2019年农业中期策略：把握养殖景气周期，疫苗、白糖底部已现

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1、行业投资策略报告目录1、产能加速去化，旺季将至猪价有望快速拉升.-4-1.1、猪瘟疫情持续扩散，部分区域加剧...........................................................-4-1.2、产能降幅持续创新高，且环比加速去化....................................................-4-1.3、补栏积极性一般，仔猪、母猪有价无量.................................................

2、...-6-1.4、猪价快涨渐行渐近，本轮周期有望高位运行较长时间............................-7-2、养鸡超预期景气，业绩爆发..............................................................................-8-2.1、新西兰引种或有波折，引种量相对有限....................................................-8-2.2、父母代在产存栏相对低位，供给有限.......

3、................................................-8-2.3、鸡价淡季创新高，业绩爆发.......................................................................-9-3、疫苗行业：底部已现，静待变化....................................................................-10-3.1、疫苗板块：猪、禽为主，景气度与养殖周期相关........

4、..........................-10-3.2、后非瘟时期的挑战与机遇.........................................................................-12-3.3、底部关注行业内具备核心竞争力的企业..................................................-15-4、白糖：底部待涨，19/20榨季有望熊牛转换..........................................

5、........-15-4.1、全球：供需格局将变，19/20榨季有望景气上行...................................-15-4.2、中国：政策有待落地，19/20榨季或迎来趋势性牛市............................-20-5、投资建议............................................................................................................-23-6、风险提

6、示............................................................................................................-23-图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25、非洲猪瘟发生分布情况（截至2019年5月21日）.-4-农业部生猪存栏加速下降.-5-农业部能繁母猪存栏加速下降.-

7、5-芝华数据生猪存栏加速下降.-5-芝华数据能繁母猪存栏加速下降.-5-青松农牧生猪存栏加速下降.-5-青松农牧能繁母猪存栏加速下降.-5-母猪价格回升.-6-仔猪价格快速上涨.-6-母猪饲料销量大幅下滑.............................................................................-6-仔猪饲料销量大幅下滑......................................................................

8、.......-6-青松农牧统计的仔猪饲料销量.................................................................-7-非洲猪瘟爆发后猪饲料总体销量下降.....................................................-7-生猪价