《高级财管作业》PPT课件

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1、平安并购富通案例分析小组成员赵越211125300074程宇佳211125300048费南瑛211125300060张彦211125300010Page2“平深恋”完婚双击添加标题文字Page3“平深恋”完婚2011年6月29日中国平安、深发展双双发布公告，公司的重大资产重组事项已获得中国证监会核准，深发展将按每股17.75元价格，向中国平安定向增发16.39亿股，中国平安拟全额认购深发展非公开发行的股份，支付的总认购价格共计291亿元。本次交易完成后，中国平安在深发展的持股比例将升至52%以上一跃成为绝对控股股东，历时两年的“平深恋”终于画上一个完美的句号。平安的婚姻道路是否真

2、的都一帆风顺呢?Page4中国平安&富通下面我们就来看下它和前妻富通集团的故事……Page5目录公司背景及并购过程1中国平安并购动机2并购对双方的影响3并购失败的原因45并购失败的启示Page6公司背景：中国平安富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃于世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。Page7公司背景：富通银行富通集团富通国际股份有限公司富通银行Page8Step12007.11中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权中国平安收购富通Step22007.11-2008.3增持至4.99%，前后共

3、斥资超过238亿元人民币Step32008.6再次斥资7500万欧元购买了富通增发股票的5%（共增发83亿欧元）收购方：中国平安被收购方：富通集团收购时间：2007.11成交价格：累计投资人民币238.74亿元Page9Page10中国平安收购富通至此，中国平安持有富通集团1.21亿股，投资成本高达238.74亿元人民币。2008年11月，富通集团的股价下跌已超过96%，导致中国平安在富通集团的投资缩水至6亿元左右。Page11并购动因及背景外在动因及背景内在动因及背景中国平安并购富通Page12内在动因及背景近几年来，中国平安的主营业务收入呈高速增长的状态，为平安的并购提供

4、了一定量的资金基础。Page13内在动因及背景平安集团的主营业务收入主要来自与保险业，在经营能力充分的情况下，迫切希望向多元化方向发展。Page14内在动因及背景中国平安从自身需求出发1.谋求海外发展，以有效地拓宽投资渠道、更大范围地分散风险和获得长期稳定收益。2.收购富通资产管理公司，可以无偿获得其资产管理的技术，以及期望通过并购富通达到建立平安的银保合作目的。3.与平安主营业务相关并且与现有业务可以产生协同效应、具有良好的业务增长和回报。除了资产的价格比较合适之外，更重要的是未来持续的增长。Page15外在动因及背景中国平安把握市场机遇欧美市场波动较大，富通的股价从市净率及

5、市盈率等指标看，都处于较低水平，这为中国平安创造了极佳的介入机会。所以从财务投资角度来讲，投资富通也是一次难得的机会。在次贷危机的影响下，富通估价四次下跌之后，平安决定2007年11月27日以19欧元/股第一次购买富通股份，最终实现了二级市场收购目的。Page16并购对双方的影响并购对财务的影响中国平安并购富通的影响并购对经营的影响Page17并购对财务的影响并购前中国平安的财务状况中国平安并购富通对财务的影响评价富通集团的价值并购前富通集团的财务状况并购后富通集团的财务状况富通对中国平安财务的影响12345并购前中国平安的财务状况Page18财务状况分析下降的原因：历史遗留高

6、定价利率问题，1995-1999年期间期间的寿险产品利率超过5%，导致负债成本高，净资产收益率下降。1999年6月中国保监会规定对寿险产品的利率最高为2.5%。并购前富通的财务状况（EPS&ROE）Page19财务状况分析Page20财务状况分析并购前富通的财务状况（Totalincome）Page21财务状况分析评价富通集团的价值（市盈率估值法）市盈率=每股市价/每股收益即总的市场价值=股数*每股市价20032004200520062007市盈率9.48.78.89.67.8每股收益1.421.972.572.832.3Page22财务状况分析评价富通集团的价值（市盈率估值

7、法）富通集团的每股股票价值介于17.5-25欧元之间，平均每股的价值为21.25欧元。中国平安以每股19.05欧元均价并购富通，因此，在未来一定时间内，富通集团有一定的增值空。所以中国平安投资于富通有一定的获利空间。Page23财务状况分析并购后富通集团的财务状况（资产负债率）年份负债合计(€,thousands)资产合计(€,thousands)资产负债率2004208,338,000264,439,00078.78%2005254,915,00031