《财务战略》PPT课件

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1、第五章公司财务战略江科财经学院目录第一节第二节财务战略的确立及其考虑因素财务战略的选择（重点）第一节财务战略的确立反其考虑因素一、财务战略与财务管理的概念三、财务战略的确立二、确立财务战略的阻力一、财务战略与财务管理的概念财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此是属于财务管理范畴的战略。财务战略主要考虑资金的使用和管理的战略问题，并以此与其他性质的战略相区别。财务战略主要考虑财务领域全局的、长期发展方向问题，并以此与传统的财务管理相区别。财务战略概念的出现，使得企业战略分为:财务战略非财务战略，非财务战略称为经营战略。财务管理可以分为资金筹集和资金

2、管理两大部分，相应地，财务战略也可以分为筹资战略和资金管理战略。狭义的财务战略仅指筹资战略，包括:资本结构决策筹资来源决策股利分配决策二、确立财务战略的阻力（了解）企业追求的财务战略应考虑所有相关的环境因素、利益相关者的观点以及对账户和现金流的影响。选择的财务战略应该是可接受的。在制定财务战略的时候，管理层需要了解一些股东价值最大化的限制性因素：1.企业的内部约束2.政府的影响3.法律法规的约束4.经济约束限制因素具体影响企业的内部约束包括董事会对财务结构的看法、与投资者保持良好关系的必要性以及与整体企业目标匹配的财务战略的必要性。政府的影响政府

3、鼓励企业扩展业务，但也通过法规和税收来限制企业，既鼓励企业以增加国家的繁荣，同时也纠正市场的负面效应。政府对企业组织事务有很强的间接影响。政府通过税收、经济政策等影响企业。法律法规的约束企业需了解影响他们经营的法规，涉及到有关企业经营、税收、员工健康、安全及消费者方面的法规。这些法规不仅影响企业行为，而且影响股东、债权人、管理层、员工和社会大众之间的关系，遵循法律也可能引起额外成本。经济约束（1）通货膨胀。（2）利率。（3）汇率。(1)通货膨胀主要通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入：①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资

4、产需要更大金额的融资；②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求；③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。（2）利率利率是经济环境中的重要因素，与财务管理息息相关。①利率衡量的是借款成本；②一个国家的利率会影响到该国货币的价值；③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格；④利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率上调时，企业的融资成本也相应增加，企业对其新的资本投资的最低回报率的要求也会随之上升。（3）汇率汇率是指一种货币在

5、兑换成另一种货币时的比率，可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。货币价值的变化将会影响进口货物的成本，货币价值的变动还会影响到企业和家庭的购买成本，因为人们所消费的原材料、部件和产成品有很大一部分是进口的。出于相似原因，汇率同样会影响到出口企业，这是因为汇率的变动会影响国外顾客购买出口货物的价格。三、财务战略的确立在追求实现组织或企业财务目标的过程中，财务经理必须作出以下方面的决定:（一）筹资来源（融资战略）（二）资本结构（三）股利分配政策（分配战略）(一)筹资来源（P111）1.融资方式：（1）内部融资（2）债权融资（3）

6、股权融资（4）资产销售融资方式定义优点内部融资企业选择使用内部留存利润进行再投资，留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润。这种融资方式是企业最普遍采用的方式。优点在于管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见，可以节省不少的融资成本。内部融资缺点企业一些大的事件比如并购，仅仅依靠内部融资是远远不够的，还需要其他的资金来源。股东看到企业的留存利润会预期下一期或将来的红利，这就要求企业有足够的盈利能力，而对于那些陷入财务危机的企业来说压力是很大的，因而这些企业就没有太大内部融资的空间。企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股

7、票来筹集资金，也可称为权益融资。当企业需要的资金量比较大时（比如并购），股权融资就占很大优势，因为不像债权融资那样需要定期支付利息和本金，而仅仅需要在企业盈利的时候支付给股东股利。股份容易被恶意收购从而引起控制权的变更，并且股权融资方式的成本也比较高。方式定义优点缺点股权融资债权融资债权融资可以分为两类：贷款(分短、长)租赁租赁是指企业租用资产一段时期的债务形式，可能拥有在期末的购买期权。债权融资成本较低、融资的速度也较快，并且方式也较为隐蔽。租赁优点在于：1、企业可以不需要为购买运输工具等进行融资2、可能使企业享有更多的税收优惠3、可以增加企业

8、的资本回报率方式定义优点债权融资缺点债权融资缺点是当企业陷入财务危机或者企业的战略不具竞争优势时，还款的压力增加了企业的经营风险。租赁不