中国开放式基金绩效评估的实证分析

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1、摘要随着我国证券投资基金业的发展，基金已经成为证券市场上最重要的投资工具之一。如何有效而合理的衡量基金的绩效成为广大投资者和基金公司共同关心的问题。本文选取2006年以前成立的30只开放式基金作为样本，调用了从2006年1月到2007年12月的24个月的月数据，运用了收益率指标、单因素风险调整收益指标、Fama模型等方法，对样本基金的收益、绩效归属以及持续性方面进行了分析，同时对不同种投资风格的基金进行了分类比较。结果显示，在过去两年市场整体表现良好的情况下，开放式基金从整体上来说取得了超过市场的表现，但是其总风险也要高于市场，并且我国开放式基金分散水平不高。同时结果也表明我国开放式基金的选

2、股能力并不高，且其绩效不具备明显的持续性。这些结论对投资者、基金公司以及监管当局起到了一定的借鉴作用。关键词：开放式基金，绩效衡量，绩效归属分析，绩效持续性IAbstractAlongwiththedevelopmentoffunds,thefundsarebecomeoneofthemostimportantinvestmenttoolinsecuritiesbusiness.Andhowtoevaluatetheirperformancesrationallyandscientificallyistheproblemthattheinvestorscare.Thispaperselect

3、s30open-endedfundswhichestablishedbefore2006,transfers24monthsdata,andchoosestheusedmeasures,includingincometonetworthratio,ratesofreturnafterriskadjustmentandFamamode,toevaluatethesamples’performances,andalsocomparesthedifferencesbetweenthedifferentinveststylefunds.Finally,itisconcludedthatasawhol

4、e,inthepasttwoyears,theopen-endfunds’performancesurpassesthemarket,buttherisklevelisalsosurpassesthemarketbasiccombination,andthedispersionlevelisnotveryhigh.Atthesametime,theconclusionshowsthatthefundmanagershavesomeselectingstockabilityandtheopen-endfundsdon’thaveobviouscontinuity.Keywords：Open-e

5、ndfunds,evaluationofperformance,performanceattributiveanalysis,performancepersistenceII学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意

6、如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：导师签名：年年月月日日第一章绪论1.1研究背景1.1.1证券投资基金的介绍及其发展证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。作为一种间接投资工具，它通过公开发售份额募集投资者的

7、资金，委托专业基金管理人进行管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合的方式进行证券投资活动1。作为一种大众化的投资工具，世界各国和地区对证券投资基金的称谓不尽相同，在美国称之为“共同基金”，在英国和我国香港地区被称为“单位信托基金”，而在日本和我国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”。一般认为，基金是起源于英国，发展于美国。是由18世纪末、19世纪初的工业革命推动下产生的。工业革命的成功，大大提高了