《企业投资决策》课件

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1、第二节企业投资决策指标(重)是否考虑资金时间价值贴现指标非贴现指标PPARRNPVIRRPI一、投资项目现金流量的估计（一）现金流量:指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：第一、投资决策中使用的现金流量，是投资项目的现金流量，是特定项目引起的。第二，现金流量是指“增量”现金流量。第三，这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。例如，厂房、设备和材料等，则相关的现金净流量是指它们的变现价值。（1

2、）现金流出量:一个方案的现金流出量，是指该方案引起的企业现金支出的增加额。（2）现金流入量:一个方案的现金流入量，是指该方案引起的企业现金收入的增加额。（3）现金净流量:现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。根据现金流量的定义计算：①营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税;②根据年末营业结果来计算：营业现金流量＝税后利润＋折旧;③根据所得税对收入和折旧的影响计算：营业现金流量＝收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）＋折旧×税率现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。（二）

3、、现金流量构成（初始、营业、终结）P293（重）（三）现金流量的计算---重P293case1某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000

4、元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。1.计算两个方案每年的折旧额甲方案每年折旧额=20000/5=4000元乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5=4000元计算过程2.甲方案营业现金流量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量80003000400010004006004600800030004000100040060046008000300040001000400600460080003000400010004006004600800030004000100040

5、060046003.乙方案营业现金流量t12345销售收入付现成本折旧税前净利所得税税后净利营业净现金流量100004000400020008001200520010000420040001800720108050801000044004000160064096049601000046004000140056084048401000048004000120048072047204.甲方案的净现金流量t012345甲方案：固定资产投资营业现金流量-20000-2000046004600460046004600净现金

6、流量合计460046004600460046005.乙方案净现金流量t012345固定资产投资营运资金垫支营业现金流量固定资产残值营运资金回收（24000）-30005200508049604840472040003000现金净流量合计-27000520050804960484011720二、企业投资决策指标P296（一）非贴现的分析评价方法把握要点：含义计算方法判定原则优缺点主要指标PPARR1、回收期法PP----重（1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到投资额相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年

7、限。（2）判定原则：回收年限越短，方案越有利。选择投资回收期最小的方案。（3）优缺点：P297优点：容易被理解，计算简单缺点：A、没有考虑资金时间价值；B、没考虑回收期满后继续发生的现金流量的状况；C、有时导致追求短期效益而导致决策失误。（4）计算方法P296一般条件下的计算方法：设m为收回原始投资额的前一年投资回收期PPCASE原始投资一次支出、每年营业现金净流入量相等时：PP=原始投资/年营业现金净流入量引例.ppt（2）平均报酬率ARRP297含义计算公式：平均报酬率=平均年现金流量/初始投资额平均年现金流

8、量=（营业现金各年净流入量和+终结现金净流入量）/N判定原则：单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案；多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案优点：简明、易懂、易算缺点：没有考虑资金的时间价值第二节引例.ppt（二）贴现现金流量指标（折现评价指标）掌握：含义、计算、判定原则、优缺点主要指标：NPVIRRPI（一）净现值NPV（重-P298）含义：在项目计算期内各年净现金流量