《期货与期权》课件

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1、第九章、期货与期权实例江西铜业是全国最大的铜冶炼企业，但是担心铜价下降影响企业利润，企业该怎么办？农场主今年准备种植大量小麦，但是担心明年小麦价格下降产生亏损，农场主该怎么办？航空公司需要大量的航空油，面对日益上涨的油价，航空公司可以采取什么对策避免油价上涨给公司带来的损失？实例（续）中国企业出口商品到美国，以美元计价，一年以后才能收到货款，如果美元贬值将给企业带来损失，企业该怎么办？某投资者希望通过上市公司丰厚的分红来获取稳定的收益，为了避免股价下降给其带来风险，有什么办法可以实现这一目标？第一节、期货一、期货市场的产生一般认为，期货交易最早产

2、生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。期货交易的产生，不是偶然的，是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。1833年，芝加哥已成为美国国内外贸易的一个中心，南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为一个交通枢纽。到了19世纪中叶，芝加哥发展成为重要的农产品集散地和加工中心，大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面讨价还价进行交易。这样，价格波动异常剧烈，在收获季节农场主都运粮到芝加哥，市场供过于求导致价格暴跌，使农场主

3、常常连运费都收不回来，而到了第二年春天谷物匮乏，加工商和消费者难以买到谷物，价格飞涨。实践提出了需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌，需要建立更多的储运设施。二、期货合约期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，是由期货交易所统一制定的，规定了某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，期货价格则是通过公开竞价而达成的。一般期货合约规定的标准化条款（1）标准化的数量和数量单位。如上海期货交易所规定每张铜合约单位为5吨。每个合约单位称之为1手。（2）标准化的商品质量等级。在期货交易过程中，交易双方就毋需再就商品的质量进行协商，这就

4、大大方便了交易者。（3）标准化的交割地点。期货交易所在期货合约中为期货交易的实物交割确定经交易所注册的统一的交割仓库，以保证双方交割顺利进行。（4）标准化的交割期和交割程序。期货合约具有不同的交割月份，交易者可自行选择，一旦选定之后，在交割月份到来之时如仍未对冲掉手中合约，就要按交易所规定的交割程序进行实物交割。（5）交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等等交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大变动限制不超过上一交易日结算价正负3%合约交割月份1—12月交易时间

5、上午9：00-11：30下午1：30-3：00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份的16日-20日（遇法定假日顺延）交割等级标准品：标准阴极铜，符合国际GB/T467-1997标准阴极铜规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%替代品：1、高纯阴极铜，符合国际GB/T467-1997高级阴极铜规定2、LME注册阴极铜，符合BS6017-1981和AMD5725标准（阴极铜级别代号CU-CATH-1）交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割

6、交易代码CU上市交易所上海期货交易所三、我国期货上市交易品种目前，经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类。（1）上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、燃料油、籼米（未上市）、胶合板（未上市）。（2）郑州商品交易所：硬小麦、强小麦、棉花、绿豆、红小豆（未上市）、花生仁（未上市）。（3）大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、啤酒大麦（未上市）。四、期货市场的功能（1）回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁

7、定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。期货市场的功能（2）发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。期货市场的功能（4）节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提供交易效率，不发生“三角债”，有助于市场经济的建立和完善。（5）期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置

8、资金。期货市场的功能（3）有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，