轻工制造行业：浆价短期承压，中长期维持中枢上行判断

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1、投资策略周报

2、轻工制造目录索引一、浆价短期市场扰动不改中长期中枢上行判断71.1外盘浆价调整带动内盘现货价格下跌71.2供给端：全球木浆新产能投放有限，中长期价格中枢上移101.3需求端：受外废管控、限塑令等政策影响有望保持长期增长121.4成本端：成本端全球木浆生产企业各项成本相对稳定14二、行业数据跟踪182.1家居板块：板材价格有升有降，周度商品房销售下降182.1.1上游原材料价格跟踪182.1.2下游需求跟踪:周度新房、二手房192.1.3家具月度数据202.1.4海内外家具公司估值对比212.2造纸板块：文化用纸市场行情盘整为主，箱

3、板瓦楞纸价格下跌222.2.1上游价格跟踪222.2.2主要纸品价格跟踪242.3包装文娱板块：下游消费增速有所放缓252.3.1下游需求跟踪252.3.2上游原材料价格跟踪282.3.3文娱板块29风险提示29识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/32投资策略周报

4、轻工制造图表索引图1：木浆全球生产商库存天数4月依然维持高位8图2：欧洲木浆主要港口库存4月依然处于历史高位8图3：5月末国内木浆港库依然处于历史高位8图4：国内纸浆贸易地区调研信息显示市场悲观预期加重10图5：国内纸浆消耗严重依赖进口（2017年）10图6：国内纸浆消耗依

5、赖进口（2018年）10图7：巴西鹦鹉和金鱼合并成为全球第一大浆厂11图8：2017年鹦鹉和金鱼木浆出口量全球占比16.15%11图9：2019-2020年全球主要浆厂均无新增产能投放（万吨）11图10：印度尼西亚湿地面积下滑12图11：2018年木浆表观消费量同比增长4.74%12图12：2019年1-4月份废纸同比下滑17.38%12图13：造纸行业正处于去库存周期13图14：文化纸下游行业有望于2019年三季度前后进入补库存周期14图15：主要阔叶浆产地至欧洲CIF现金成本（美元/吨）14图16：主要阔叶浆产地至欧洲CIF现金成本（美元/

6、吨）14图17：StoraEnso纸浆生产总成本15图18：Fibria木浆现金生产成本15图19：软木原木价格与国际漂白针叶浆价格走势15图20：硬木原木价格领先国际漂白阔叶浆价格波动15图21：StoraEnso纤维成本波动幅度较小（欧元/吨）16图22：波罗的海干散货指数处于相对低位16图23：进口阔叶浆价与人民币汇率走势17图24：中纤板价格指数18图25：刨花板价格指数18图26：细木工板价格指数18图27：指接板价格指数18图28：五金材料价格指数19图29：五金零部件价格指数19图30：4大一线城市新房周成交19图31：12个二线

7、城市新房周成交19图32：21个三线城市新房周成交19图33：2大一线城市二手房周成交19图34：11个二三线城市二手房周成交20图35：13城市二手房周成交20图36：家具行业零售额及同比20图37：家具行业出口额及同比20图38：商品房销售面积及同比20图39：商品房销售额及增速20识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/32投资策略周报

8、轻工制造图40：购置土地面积及同比21图41：商品房新开工面积及同比21图42：商品房施工面积及同比21图43：商品房竣工面积及同比21图44：国外家具公司PE（TTM）（单位：倍）21图45：国内

9、家具公司PE（TTM）（单位：倍）21图46：国外家具公司PS（TTM）（单位：倍）22图47：国内家具公司PS（TTM）（单位：倍）22图48：国废价格周内止跌企稳23图49：木浆国内现货市场价格承压下跌23图50：5月末木浆港口库存量维持高位23图51：溶解浆价格回落至2016年以来低位23图52：包装纸种白板白卡价格平稳，箱板瓦楞纸价格下跌（元/吨）24图53：本周箱板瓦楞纸库存量整体维持小幅增加趋势24图54：双胶纸和铜版纸价格维持稳定（元/吨）24图55：生活用纸市场价格延续下行25图56：社会零售总额：当月值26图57：社会零售总额

10、：累计值26图58：白酒产量26图59：啤酒产量26图60：软饮料产量26图61：食品饮料总产量（白酒+啤酒+软饮料）26图62：烟草产量27图63：烟草销量结构占比27图64：卷烟工商库存27图65：卷烟商业库存27图66：消费电子—智能手机27图67：消费电子—平板电脑27图68：消费电子—PC28图69：消费电子总出货量—3C28图70：家电—空调产量28图71：家电—家用冰箱产量28图72：包装原材料价格——纸类（元/吨）28图73：包装原材料价格——塑料（元/吨）28图74：包装原材料价格——金属（元/吨）29图75：包装原材料价格—

11、—玻璃（元/吨）29图76：文具办公用品零售额累计值29图77：文具办公用品零售额单月值29表1：海外大厂2019年6月降价政策7识别风险，发现价值请