《企业集团投资决策》PPT课件.ppt

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1、第6章上市公司投资决策资本预算（capitalbudget）是企业全面预算管理的一个重要组成部分，但绝不是一种简单的预算控制。资本预算是一种投资项目决策机制，包括了所有围绕投资项目现金流预测的全部过程；同时，资本预算是一种管理控制机制，包括了资本分配权配置、资本支出预算、筹资预算等系统。第1节资本预算原理第2节特殊资本预算第3节上市公司的投资决策行为单元导学第一节资本预算原理公司投资战略资本预算目标现金流量预测增量现金流量投资评价标准投资项目选择资本分配标准资本支出预算资本筹集预算投资项目审计投资项目决策资本预算控制资本预算体系资本预算环境核心内容关键环节决定指导

2、影响一、资本预算什么是资本预算资本预算是指资本性投资预算与运用资本预算，总体上包括资本性投资项目的预计投资额与投资时间进度安排，预计投资收益及收益时间分布，投资效果评价；运用资本的数量、期限、结构的规划与安排等基本内容。母公司对子公司资本分配预算1确定内部预算单位（主要指相对独立经营的子公司、事业部）2选择资本分配对象选择的标准——主要视投资是否符合母公司战略发展结构，并同时能促进子公司等的竞争力提高。3确定资本分配形式与资本分配预算4确定资本投资方式：是直接投资，还是额度管理。此外在资本资源分配方式的选择上，应当结合下列情况来进行：其一，对于正投资预算单位与维持

3、投资预算单位之间的资本预算竞争，应以保证正投资预算单位为首要考虑，然后确定剩余资本并投资于维持投资预算单位。其二，对于众多的正预算投资单位间的资本预算竞争，采用公开竞争式的分配方式。其三，对于众多的维持投资预算单位间的资本预算竞争，采用讨价还价式的分配方式。资本支出对战略的影响程度低高集权程度高公式化分配形式指定优先级式分配形式低自由讨价还价分配形式公开竞争式分配形式如何确定资本分配形式和资本分配预算二、现金流量预测基于投资决策的现金流量1﹒是现金流量而不是会计利润；2﹒是营业性现金流量而不是融资性现金流量；3﹒是税后现金流量而不是税前现金流量；4﹒是增量现金流量

4、而不是沉没成本。基于投资决策的资本预算原则考虑相关成本去掉沉没成本重视机会成本考虑风险因素考虑营运资本的影响考虑通货膨胀的影响忽视融资成本考虑税收和折旧的影响原则三、增量现金流量现金流入量现金流出量付现成本营业收入回收的固定资产残值回收的流动资产其他现金流入垫支的流动资产购置固定资产的价款所得税其他现金流出1．初始现金流量a﹒“新”资产的购置成本b﹒＋资本性支出（运输费、保险费和建造安装成本等）c﹒＋（－）“净”营运资本的增加（减少）d﹒－“新”资产取代“旧”资产时，“旧”资产出售的收入e﹒＋（－）“旧”资产出售的所得税（营业税计入营业成本）f﹒＝初始现金流量2．

5、期间现金流量（营业现金流量）a﹒营业收入的净增加（减少）减去（加上）付现营业费用（不包括折旧）的净增加（减少）b﹒－（＋）税法确认的折旧的净增加（减少）c﹒＝税前收入净变化d﹒－（＋）税收的净增加（减少）e﹒＝税后收入的净变化f﹒＋（－）税法确认的折旧的净增加（减少）g﹒＝期间现金流量＝营业收入－付现费用－所得税＝（营业收入－付现费用）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率＝营业收入－（营业费用－折旧）－所得税＝净利润＋折旧3．终结现金流量a﹒“新”资产的最后残值（处理或出售价值）b﹒－（＋）“新”资产处理或出售的所得税（税收抵免）c﹒＋（－）“净”营运资本的减少

6、（增加）d﹒＝终结现金流量四、投资评价标准非贴现的资本预算技术投资回收期PP法Paybackperiod贴现的资本预算技术净现值NPV法netpresentvalue内含报酬率IRR法internalreturnrate获利指数PI法投资利润率ROI法五、确定投资项目投资项目的关系独立项目：接受或拒绝某项目不影响正在考虑的其他项目的决策，投资项目的等级排列在任何情况下，按NPV排序都可以选出正确的项目选择投资项目的要求国民经济可行性相关项目：接受某项目依赖于正在考虑的其他项目的决策，如购置一台大型设备可能需要建造厂房互斥项目：接受某项目必须放弃其他项目的决策，如对

7、用友软件和金蝶软件的决策在互斥项目决策中，使用NPV、IRR、PI来进行项目排序，可能导致矛盾的结论技术可行性财务可行性六、确定投资领域投资领域是指管理总部依托核心能力的母体衍生或支持能力而对企业集团整体及各层阶成员企业（特别是重要成员企业）投资活动的有效范畴作出的限定，是集团战略发展结构的具体体现。投资领域的确立，预先排除了任何偏离集团核心能力的投资活动（核心编造），在投资领域的限定下，那些偏离核心能力的投资提案甚至根本不予考虑；同样，对于企业已存在的投资项目，也必须从是否符合战略发展结构的角度重新进行审视。如果某一投资项目背离了核心能力或战略发展结构即便有着良

8、好的当前业