科创板投资策略：芳林新叶催陈叶

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1、请务必阅读最后特别声明与免责条款目录一、内外因同时作用，科创板应运而生5（一）拥抱科技创新的大时代5（二）交易制度细节出现变化：涨跌幅限制范围扩大，不再要求整手交易等5（三）市场化、个性化的发行制度为科创板特色6二、科创板孕育的投资机会解析8（一）科创板估值多样性变化带来的投资策略9（二）A股相关公司将有望获得超额收益10三、操作策略：科创板投资高风险高收益并存12（一）预计前批次新股申购收益率可观投资者可积极申购121、网上发行比例将会减少132、自然投资人参与度大幅下降13（二）前期易冲高回落中长期回归理性

2、14（三）短期关注网下打新基金，未来可关注科创板相关指数基金181、科创板网下发行的规模大幅提升网下打新基金收益率提升182、中长期关注科创板指数化产品的超额收益19四、风险提示20图表目录图表1：上证A股与科创板的交易制度对比5图表2：各板块上市标准对比6图表3：2017.1.1-2019.1.8日创业板上市公司符合标准情况6图表4：纳斯达克全球精选标准7图表5：122家申报企业官方申报标准分布情况7图表6：122家申报企业符合标准的数量情况一览7图表7：中小板第一批上市前后上证综指走势图8图表8：创业板第一

3、批上市前后上证综指走势图8图表9：科创板受理亏损企业情况（不包含中止申报的九号智能）9图表10：2009.11.1-2010.21.31各行业区间涨跌幅10图表11：2019年资本市场资金追捧路线图10图表12：科创板受理按行业市盈率分布情况（截止6月18日）11图表13：截止至2019年6月20日过会的19家科创板企业情况11图表14：创业板首批首日表现（%）12图表15：网上发行比例对比13图表16：回拨制度比较13图表17：各类投资者持股情况（2017年）14图表18：截止至2019年6月20日过会的19

4、家公司情况一览15第22页共22页请务必阅读最后特别声明与免责条款图表19：创业板首批1、3、6、12个月收益率情况15图表20：特锐德上市初期走势图16图表21：首批登陆创业板企业行业、市盈率等情况16图表22：科创板网下发行比例是现行制度的5-7倍18图表23：1990年以来标准普尔500各行业年化涨幅19第22页共22页请务必阅读最后特别声明与免责条款一、内外因同时作用，科创板应运而生（一）拥抱科技创新的大时代2019年1月28日在《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中明确设立科创板的

5、目的主要为进一步落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平，促进高新技术产业和战略性新兴产业发展，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，完善资本市场基础制度，推动高质量发展。从设立科创板的原因来看，主要包括内因和外因。内因来自我国内部经济对于科技创新的需求。未来中国经济的持续增长必须借助科技创新，而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚，科创板从长远来看是促进产业升级转型的有力举措，有利于新经济的促进发展。外因主要起源于中美贸易摩擦、中兴华为等事件的持续发酵，自主科技创新成为了

6、当务之急。种种外部因素致使科技封锁首当其冲，倒逼自主创新提速，加大对外开放。科创板将承接中国制造2025侧重的重点领域，为具有较强科技创新高成长型企业提供上市机会，从而培养出具有国际竞争力的企业。科创板的主要目的主要有：第一增强资本市场对实体经济的包容性，能更好服务实体经济，科创板主要服务于科技创新企业，也是顺应科技创新大时代。第二设立科创板是深化资本市场改革的具体举措，从发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。科创板也是承担着国内资本市场基础制度试点的

7、重任，形成可复制可推广的经验。总而言之科创板的设立为符合国家战略，主要服务于拥有关键核心技术、科技创新能力突出的、具有较强成长性的企业提供一个成熟、规范的资本市场。科创板不仅增强了资本市场对实体经济的包容性，也是对于注册制、退市制度等成熟资本市场必备配套制度的一个试点，科创板作为我国今年新设立的一个板块将引入一系列的制度创新，也为现有的主板、中小板、创业板的交易提供参考。通过科创板进行增量改革，从而循序渐进地走向成熟的资本市场。（二）交易制度细节出现变化：涨跌幅限制范围扩大，不再要求整手交易等2018年年底的中

8、央经济工作会议对资本市场建设的一个表述是“提高上市公司质量，完善交易制度”。此次为了维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，上交所针对科创板发布了《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》。科创板交易制度与现有的A股交易制度在交易方式、涨跌幅限制、交易单位等方面均有变化。图表1：上证A股与科创板的交易制度对比上证A股科创板交易方式盘中：竞价交易盘中：竞价交易，引入盘后固定价格交易；待条件成