初级证券投资学第7章证券发行市场

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1、1第七章证券发行市场第一节概述一、证券发行市场定义1、证券发行市场又称初级市场或一级市场，是指证券发行人向投资者出售证券以募集资金的市场。2、特征：发行市场通常是一个无形市场，没有具体的场所，无统一时间。3、市场参与者：发行人、投资人和中介人二、证券发行市场与交易市场的关系两者相辅相承、相互联系、相互依赖，是一个不可分割的整体。1、发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易；2、交易市场是发行市场得以持续和扩大的条件，没有发达的交易市场，发现市场就难以生存和发展；3、交易市场的交易价格制约和影响着发行市场的证券发行价格。

2、2三、证券发行方式（一）按发行对象不同，可分为公募发行和私募发行公募（公开）发行发行人通过中介机构向不特定社会公众广泛地发售证券。其特点：以众多投资者为发行对象，筹资潜力大；持券范围较分散，避免证券被少数人操纵；可以上市流通，具有较高的流动性；发行过程比较复杂，登记核准时间较长，发行费用较高。私募发行面向少数特定投资人发行证券的行为，又称不公开发行或内部发行。发行对象明确，发行手续简单，可节省发行费用；一般不允许上市流通。我国：社会募集／定向募集（《股份有限公司规范意见(1992)》第七条：公司可以采取发起方式和募集方式，募集方式包括定向募集和社会募集方式

3、）3（二）按发行过程不同，可分为直接发行和间接发行直接发行发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的方式。优点：可节约发行费用；缺点：发行风险完全由发行公司自己承担；适用范围：发行风险较小，手续较为简单，数额不多的股票发行；或者是知名度、有实力的公司发行股票。间接发行（承销发行）发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构销售的一种发行方式。优点：筹资时间较短，筹资者的发行风险较小；缺点：发行费用较高；3.承销方式：代销和包销（余额包销、全额包销）4第二节股票发行一、股票发行目的1、筹集资本，成立新公司；2、追加投资，扩大经营；3、提高自

4、有资本比率，改善财务结构；4、其他目的：转换证券、股票派息、将准备金纳入资本金、股份分割与合并等。二、股票发行类型１、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司5IPOIPO全称Initialpublicoffering(首次公开募股）指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。6２、增资发行上市公司发行新股的基本条件（１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支付股利；（３）公司在最近三年内

5、财务会计文件无虚假记载；（４）公司预期利润率可达同期银行存款利率。73、增资发行形式（１）有偿增资发行：股东配股第三者配售公募增资（２）无偿增资发行：公积金转增股票股息股票分割（３）混合增资发行：有偿无偿并行发行有偿无偿搭配发行8三、我国股票发行方式1、认购证方式限量发售认购证无限量发售认购证2、与储蓄存单挂钩方式全额存款方式专项存款方式3、全额预缴款方式4、上网发行方式上网竞价方式上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式9四、股票发行价格1、股票发行价格类型（1）面额发行（2

6、）溢价发行102、股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式113、股票发行价格的影响因素公司的盈利水平公司发展潜力股票发行数量行业特点股市状态124、目前我国新股发行定价方式——询价方式步骤：（1）寻找询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票13华电国际案例发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元14五、股票发行审核制度注册制核

7、心：①发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报；②证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而是将发行人股票的良莠留给市场判断。注册制的基础是强制性信息公开披露原则，遵循“买者自行小心”理念。核准制吸取了注册制强制性信息披露原则，同时要求申请发行股票的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人员素质、公司竞争力等，并据此作出发行人是否符

8、合发行条件的判断。核准制遵循的是强制性信息公开披露和合规性管理相结