《投资决策》课件

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1、第5章投资决策（一）投资项目评价的原理、方法及应用序言一、怎样进行有价值的投资？二、怎样评估投资项目的价值？*价值评估的方法与运用一、怎样进行有价值的投资？长期保持领先对任何企业都是一个挑战100家最大的跨国工业企业多年来的业绩变化（1912----1995）1004931201912年是“前100强”被收购、破产或被收归国有仍能生存下去，但不再是前100强1995年仍是前100强的企业普遍的生存之道•富有创造性•愿意进行改革•能因时制宜，调整业务组合要做到领先，企业必须对三个发展层面进行均衡管理，铸

2、造投资者的信心拓展并确保核心事业之运作发展新的业务开创未来的事业机会第一层面第二层面第三层面衡量标准•利润•销售收入•选择方案价值•投资资本回报•净现值关键成功因素•集中于业绩•营造创业环境•探索/特许的地位员工•业务维持者•建立业务者•赢家和幻想者能力•完整的能力基础•通过购买或自己•能力要求可能不十分发展需要的能力清楚激励理念•以财务方面为主•以里程碑为主•以行为/具体工作为主企业应该避免以下六种不健康之层面1、核心业务受到严重威胁或由于没有新业务或长期规划而面临业务下滑2、以核心业务为代价，过分强

3、调增长3、过分重视核心业务，而没有新业务4、初始缺乏核心业务，由此无法为层面2和3的原动力提供资金5、许多令人激动的未来业务选择没有转变为新业务6、营建下一代业务，但并未发展层面3的新业务来确保长期发展(e.g.VCD保健品)均衡发展三个层面的关键议题层面1：•公司核心业务是否正在产生足够的收益和现金用来增长投资？•在以后的几年中是否存在强大的业绩导向来驱动利润的增加？•公司的成本结构与产业内其它公司的相比具有竞争力吗？•经营业绩是否稳定？•市场份额是否稳定/增长？•面对可改变产业结构的新竞争者、新技

4、术或新法规时，是否仍能保持自己的市场位置？层面2：•公司有哪些新业务能够产生与核心业务相同的经济价值？•新业务在市场上是否具有分量？•在作实质性投资来加速新业务增长时有困难吗？•在这些新业务中投资者的信心是否在不断增加？•新业务能够把创业人才吸引到企业内来吗？层面3：•公司领导层是否花足够的时间去思考增长机会和产业演变？•是否已开发出一套用于扩展现存业务和创建新业务的新选择组合？•这些新业务的想法与去年的有无明显不同？与3年和5年前相比呢？•是否正在开发有吸引力的方法来将这些机会变成新业务？•这些想法是

5、否已经从初始步骤变得切实可行？增长的七个自由度3724561步入新的竞争领域行业结构的改进新的领域新的运货方式新的产品及服务新顾客针对现有顾客的现有产品我们应该如何做…例1:诺基亚，1990—1996，先卖掉不良资产再重回增长轨道1986年:有多元化的业务，但没有盈利1996年:出售电视业务1993-95年:出售公用事业业务1988年:出售鞋类业务1996年:出售电缆业务1990年:出售手巾纸业务1991年:出售化工业务1991年:出售电器业务至1996年:成为全球电信业的领导力量在14个国家有生产基地

6、，在45个国家有员工，在120个国家销售产品从…变为…非电信业务的销售额占总销售额的比例从70%下降到30%电信业务的销售额从20亿芬兰马克增至258亿芬兰马克例2:吉列重新定义市场，从而发现新的增长机会60%的刀片和剃须刀市场20%男性修饰品市场5%个人日用护理消费品的市场•刀片及剃须刀•刀片及剃须刀•妇女修饰品•剃须膏•妇女除体毛及修•防臭剂/防汗剂饰用品•须后水•洗发/护理用品•口腔护理例3：海尔增长的三个层面层面一层面二层面三•电冰箱主业--强大品牌，市场占有率第一--利润良好，尽管利润近年有

7、下滑所•更全面的家电产品，如---空调---洗衣机•信息家电生物制药技术金融业等等还在发展目标成功的实现多元化，国际发展过去近十年每年50%以上销售额增长，成为中国最受人推崇的公司之一案例讨论“一分钱难到英雄汉”——巨人大厦的倒塌史玉柱仰天悲鸣：“什么叫一分钱难道英雄汉，这就是。巨人集团发展到现在，资产规模滚到5个亿，区区1000万元的小数目根本不算什么，可眼下这一关就是过不去。”巨人集团兴衰史1989年8月，史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的

8、4000元钱在《计算机世界》利用先打广告后付款的方式做了8400元的广告，将其开发的M—6401桌面排版印刷系统推向市场，从而奠定了巨人集团创业的基石。1991年4月，珠海巨人新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元，史玉柱任总经理。11月，公司员工增加到30人，M－6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。1992年7月，巨人公司实行战略转移，将公司由深圳迁往珠海。9月，巨人公司升为珠海巨人高科技集团公司，