第7章 证券发行市场

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1、证券投资学Investments内蒙古财经学院金融学院1一、教学目的、要求教学目的:1、了解掌握证券发行市场的组成功能2、重点掌握证券发行的目的，证券发行的方式、价格教学重点与难点：本章的重点是证券市场的基本功能、证券发行的目的、方式、价格难点是股票、债券发行条件3、计划课时：44、教学方法与手段：课堂教学2二、主要参考资料1、《公司法》(2006年)2、《证券法》(2006年)3、《证券发行与承销管理办法》(2006年)4、“关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知”证监发行字〔2004〕162号）；5、2000年3月16日

2、中国证监会发布了《关于发布〈中国证监会股票发行核准程序〉通知》；6、2002年证监会发布《关于上市公司增发新股有关条件的通知》。3第六章证券发行市场本章主要内容:1、证券发行市场概述2、股票发行市场3、债券发行市场4第一节证券发行市场概述一、证券发行市场定义（一）证券发行市场又称为初级市场或一级市场，是指证券发行人首次向投资者出售新证券以募集资金的市场。证券发行市场是证券交易市场的基础.它与证券交易市场构成一个统一的整体。两者相互联系、相互依赖。（二）特征：1、无固定场所，是一个无形市场。可以委托发行，也可自己发行。2、无统一发行时

3、间。3、发行价与面值接近。（三）市场参与者：发行人、投资人、中介人和证券监管机构。5二、证券发行市场的基本功能（一）为资金需求者提供筹集资金的渠道；（二）创造投资工具，促进储蓄向投资转化；（三）优化资源配置。6三、证券发行方式（一）按发行对象不同，可分为公募发行和私募发行1、公募发行公募（公开）发行是发行人向不特定社会公众广泛地发售证券的方式。其特点：（1）以众多投资者为发行对象，筹资潜力大；（2）持券范围较分散，避免证券被少数人操纵；（3）可以上市流通，具有较高的流动性；（4）需要办理注册审批手续。（5）大多数是委托发行,发行费用

4、较高。优点：筹资时间短、风险小、有利于股权分散。缺点：手续复杂、发行费用较高、程序复杂、登记核准时间较长。7《证券法》第十条公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的，为公开发行：（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为。非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。82、私募发行私募发行是面向少数特定投资人发行证券的行为，又称不公

5、开发行或内部发行。特点:（1）发行对象明确：一类是个人投资者，如公司股东或公司内部员工等；另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等。（2）不需要办理注册审批手续；（3）一般不允许上市流通；（4）直接销售,可节省发行费用；优点：手续简便、发行费用较低、可获得溢价收益。私募发行不仅可以实现筹资，还是一些合伙经营公司分割资产、实现企业资产变现的方式，也是风险资本投资撤出的有效渠道。缺点：筹资时间长、风险大、股权集中、发行范围小、证券流通性差。9（二）按有无中介人参与划分，可分为直接发行和间接发行1、直接发行直接发

6、行是发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的方式。包括：（1）私募发行（2）发起人认购。股份公司采用发起设立方式筹集股份，首次发行股票须由发起人认购。（3）送股、公积金转增股本、股票分割、债券转化为股票。一些公司为了调整资本结构或积累资本，在公司内部以转化方式无偿地发行新股。（4）其他增发股票。按权授股是指普通股持有人行使优先认股权时，有权按当时手持公司股票的股数优先并以优惠的条件认购某一比例的该公司增发的股票。10直接发行的优缺点:优点：可节约发行费用；缺点：发行风险完全由发行公司自己承担；适用范围：发行风险较小，手续较为简单，数

7、额不多的股票发行；或者是知名度、有实力的公司发行股票。112、间接发行（承销发行）间接发行是发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构销售的一种发行方式。公募发行大多采用间接发行方式。优点：筹资时间较短，筹资者的发行风险较小,有利于提高发行人的知名度；缺点：发行费用较高。承销方式：代销、包销和助销（包括定额包销和余额包销）。代销包销期限最长不得超过90天。12代销：是指承销商代发行人发售证券,在承销期结束时,将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。承销商和发行人的关系是委托代理关系，承销商只收取承销费，不承担

8、任何风险。代销适合于信誉好、知名度高的大中型企业。包销:包销又称承购包销或全额包销，是指承销商把发行的证券全部买下，然后再向社会公众出售。承销商和发行人的关系是买卖关系，承销商低价买进高价卖出赚取差价。包销对发行人来讲筹集资金时间短，