一时点、同一地点的现货价格与期货价格的差额，即：基差=现货价－期货价价格时间期货价格现货价格基差＝现货价格－期货价格（现货价格、期货价格与基差间的关系）§5.3基差在套期保值中的运用（2）基差的表达方式O基差时间变弱变强§5.3基差在套期保值中的运用（3）基差的构成运输成本仓储费用持有成本利息保险费损耗费期货价格价格时间持有成本现货价格运输成本交割月份基差与运输成本和持有成本的关系§5.3基差在

6、套期保值中的运用（4）基差与价格的对应关系价格关系基差市场状况期货价格＞现货价格期货价格＜现货价格期货价格＝现货价格负值正值零值正向市场（升水市况）反向市场（贴水市况）理想市场§5.3基差在套期保值中的运用（5）影响基差变化的主要因素运输成本供求状况利率和存储成本储运商成本和正常利润基差对套期保值效果的影响基差保持不变，交易者能够完全保值；基差发生变动时，交易者可能承担一定损失，也可能获取额外盈利基差变强对卖期保值有利，对买期保值不利基差变弱对买期保值有利，对卖期保值不利§5.3基差在套期保值中的运用（6）基差交易含义：为

7、了回避基差变动的风险以达到理想的套期保值效果而进行的、按一定基差确定现货价格的现货商品买卖行为操作原则：买宽卖窄（卖期保值者应选择较窄的基差作为未来现货卖出的计价基础；买期保值者应选择较宽的基差作为未来现货买入的计价基础）§5.3基差在套期保值中的运用（7）类别买方叫价交易含义：与卖期保值配合运用的、由现货商品的买方决定成交时间和成交价格的基差交易举例：6月2日玉米现货1800元∕吨，生产者A为转移10月份收获玉米时价格下跌的风险，以1900元∕吨卖出10月玉米合约，基差－100元。9月1日加工商B向A预订一批玉米，但认为

8、价格会下跌并不立即买进。A发现基差正出现对自己不利的变化，决定做基差交易加强卖期保值效果，于是提出以低于10月期货价格100元的条件出售现货玉米，并让B选定9月份内任何一天的玉米价格作为计价基础，B同意。9月16日玉米现货跌至1600元∕吨，10月期货跌至1780元∕吨，基差－180元。B决定以当日的1