不同风险偏好组合的经营者激励机制研究

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1、第19卷第2期运筹与管理Vo1．19，No．22010年4月0PERATIONSRESEARCHANDMANAGEMENTSCIENCEApr．2010不同风险偏好组合的经营者激励机制研究孙世敏(东北大学工商管理学院，辽宁沈阳110004)摘要：目前对经营者激励问题研究大都建立在代理理论基础上，假定委托人是风险中性的，经营者是风险规避的。在现实经济生活中，这一假设存在很大的局限性。本文依据委托人和经营者可能的风险偏好情况，将其组合为9种类型分别加以研究。研究结果显示委托人可能为风险中性、风险规避或风险喜好，经营者可能风险规避或风险喜好。这一结论不仅在

2、一定程度上解释了代理理论假设，而且对实际工作具有一定指导意义，可促使人们对经营者激励机制的改进进行深层次的思考。关键词：管理学；激励机制；风险偏好，经营者中图分类号：F272．91文章标识码：A文章编号：1007—3221(2010)02—0155．06ResearchonManagers’IncentiveMechanismunderDifferentRiskAttitudeCombinationSUNShi．min(SchoolofBusinessAdministration，NortheasternUniversity，Shenyang1100

3、04，China)Abstract：Nowadays，mostresearchesonmanagers’incentivearebasedonprincipal—agenttheoryandassumethattheprincipalisriskneutralandtheagentisriskadverse．Thereislimitationofthehypothesisinrealeco—nomiclife．Inordertostudyindetail，thispaperclassifiesmanagersandprincipalsintonine

4、typesaccordingtotheirdifferentriskattitudes．Theconclusionthattheprincipalisriskneutralorriskadverseorriskpreferenceandthemanagerisriskadve~eorriskpreferencenotonlyexplainsthehypothesisofprincipal—agenttheory，butalsoguidespracticeinmorethinkingformanager’sincentivemechanism．Keyw

5、ords：management；incentivemechanism；riskattitudes；manager0引言目前对经营者激励问题的研究主要是围绕委托代理理论展开的，假定委托人(所有者)与经营者都是理性的经济人，委托人追求股东价值最大化，而经营者谋求自身效用最大化，二者之间存在利益冲突，因此需要设计适宜的激励机制¨。这方面研究文献较多，基本上都是以委托代理理论为基础，假定委托人风险中性、代理人风险规避，并得出了很多颇有意义的结论和建议。在现实经济生活中，委托人与经营者可能存在多种不同的风险组合，需要根据不同的组合类型设计相应的激励机制，这方面

6、的研究文献很少。田厚平等研究了非对称信息下参与人不同风险偏好组合的委托代理问题，认为委托人和代理人可能是风险中性的，也可能是风险规避的，在此基础上将参与人的风险偏好组合为四种类型：委托人风险中性、代理人风险规避；委托人风险规避、代理人风险规避；委托人风险中性、代理人风险中性以及委托人风险规收稿日期：2009—03．14基金项目：辽宁省社会科学规划基金资助项目(L08DJYI21)作者简介：孙世敏(1966-)。女。辽宁瓦房店人，副教授，管理学博士，研究方向：业绩评价与激励理论156运筹与管理2010年第19卷避、代理人风险中性¨⋯。本文在上述文献研究

7、基础上，依据委托人和经营者可能的风险偏好情况(风险中性，风险规避和风险喜好)将其组合为9种类型，分别研究各种组合情况下的激励机制，并对经营者的选聘提出几点思考。全文结构安排如下：第一部分介绍了经营者不同风险偏好的组合类型；第二部分阐述了不同风险偏好组合下的经营者激励机制；第三部分分析不同风险偏好组合下经营者激励机制引发的思考；最后对全文进行总结。1委托人与经营者不同风险偏好的组合类型依据委托人和经营者对风险偏好的不同，可将其划分为三种类型：风险中性者、风险规避者和风险喜好者。三类风险偏好者的效用函数特征如下：效用图1风险中性者的效用函数(1)风险中性

8、者。风险中性者的效用函数为一条过原点的直线(见图1)，设定其效用函数为n(Y)，则u(Y)r(r>0)，u(