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时间:2019-06-28
《科创板受理公司巡礼系列之(十三):西部超导冲刺科创板,钛合金新锐有望顺势做大做强》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.引言:西部超导冲刺科创板,钛合金新锐有望顺势做大做强52.西部超导:高端钛合金+超导材料两轮护航军工产业62.1.上市进程:从新三板迈向科创板,上市进程稳步推进62.2.股权结构:混合所有制汇聚多方资源,激发员工活力62.3.三轮驱动:三大业务链条并行,以军品为主72.4.细分业务:高端钛合金+低温超导两翼并行,高温合金产能开始释放92.4.1.高端钛合金:填补国内空白,主要面向军工领域92.4.2.超导产品:唯一的低温超导线材商业化生产企业112.4.3.高温合金
2、:进入试生产阶段,成为业绩重要看点122.5.财务数据:高端产品定位,助力业绩稳步提升133.市场导向:高景气度下,市场商业化空间巨大143.1.高端钛合金:航空端需求正盛,应用前景广阔143.2.低温超导:商业化应用逐步推广,订单需求有望释放163.3.高温合金:航空发动机领航,未来增量市场可期184.公司聚焦:立足军工,技术+市场构建护城河204.1.军工护体,天然护城河效应明显204.2.技术赋能,打造行业壁垒214.3.专家荟萃,研发端人才云集224.4.业务协同,主打钛合金、高温合金成重要看点225.同业比较:对比宝钛股份,技
3、术优势领先、规模体量较小235.1.竞争格局:高端钛合金材料和超导产品方面具备一定的技术优势235.2.研发能力:西部超导技术深耕航空航天,宝钛技术广覆多领域265.3.盈利能力:军品占比高带来高毛利率,整体规模体量较小265.4.费用水平:保持与行业一致水平275.4.1.管理费用:高于宝钛股份,固定支出金额较大所致275.4.2.销售费用:与同业一致,在1%左右285.5.偿债能力:军工业务的特性决定,经营存在大量的贷款需求285.6.营运能力:军品回款周期长,存在占用资金问题29图表目录图1:公司三大业务板块5图2:公司主要发展历
4、程6图3:公司股权结构6图4:公司主要产品与服务收入(万元)8图5:公司军品、民品销售收入(万元)9图6:公司军品、民品毛利率9图7:公司填补了国内空白的钛合金销售占比10图8:公司超导产品11图9:公司超导产品营收构成(万元)12图10:各大公司2016年毛利率净利率水平对比13图11:西部超导营业收入(百万)及增速(%)14图12:西部超导归母净利润(百万)及增速(%)14第41页共41页图13:我国航空航天钛材消费量上升15第41页共41页本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图14:中国航空用钛合金比重仅1
5、6%(2017年数据)15图15:2018年各国军用飞机现役数量(架)16图16:国外主要战斗机钛用量占比(质量分数)16图17:全球超导市场规模(亿欧元)16图18:我国磁共振设备市场情况(台)17图19:全球高温合金使用领域18图20:2011-2017年中国燃气轮机行业产量情况(台)19图21:军工行业护城河20图22:公司研发投入22图23:研发人员占比21.27%22图24:西部超导&宝钛股份营收对比(亿元)27图25:西部超导&宝钛股份净利润对比(万元)27图26:西部超导&宝钛股份毛利率对比(%)27图27:西部超导&宝钛
6、股份净利率对比(%)27图28:西部超导&宝钛股份管理费用率对比(%)28图29:西部超导&宝钛股份销售费用率对比(%)28表1:西部超导资金募集投向5表2:西部超导主要产品7表3:2018年公司前五大客户9表4:公司钛合金产品的技术先进性10表5:西部超导高性能高温合金主要进展13表6:西部超导主要财务数据14表7:钛合金性能突出14表8:公司低温超导材料主要应用领域17表9:我国军用航空市场带动的高温合金年均需求测算18表10:我国民用航空市场带动的高温合金年均需求测算19表11:低温超导产业相关公司21表12:三大业务细分领域23
7、表13:西部超导VS宝钛股份24表14:同行业可比公司相关业务对比25表15:高温合金领域主要参与者25表16:西部超导和宝钛股份研发能力对比26表17:西部超导&宝钛股份偿债能力对比(%)29表18:西部超导&宝钛股份营运能力对比(%)29第41页共41页1.引言:西部超导冲刺科创板,钛合金新锐有望顺势做大做强西部超导发布科创板招股说明书,公司发行前总股本为39707.20万股,本次拟公开发行不超过人民币普通股4420万股,计划通过本次科创板上市融资8亿元,由中信建投担任保荐机构。投资于“发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目”和“偿
8、还银行贷款”两大项目。第41页共41页表1:西部超导资金募集投向资(万元)入额(万元)1发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目50,800.0050,800.002年西经开发„2017‟368号2偿还银行贷
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