《有价证券估值》PPT课件

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1、案例：要住房还是拿房贴？张博士是成功海龟人士，国内某领域的知名专家，　某日接到一家上市公司的邀请函，请他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件如下：１、每月来公司指导工作一天；２、每年聘金２０万元；３、提供公司所在城市住房一套，价值１００万元；４、在公司至少工作６年。张博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月仅到公司工作一天，住公司招待所就可以了。因此他向公司提出，能否将提供的住房改为发住房补贴。公司研究了张博士的请求，决定可以在今后５年里每年初给

2、张博士支付２５万元房贴。收到公司的通知后，张博士又犹豫起来，因为如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价５％的契税和手续费，他可以获得９５万元现金，而若接受房贴，每年可获得２５万元。假设银行存款利率３％，则张博士应该如何决策？如果张博士本身是一个企业主，其资金的投资回报率为３２％，则他又该如何决策？8/3/20211西电经管院郭凤英存款利率３％时：投资回报率为32%时：8/3/20212西电经管院郭凤英第三章有价证券估值教学目标：理解现金估价模型的基本原理及其影响因素；掌握债券、股票的估价模型及其实际应用。8/3/

3、20213西电经管院郭凤英教学内容：第一节估价模型介绍；第二节股票估价；第三节债券估价；8/3/20214西电经管院郭凤英一有价证券估价应考虑的因素：1未来的现金流入和持续的时间；2所有现金流的风险；3投资者要求的收益率k。二证券的投资价值V现金流入大；可见，证券的价值高意味着风险低；要求的收益率低。同一证券在不同投资者看来，价值一样吗？估价模型介绍第一节8/3/20215西电经管院郭凤英债券估价1债券面值M2票面利率i3期限n年若债券按每年付息，则每期利息=Mi若债券按每半年付息，则每期利息=4其他保护性条款第二

4、节一债券要素8/3/20216西电经管院郭凤英二债券的价值8/3/20217西电经管院郭凤英决策：若债券的市价=，按此价格购买刚好能获得要求的收益率（可购买）若债券的市价<，按此价格购买获得的收益率大于要求的收益率（可购买）若债券的市价>,按此价格购买获得的收益率小于要求的收益率（不可购买）8/3/20218西电经管院郭凤英例一美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，如果对该债券的要求的收益率为12%，利息每年支付一次，该债券目前的价值如何？若要求的收益率为16%，则若要求的收益率为8%，则8

5、/3/20219西电经管院郭凤英8/3/202110西电经管院郭凤英三债券的预期收益率8/3/202111西电经管院郭凤英美国政府发行面值1000元的债券，息票利率12%，期限25年，利息每年支付一次，该债券目前的市价是756.12元求：以此价购买持有到期可获得收益率？若要求的收益率小于或等于16%，则可按此价购买。若要求的收益率为大于16%，则此价不可接受。例二8/3/202112西电经管院郭凤英四债券估价中应明确的几种关系（一）债券发行价格的确定8/3/202113西电经管院郭凤英注意理解8/3/202114西

6、电经管院郭凤英例三（说明价格为什么会随利率变化）某公司发行面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，问：发行时，1若市场利率为10%，发行价应是到少？2若市场利率为12%，发行价应是到少？3若市场利率为8%，发行价应是到少？以后10年公司每年应补付利息20元票面利息此时公司每年应付利息8/3/202115西电经管院郭凤英8/3/202116西电经管院郭凤英8/3/202117西电经管院郭凤英以后10年投资者每年应退给公司的利息20元3市场利率8%8/3/202118西电经管院郭凤英8/3/202119西电经

7、管院郭凤英甲债券面值1000元，票面利率10%，期限10年的债券，乙债券面值1000元，票面利率10%，期限20年的债券，若市场利率为6%,8%,10%，12%,14%，价格是多少？市场利率6%8%10%12%14%甲债券市价129411341000887791面值10001000100010001000调整额+407.36+206.700-205.650-405.216乙债券市价145911961000851735面值10001000100010001000调整额+4011.470+209.818-2

8、07.469-406.623（二）债券价格与市场利率8/3/202120西电经管院郭凤英当市场利率等于票面利率时，债券的市价都等于面值而与面值M和期限n长短无关.面值票面利率期限一定，市场利率上升，由于债券收益的不变性，持债人就会遭受机会损失。新成交价必须将低，才能使新的买债人按照目前高的市场利率获得收益率。反之，市场利率下降，价格升高。8/3/2021