我国商品房市场量价关系的实证分析

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1、2009年7月当代经济管理Jul.2009第31卷第7期CONTEMPORARYECONOMY&MANAGEMENTVol.31No.7※我国商品房市场量价关系的实证分析杨培培，邓长荣，马永开（电子科技大学经济与管理学院，四川成都610054）[摘要]目前对房地产市场的研究主要集中于房价，而对Peng（2007）研究表明房价对国民经济增长有显量价关系的研究较少。鉴于此，文章利用1998~2008年的著的影响[3]。此外，NormanMiller,LiangPeng和全国商品房季度数据，对我国商品房市场量价关系进行实MikeSklarz（2008）研究认为交易量也对国民经证

2、研究，并得出以下结论：从长期来看，我国商品房市场济增长有显著影响，而且价格和交易量的变化还的交易量与价格之间存在协整关系；因果检验显示交易量会对建筑商、银行、家具的消费以及当地的不动是价格的格兰杰原因，反之则不成立；通过脉冲响应函数产税收等有显著影响[4]。因此，房价和交易量是发现外界冲击导致了量价的一致波动且交易量对外界冲击房地产市场上两个非常重要的变量。的响应比房价更敏感。然而，由于数据样本的限制，国内相关研究[关键词]商品房市场；量价关系；格兰杰检验；VAR模还不多见。本文将利用1998年~2008年的全国商型；脉冲响应函数[中图分类号]F293.3［文献标识码］A

3、品房季度数据，运用VAR模型对我国商品房市场[文章编号]1673－0461（2009）07－0083－04的量价关系进行实证分析。希望能对我国房地产※基金项目：国家自然科学基金项目《基于我国房地产市场市场量价关系的研究起到抛砖引玉的作用。的商品房预售合同研究》（70672104)；教育部新世纪优秀二、文献回顾人才支持计划项目《基于我国证券市场的风险预算方法研对于房价和交易量之间关系的研究始于20世究》（NCET-05-0811）。纪90年代。美国房地产市场上出现这样一种现象，价格上升时交易量会增大，即量价之间表现一、前言出正相关关系。Lucas（1978）认为如果人是理性

4、资产交易价格与交易量相关性的研究在股权的、资本市场是理想的、市场是集中的，那么量市场上已颇为成熟，如王承炜和吴冲锋（2002）价之间就不应该存在相关关系[5]。于是为解释房研究表明沪深两市存在着双向的量价非线性因果地产市场上的量价关系，学者们开始寻找新的理关系，但将价格和交易量的时间序列经周末效应论模型。和GARCH现象调整后，量价之间则不存在任何到目前为止，针对房地产市场上量价关系的方向的非线性因果关系，表明在国内市场上量价理论模型主要有首付效应模型、搜寻模型、风险的波动非常依赖信息流的到达[1]。综合国内外关厌恶模型以及流动性补偿模型。其中，前三个理于量价关系研究，发

5、现研究关注的焦点主要集中论模型主要是针对二手房市场提出的。Stein在交易量与交易价谁可作为判断资产价格未来走（1995）提出了首付效应模型，证明了首付的存在势的先行指标。在实际操作中我们时常会提到量会导致量价之间的正相关关系。因为抵押贷款只价的配合，但是如何从定性甚至是定量的角度上是覆盖了房价的部分，而另外一部分（即首付）来把握量价的配合是实证经济学迫切需要解决的只能靠业主筹集。房价的上升增加了业主的个人问题。财富，使他们能够支付新房的首付，从而引起交随着房地产市场在我国国民经济中的异军突易量的上升。因而就导致了量价之间的正相关关起，房价与交易量的相关性越来越受到学术界

6、的系[6]。在Berkovec和Goodman（1996）建立的搜关注。Bertaut和Starr-McCluer(2002)研究表明寻模型(SearchTheoreticModel)中，只有当买方在美国20世纪90年代末，房屋财产占了家庭总的报价等于或者高于卖方的保留价格时，交易才财富的近四分之一[2]。NormanMiller和Liang会发生。搜寻模型一个重要的特征就是交易量对[作者简介]杨培培（1985-），女，河北邯郸人，电子科技大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向：房地产经济与金融；邓长荣（1980-），男，安徽安庆人，电子科技大学经济与管理学院博士研究生，

7、研究方向：房地产经济与金融；马永开（1963-），男，安徽天长人，电子科技大学经济与管理学院教授，博士、博士生导师、副院长。83杨培培，邓长荣，马永开：我国商品房市场量价关系的实证分析需求冲击的反应比价格快。因此，当出现一个需CCER经济金融研究数据库。数据从1998年第一求冲击时(买方数量突然增加)，价格的变化总是季度到2008年第二季度，共42个样本。落后于交易量的变化，所以量价之间不是同时期（一）数据的预处理的相关关系，而是滞后的相关关系[7]。David由于经济序列一般都具有季节性，因此在进Genesove和Chris