《金融资产投资决策》PPT课件

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1、第七章金融资产投资决策第一节金融资产投资的基本概念第二节债券投资第三节股票投资第四节基金投资第五节金融衍生工具投资第一节金融资产投资的基本概念一、金融资产投资金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。二、金融资产投资的特点流动性强交易成本低投资风险相对较大三、金融资产投资的目的充分利用闲置资金，增加企业收益与筹集长期资金相配合满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权四、金融资产投资的风险与收益金融资产投资的风险系统性风险利率风险、

2、购买力风险、再投资风险非系统性风险违约风险、流动性风险、破产风险金融资产投资的收益资本利得股利或利息收益第二节债券投资一、债券投资的基本概念债券的概念债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。债券基本要素：债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格债券基本分类：分期付息、到期还本的债券，到期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券（零票面利率债券）债券投资的特点本金较安全收益较稳定流动性较好，变现能力强购买力风险较大没有经营管理权二、债券价值的确定债券的价值债券的

3、价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不同的债券类型其估价模型是不一样的。债券估价的基本模型——平息债券价值PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)t为剩余到期年限例题：有一2006年4月1日发行的5年期国库券，面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？解答：债券的价值=100×8%×（P/A,10%,5）+100×（P/F,10%,5）=8×3.7908+100×0.6209=92.42(元)如果该国库券2009年4月

4、1日的市场价格为95元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买?PV=100×8%×(P/A,10%,2)+100×（P/F,10%,2)=8×1.7355+100×0.8264=96.52(元)买入到期一次还本付息且不计复利的债券价值债券价值=债券到期本利和×复利现值系数PV=M（1+in）×(P/F，K，t)例题：有一5年期国库券，面值为100元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？PV=(100+100×12%×5)×(P/F，10%，5)=99.35(元)贴现发行债券的

5、价值债券价值=债券面值×复利现值系数PV=M×(P/F，K，t)三、债券的收益率票面收益率——名义收益率票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。本期收益率本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的利息收益，但不能反映债券的资本损益情况。持有期收益率债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率不考虑资金时间价值某投资者1月1日以每张98元价格购买上市债券10张，每张债券面值100元，票面利率为8%，半年付息一次，期限3年，当年6月30日收到上半年利息，9月30日以99.5元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。考虑资金时间价值持有期收

6、益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率。债券买入价=每期利息×年金现值系数+卖出价×复利现值系数P0=I×（P/A，K，n)+Pn×(P/F，K，n）n为持有年限到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。买入价格=每期利息×年金现值系数+面值×复利现值系数P0=M×I×(P/A，K，t)+M×(P/F，K，t)t为剩余到期年限思考:一次还本付息债券呢？买入价=面值×(1+票面利率×债券期限）×复利现值系数A公司于2009年2月1日以101元价格买入T公司于200

7、6年2月1日发行的面值为100元、票面利率为10%的5年期债券。要求:如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。101=100×（1+5×10%）×（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733（P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，24%，2）=0.6504K=21.92%要求:如债券为分期付息、每年1月31日付息，计算其到期收益率。101=100×10%×(P/A,K,2)+100×（P/S，K，2）K=10%V=100K=8%V=103.56K=9.44%四、债券投资风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率违约风险债券发行人无

8、法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。债券信用评级：AAA-BBB级投资级；BB-C级为投资机级利率风险由于市场利率上升而引起债券价格下