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1、中国会计评论CHINAACCOUNTINGREVIEW第１４卷第１期Vo.l１４,No.１２０１６年３月March,２０１６财务报表重述、所有权性质与债务融资于剑乔王琨∗①摘要本文以２００１—２００９年发生财务报表重述的上市公司作为研究样本,实证检验了财务报表重述对企业债务融资的影响,以及所有权性质对该影响产生的作用。与国外已有的研究结果不同,我们发现中国上市公司发生财务报表重述后,其债务融资水平与前期相比不会发生明显的变化,这说明债权人并不重视由财务报表重述带来的违约风险与信息风险。区分企业所有权性质的分组检验结果显示,财务报表重述后,民营企业的债务融
2、资水平显著地下降,但不会影响国有企业债务融资,体现了银行等金融机构对不同所有权性质企业的差别对待。本文的研究成果为我国政策制定者进行合理的资源配置提供了经验证据和借鉴意义。关键词财务报表重述债务融资所有权性质AccountingRestatements,OwnershipPropertyandDebtFinancingJIANQIAOYUKUNWANGAbstractUsingthefirmsthatdiscloseaccountingrestatementsduring２００１—２００９,thispaperexaminestheeffectofacco
3、untingrestatementsoncorporatedebtfinancingandtheroleofownershippropertyonthiseffect.Incontrasttotheexistingevidenceinwesterncountries,wefindthatinChinathelistedfirms’levelofdebtfinancingdoesnotchangesignificantlyafteraccountingrestatements,whichindicatesthatcreditorsdon’tpayatten
4、tiontothedefaultriskandinformationriskraisedbyaccountingrestatements.Afterdistinguishingtheowner-shipproperty,wefindthatthedebtfinancingofprivatelyownedenterprisesdecreasessignifi-cantlyafteraccountingrestatements,butstate-ownedenterprisesarenotaffected,indicating∗清华①大学经济管理学院。通信作
5、者：王琨；地址：北京市海淀区清华大学经济管理学院；邮编：１０００８４；E-mail：wangk＠sem.tsinghua.edu.cn。感谢国家自然科学基金项目(７１３７２０４８)的资助。当然,文责自负。万方数据２中国会计评论thatfinancialinstitutionssuchasbanksshowalendingdiscriminationamongfirmswithdifferentownershipproperty.Theresultsofthispaperhaveimportantimplicationstoregula-torsonbet
6、terallocationoffinancialresources.KeywordsAccountingRestatements；DebtFinancing；OwnershipProperty一、引言上市公司披露的年度财务报告是公司外部投资者和债权人获取公司信息的重要途径,可用于公司价值评估及未来盈利预测(BallandBrown,１９６８),降低公司与外部人之间的信息不对称程度(LeuzandVerrecchia,２０００),因而财务报告质量长期以来备受关注。然而,近些年来,上市公司因先前发布的报告中存在错误或误导性信息而对财务报表进行重述的现象(以下
7、简称“财务报表重述”)却越发普遍。已有的国际文献表明,财务报表重述后公司承担了严重的经济后果,包括股价下跌(Palmroseetal.,２００４)、融资成本上升(HribarandJen-kins,２００４)、盈余信息的市场反应系数下降(Wilson,２００８),加剧了企业与投资者之间的信息不对称程度(AndersonandYohn,２００２)。在大量文献研究了财务报表重述的股票市场反应后,学者们开始从债权市场的角度研究财务报表重述的经济后果。研究发现,总体来讲,银行对发生财务报表重述的企业将要求更高的利率、更多的抵押品,提出更严格的限制性条款,并倾向于
8、提供短期信贷,致使债券融资成本上升、债务融资比重提高(Grahametal.,２
