钢铁行业投资策略--供需矛盾趋于缓和,行业稳定增长可期

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1、2010年度投资策略研究报告相关指标钢铁行业投资策略2009年1月供需矛盾趋于缓和，行业稳定增长可期钢铁行业指数表现投资要点：■2010年国内钢铁行业供需矛盾趋于缓和预计2010年国内钢铁行业实现粗钢产量6.14亿吨，同期消费需求为5.93亿吨，行业净出口2010年将恢复到1000万吨水平之上。考虑到行业淘汰落后产能进程的加速及维持一定水平的社会库存，2010年国内钢铁行业供需矛盾将趋于缓和，供需将呈现出弱平衡的格局。■海外寻矿短期难改铁矿石市场供需格局国内钢铁行业铁矿石需求对外依存度较高，鉴于权益矿短期内尚不能资料来源：Wind资讯、财通证券研究

2、所对铁矿石市场供需格局产生实质性影响，同时考虑到铁矿石长协价谈判的近期进展状况，我们认为2010年铁矿石协议价格上涨概率较大，预计涨幅在15%左右。■淘汰落后产能或将成为行业并购重组的催化剂《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》中相关内容充分显示出政府在抑制产能过剩方面的决心，落后产能的淘汰或将成为国内钢铁行业的并购重组的催化剂，2010年将成为国内钢铁行业的“整合年”。■行业投资评级及投资逻辑给予钢铁行业“中性”投资评级。我们认为2010年钢铁行业投资思路将遵从四条主线：1、并购重组；2、建筑用钢需求旺盛与淘汰落后产能；3、进口铁矿石协议价上

3、涨预期；4、区域经济发展。我们重点推荐宝钢股份（600019）、唐钢股份（000709）、武钢股份（600005）。EPSPE代码简称PB投资评级09E10E09E10E600019宝钢股份0.310.5428.7716.521.68买入000709唐钢股份0.170.3241.7122.161.73增持600005武钢股份0.220.4935.5515.962.28增持002110三钢闽光0.200.9084.5418.963.49中性000898鞍钢股份0.210.4771.9032.132.10中性000778新兴铸管0.710.8217.3

4、314.971.97中性000932华菱钢铁0.120.3459.7521.091.34增持财通证券研究所000825太钢不锈0.120.4174.9221.922.57增持钢铁行业研究员600117西宁特钢0.130.2880.3137.293.21中性600126杭钢股份0.140.3145.5020.551.57增持姓名：李永良电话：0571-87620715资料来源：财通证券研究所注：股价为12月25日收盘价Email：lyl@ctsec.com■风险提示国内经济运行情况低于预期；房地产市场调控力度超出预期；出口恢复速度低于预期；落后产能淘

5、汰力度和进度低于预期。投资策略目录一、2009年回顾：保增长政策驱动下的超预期增长..............................................31行业产能快速释放，粗钢月度产量屡创新高...................................................32多重因素导演钢价“过山车”行情..........................................................43行业上半年延续亏损，下半年盈利能力逐渐改善....................

6、..........................54钢材期货使得钢材金融属性渐显............................................................6二、2010年钢铁行业展望...................................................................71行业内需整体趋势继续向好................................................................7（1）汽车、家电：政策定调，需

7、求继续看好...................................................7（2）建筑用钢：基建用钢需求增速趋缓，房地产用钢需求逐渐放量...............................8（3）机械：延续复苏趋势，稳定增长有保证..................................................10（4）船舶制造：前期订单饱满，微幅增长可期................................................11（5）我国钢铁行业国内消费需求

8、预测........................................................122