《项目投资决策》课件

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1、第五章　项目投资第一节　投资的含义和种类第二节　项目投资概述第三节　项目投资的现金流量分析第四节　项目投资决策评价方法本章说明本章是财务管理的一个重点章节，因此要求同学要全面理解、掌握。【本章内容框架】该生产线原始投资额为12.5万元，分两年投入。投产后每年可生产VCD1000台，每台销售价格为300元，每年可获销售收入30万元，投资项目可使用5年，残值2.5万元，垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。材料费用20万元制造费用2万元人工费用3万元折旧费用2万元资料现在的问题是：这家公司应不应该购买这条生

2、产线？【归纳】现金流量包括流入量和流出量。项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，并据以进行方案决策的定量化标准与尺度。第三节项目投资决策评价指标贴现现金流量指标（动态指标）——考虑资金时间价值非贴现现金流量指标（静态指标）——不考虑时间价值包括：投资回收期，平均报酬率包括：净现值，净现值率，现值指数，内含报酬率一、指标分类是否考虑时间价值指标性质正指标反指标包括：投资收益率、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率包括：投资回收期指标重要性主要指标次要指标辅助指标包括：净现值、内部收益率等动态指标包括：投资

3、回收回期包括：投资收益率归纳总结(PaybackPeriod，PP)是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位含义与计算公式二、静态评价指标（一）投资回收期累计净现金流量期数PP?投资回收期＝原始投资额÷每年营业现金流量情况一：初始投资均在建设期支出，经营期各年净现金流量相等pp｀不含建设期的投资回收期计算回收期要根据逐年计算的累计净现金流量并结合插值法加以确定。情况二：不符合第一种情况的投资项目例：某项目的净现金流量估算如下：0123456净现金流量0-20-20-10201626累计净现金流量0-20-40-50-

4、30-1412PP0PP-56-5=0-（-14）12-（-14）PP=5.53年回收年限越短，方案越有利投资项目的回收期短于期望的投资回收期，则可以接受，反之不能接受。决策规则投资回收期法不考虑时间价值，将不同时间的货币收支看成是等效的。该法是指项目投产后的各年现金流入量累计到与初始投资现金流出量相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年限。投资回收期，评价最初级（ReturnOnInvestment，ROI）也称平均投资报酬率，是投资项目达产期正常年份或运营期年均利润占初始投资额的比率。平均报酬率＝年平均利润÷原始投

5、资额在采用平均报酬率这一指标时，需事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高出必要平均报酬率的方案才能入选，而在多个方案中，平均报酬率高的方案为优。含义与公式（二）投资收益率该指标易于理解，使用简单方便，考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况，但未考虑资金的时间价值，因此它并不能真正反映投资报酬率的高低。平均报酬率，简便却不宜非贴现现金流量指标由于未考虑货币的时间价值，会造成决策的失误，因此，在实际的投资决策中，广泛运用了贴现现金流量指标，即净现值、内部报酬率和现值指数。（NetPres

6、entValue，NPV）投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折为现值，减去初始投资现值以后的余额。或投资项目计算期内净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折现的现值之和。含义与公式（一）净现值净现值——最常用的决策方法和指标净现值＝未来报酬总现值－初始投资现值三、动态投资评价指标NPVi项目净现值与贴现率关系净现值﹥0收益高于必要报酬净现值＝0收益等于必要报酬净现值﹤0收益低于必要报酬对于独立方案，当净现值大于0时才可可行；对于方案比较，净现值大的方案为优？解读净现值决策规则【例5-4】

7、某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。　　要求：计算该项目的净现值（所得税前）。解答：净现值计算如下：NCF0=-100（万元）NCF1-10=息税前利润+折旧=10+100/10=20（万元）NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914（万元）【例5-5】假定有关资料与【例5-4】相同，固定资产报废时有10万元残值，其他条件不变。　　要求：计算该项目的净现

8、值（所得税前）。解答：净现值计算如下：NCF0=-100（万元）NCF1-9=息税前利润+折旧=10+(100-10)/10=19（万元）NCF10=10+19=29（万元）NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×（P/F,10%,10）=20.6（万元）　　或=-100+19×(P/A,10%,10