《公司治理结构》PPT课件

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1、公司治理结构转型经济学7/14/20211第一节、公司治理的一般理论公司治理是以股东为核心的各利益相关者之间相互制衡关系的泛称。包括公司治理结构、公司治理机制，其实只是各利益相关者之间的权力安排和利益分配。一、外部控制主导型公司治理模式主要特征：1、融资结构1）股权资本居于主导地位，资产负债率低2）机构投资者占据重要地位，股权分散7/14/202122、外部控制主导型公司治理模式的特点1）董事会中独立董事比重大2）公司控制权市场在外部约束中居于核心地位3）经理市场发育健全4）产品市场作用显著5)经

2、理报酬中股票期权的比例较大6)信息披露完备3、外部控制主导型公司治理模式的缺陷股东大会空壳化只关注短期利益削弱了机构投资者参与公司治理的动力7/14/20213二、内部控制主导型公司治理1、融资结构1)金融机构融资为主，资产负债率高2）法人股占据重要地位2、内部控制主导型公司治理模式的特点1)董事会与监事会分离2)企业与银行共同治理3）公司之间交叉持股3、内部控制主导公司治理模式的缺陷无责任经营，股东大会空壳化7/14/20214第二节中国公司治理的演变一、传统计划体制下的行政企业治理1、政府行政

3、权力对财产权的僭越2、行政权力僭越财产权利下的企业行为二、行政型治理向经济型治理的转变1、国有企业治理改革的阶段1）放权让利2）强化经营权试验，承包制3）引入现代企业制度7/14/202152、转型中的经济型公司治理模式存在的问题1）所有权“虚置”2）企业经营自主权不到位3）内部人控制4）经营者激励机制不足7/14/20216“外部人内部化”加剧了“内部人控制”。公司治理问题的实质是在委托代理和信息不对称条件下委托人对代理人的激励和约束问题。所谓治理结构，就是关于委托人和代理人的责权利、从而激励和

4、约束的一套制度或规则安排。目前中国公司治理结构在法律规定、机构设置和实际运作上是不一致或矛盾的。从《公司法》的规定看，我国公司治理结构是借鉴欧洲大陆模式，既有董事会，又有监事会，是二元治理结构。而从公司的机构设置看，是多元治理模式，既有董事会，监事会，还有党委会，职代会，工会等，后来又引入了英美公司的独立董事制度；从公司的实际运作看，是一元治理结构，而且这种“一元治理结构”被推上了极端的集权化，即“内部化控制”。可见，我国的公司治理结构还没有定型，实际上还在英美模式与欧洲大陆模式之间、现代公司治理

5、结构与国有企业原来的治理结构之中徘徊和选择。这种选择过程在一定意义上说是必然的，但是在这一过程中容易出现治而不理的现象。因此，应该尽量缩短这一过程。应该在比较、借鉴的基础上，结合中国的实际，确定相对最优的治理结构模式。7/14/20217所谓“内部人控制”是指公司内部的经营管理层权利过大，他们合谋危害或者削弱股东的利益。国有及国有控股公司的所谓“内部人控制”就是指“企业领导人”通过多种手段危害国家利益和中小股东的利益，甚至使公司陷于困境却无法追究其责任。其实，比“内部人控制”更严重而又与“内部人控

6、制”密切相关的问题是“外部人内部化”。所谓“外部人”是指与企业相关但是不在“企业经营者”行列或者按规定不在“企业经营者”行列的人。他们是一般股东以外的国有股权代表、党政机关的少数官员、原来行业主管部门改牌而来的行业性总公司的管理者等。所谓“外部人内部化”，就是这些“外部人”因为能通过实施一定权力而能直接或间接地从公司中收益，从而与公司经营者即代理人串谋。公司经营者也乐于“收买”他们，与之串谋，共同损害国有资产和其它股东利益。或者从体制直接把他们一体化，例如：公司的党委成员本来是经营者系列之外的非股

7、东意义上的监管者，属于外部人，但是，现在许多公司的党委书记、董事长和总经理是一体的，即使不一体，党委书记也与总经理等一样在公司拿工资、奖金，实施股权激励时，他们也有股权。这实际上就是外部人内部化了。这种制度安排加剧公司治理结构混乱，加剧“内部人控制”。可见，国有及国有控股公司的治理结构的主要问题不是一般意义上的“内部人控制”，而是比“内部人控制”更加严重的“外部人内部化”，在中国，它是导致国有及国有控股公司“内部人控制”的根源这种现象确实很恶劣，对公司治理的危害甚大。7/14/20218与公司治理

8、结构密切相关的一个问题是国有股比例太高、从而国有股转让问题。因为国有股一股独大难以完善公司治理结构，也为外部人内部化提供了前提。中国开始实行股份制时，由于害怕国有股被私人收购、从而影响公有制的主体地位，因此，规定国有股不能与公众股在同一个市场流通，只能通过协议转让给国有单位。可是，没有想到：这一规定对资本市场规范运作的负面作用；没有想到国家或国有法人与其他股东具有同样的权利和机会，可以相机收购非国有股；没有想到国有股不能不能利用二级市场的价格变化相机进出，实现国有股的增值或避免损失