非金属建材行业2019年下半年投资策略：不确定中配置确定-20190608-光大证券-35页

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1、敬请参阅最后一页特别声明万2019-06-08非金属类建材目录1、“三驾马车”的选择题，投资的可能性最大51.1、宏观经济指标保持在合理区间51.2、基础设施建设投资有望重回“稳增长”引擎62、一年之计在于春，需求端再分解82.1、2.2、2.3、2.4、资金到位，基建先行8房地产施工面积年内将保持高增速，因库存动态管理仍在进行中9预计2019年水泥需求增速3-5%11分区域需求情况展望123、水泥：需求有保护，供给有约束133.1、3.2、3.3、供给强约束，充分竞争市场13行业盈利能力保持高位水平15水泥价格关键指标2019年下半年预判16

2、4、小建材：行业困境下强者愈强194.1、成本端，石油产业链产品价格走势分化194.2、行业困境不断显现，龙头企业优势突出21投资建议255、5.1、5.2、5.3、水泥行业：配置海螺，优选华新、天山、祁连山、万年青、塔牌，关注港股华润水泥控股25小建材1：优选估值合理，需求有保护，盈利能力向上的弹性品种30小建材2：推荐估值合理的价值品种306、风险分析34-2-证券研究报告敬请参阅最后一页特别声明2019-06-08非金属类建材图目录图1：全国固定资产投资运行情况-累计5图2：季度GDP累计同比增速一览(%)6图3：三大需求对GDP增长的年

3、度贡献率一览(%)6图4：我国固定资产投资完成额实际当季同比增速一览(%)7图5：房地产投资和制造业投资增速(%)7图6：基础设施建设投资增速(%)7图7：06年至今每年一季度新增信贷和新增社会融资规模数据图谱8图8：我国基础设施建设投资（不含电力）增速一览9图9：基建投资三个分项科目增速一览9图10：我国铁路运输业固定资产投资一览9图11：我国道路运输业固定资产投资一览9图12：“购置-新开工-空置”12-18年面积变化图10图13：“购置-新开工-空置”2003年以来增速变化一览10图14：2003年以来“购置-新开工”增速变化一览11图1

4、5：2003年以来“购置-空置”增速变化一览11图16：2003年以来“新开工-施工”增速变化一览11图17：全国水泥产量及增速一览-累计12图18：全国水泥产量及增速一览-月度12图19：华北区域需求情况12图20：华东区域需求情况12图21：中南区域需求情况13图22：西南区域需求情况13图23：东南区域需求情况13图24：西北区域需求情况13图25：PO42.5水泥价格（不含税）平均价格图谱一览(元/吨)15图26：水泥产品单位价格（不含税）、成本、吨毛利变动图谱（成本滞后2月）-更新至19年5月(元/吨)16图27：2016年至今泛长江

5、流域沿江熟料价格运行图谱单位：元/吨17图28：泛长江流域沿江熟料价格运行规律及2019年下半年预判单位：元/吨17图29：华北水泥价格年内分月度运行情况图30：华东水泥价格年内分月度运行情况图31：西南水泥价格年内分月度运行情况图32：中南水泥价格年内分月度运行情况图33：东南水泥价格年内分月度运行情况图34：西北水泥价格年内分月度运行情况单位：元/吨18单位：元/吨18单位：元/吨18单位：元/吨18单位：元/吨18单位：元/吨18图35：ICE布油价格走势图谱(美元/桶)19图36：NYMEX原油价格走势图谱(美元/桶)19-3-证券研究

6、报告敬请参阅最后一页特别声明2019-06-08非金属类建材图37：沥青价格走势图20图38：环氧乙烷价格走势图(元/吨)20图39：PVC价格走势图20图40：PPR价格走势图20图41：国内地产月度累计土地购置费用情况23图42：国内地产月度累计土地购置面积情况23图43：玻纤与竞品材料价格对比24图44：美国及欧元区制造业PMI24图45：玻纤价格走势图24图46：中国巨石存货数据一览24表目录表1：分区域当前高标号PO42.5水泥含税价格单位：元/吨15表2：国务院以及各省份近期关于安全生产的政策措施21表3：全装修成品住宅相关政策22

7、表4：行业重点上市公司盈利预测、估值与评级25-4-证券研究报告敬请参阅最后一页特别声明2019-06-08非金属类建材2019年4月21日中央政治局会议指出：我国经济运行中仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的。坚定不移推动高质量发展，着力深化供给侧结构性改革，持续打好三大攻坚战，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时适度实施宏观政策逆周期调节，主要宏观经济指标保持在合理区间。做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作。坚持房子是用来住的、不是用

8、来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。当前外部环境不确定性再次凸显,国内经济下行风险也尚未缓解。内外部经济环境不确定条