跨国并购的动因及其理论分析

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1、DOI:10.13687/j.cnki.gjjmts.2002.05.007跨国公司跨国并购的动因及其理论分析中山大学叶勤提要跨国并购是企业并购跨越国界的发展，它正日益成为世界直接投资的重要方式。跨国并购动因的研究，有助于加深对跨国并购现象的理解和认识。本文从多个方面介绍了西方学者对跨国并购动因的研究成果，并进行了简要的评述。在此基础上总结出跨国并购是多动因推动、综合平衡的结果。关键词跨国并购动因世界直接投资世纪%#年代以来，跨国并购估、获取财务协同效应、适应国际系，即该企业的:比率越低就越有!#一直是世界直接投资的主要环境变迁、获取市场势力、获得规可能被

2、并购；另外，并购者的:比方式。据联合国!##&年《世界投资模经济性、传递或获取厂商优势，率同其实施并购的可能性之间存报告》，!###年跨国并购交易额占以及获取速度经济性。在正相关关系，即该企业的:比率世界直接投资交易额的%#’#&(。越高就越有可能进行并购扩张。这跨国并购的兴起引起了理论界的一、目标公司价值低些基本结论同国内并购一样，证明广泛重视，目前，跨国公司直接投估了目标公司价值低估是跨国并购资进入方式的研究仍然是跨国公的一个动因。司研究的前沿课题之一。其中，跨由于东道国股票市场低迷、汇由目标公司价值低估推动的国并购动因的研究显得尤其重要，率下降引起目

3、标公司价值低估，是跨国并购在一定时期、一定国家大因为现象背后所孕育的动因是任推动跨国并购的一个重要动因。量存在。例如，!#世纪7#年代美国何理论研究所必须首先要解决的*+,-./0-，1.23+,30//+2和4526经济疲软，股市低迷，就吸引了大问题。等学者发表《跨国并购：价值低估量的外国投资者；亚洲金融危机后跨国并购的动因是指跨国公假说》，分析证明了目标公司价值的&%%7年，发生在韩国、马来西司实施并购行为的动机和目的。跨低估是跨国并购的动因之一。他们亚、印尼等国的跨国并购大量增国并购行为面临不同的东道国、行采用&%7&8&%%#年外国投资者并加，表明

4、外国投资者利用东道国货业和目标公司，其具体动因也存在购美国)9家企业样本，并利用:币严重贬值，大肆低价收购目标企较大的差别。因此，跨国并购是多比率研究价值低估学说对跨国并业，获得价值低估的资产；近年来动因综合推动、动态平衡的结果。购价值低估学说的适用性。首先，日本货币贬值、经济衰退，也吸引理论研究的目的在于揭示这种区建立企业并购可能性的对数模型了大量的外国投资者，使日本成为别背后的共性，以寻求更大范围地（/+;5<=+>0/），再以被并购前企业世界跨国并购活跃的市场之一。但推广、运用。跨国并购是企业并购的账面价值为基础，考虑新建设是，目标公司价值低估对跨国

5、并购跨越国界的发展，然而影响国内并备、通货膨胀率、技术进步带来的动因的解释有局限性，例如，它难购的动因是否适用于跨国并购，却费用节省率等因素，计算出该企业以解释近&#年来西方国家经济高还有待进一步地实证检验。近年的重置成本；用该企业在股票市场速增长、股票市场整体价格大幅上来，西方学者对跨国并购动因进行上的股票市值代表其市场价值。结扬与美国、欧洲跨国并购浪潮共存了广泛的研究。概括起来，主要包果表明，被并购者的:比率同该企的现象。括以下)个方面：目标公司价值低业并购的可能性存在着负相关关!"!##!年第$期国际经贸探索经贸法规跨国公司生在发达国家之间，而且并购

6、也大购占整个亚洲的JHK；!7世纪=7二、获取财务协同效多发生在一些盈利和较大规模的年代，美、欧等国相继放松了对电应企业之间。但是，在东欧、东亚和中信、金融业的进入限制和并购监国等一些处于经济转型和企业转管，而这两个行业正是跨国并购发国内企业并购理论认为，由于型期的国家，跨国公司兼并一些亏生最多的行业。地区经济一体化也税收、会计处理方法以及有关企业损企业是一个极为普遍的现象，值促进了跨国并购的发展，例如美加并购的法规不同，企业可以从一些得在理论上予以关注。自由贸易协定签订后，引发了美国并购中获得货币经济利益，这种收企业对墨西哥企业的并购浪潮，益是通过财务运

7、作带来的，被称为三、适应国际环境变E==G年欧盟成立，当年欧洲内部发财务协同效应。获取财务协同效应迁生的跨国并购增加了H7K，并超过是企业进行并购的一个重要动美国，成为全球跨国并购最多的地因。获取财务协同效应，常见的情跨国并购适应国际环境变迁区。况是通过对亏损企业的并购，在合的动因，是外国投资者对国际环境西方学者对环境变迁与跨国并财务报表时，母公司的盈利和被变迁战略反应的结果。并购的关系还没有专门的文章论并购企业的亏损相抵扣，从而实现E==F年联合国贸发会议发布述，这可能是因为国际环境因素主减少税收的目的；在并购盈利企业的《世界投资报告》中，指出国际环要涉

8、及到政府外资政策、对并购的时，通过互换股权或股权和现金收境变迁促进