油脂油料月报：中美贸易担忧加剧，粕强油弱凸显

《油脂油料月报：中美贸易担忧加剧，粕强油弱凸显》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、第一部分行情回顾5月CBOT大豆先抑后扬，低位震荡加剧。月初市场弥散在诸多利空的消息中。中美贸易谈判再度出现担忧情绪，中美两国加征部分商品关税，USDA报告预期上调近两年个年度的库存。在出口疲软，供给沉重的背景下，美豆不断刷新低点。5月13日美豆创2008年以来新低。随后美豆播种延误，美国政府考虑为每蒲式耳大豆提供2美元补贴。这让美豆止跌反弹，不过南美丰产，美豆种植面积或增的预期打压，美豆整体处于底部震荡中。相对而言，国内蛋白粕市场强势反弹。对于豆粕市场而言，由于贸易谈判的担忧，使得市场预期后期南美升贴水高涨的可能性增加，进口成本提振豆粕走高，豆粕成交放量，下游采购踊跃，油厂挺粕明显

2、。相对而言，菜粕也大幅走高，尽管消费清淡，但中加关系尚未缓和，5月份之后菜籽供给逐步减少，供给担忧提振菜粕走势。5月国际油脂创新低后呈现底部震荡的走势。受到美豆大幅下挫，以及国际原油走低对的拖累，美豆油大幅收跌。马棕榈油受到拖累而震荡下行，其高企的库存压力依旧打压市场。国际油脂市场整体处于偏弱的走势中。相对而言，国内油脂由于其自身库存持续增加受到打压，油脂市场触底反弹未果后再度回落，整体弱势格局凸显。相对而言菜油强于豆油、棕榈油。现阶段国内油脂市场走势更多依赖外盘，其自身尚无推动力可言。市场低位震荡或将加剧。表：2019年5月国内外主要油脂油料期价变化品种(指数)截止日期（4-26）

3、截止日期（5-23）涨跌涨幅品种(指数)截止日期（4-26）截止日期（5-23）涨跌涨幅美豆871.8834.4-37.4-4.29连豆一335735622056.11美豆粕305.2301-4.2-1.38连粕255827642068.05美豆油28.1227.14-0.98-3.49连豆油53625372100.19马棕油21612072-89-4.12连棕油45064400-106-2.35加菜籽446.2441.8-4.4-0.99郑菜粕215923592009.26鸡蛋41014191902.19郑菜油682869641361.99数据来源：文华财经

4、国信期货研发部第二部分蛋白粕一、新季全球大豆供给压力依旧沉重5月美国农业部首次公布2019/20年度全球大豆供需平衡表，一般而言，首次公布的供需平衡表是美国农业部对未来大豆市场所定的基调。USDA预估2019/20年度，全球大豆产量为3.55亿吨，略低于18/19年度的3.62亿吨。消费量方面，USDA预估2019/20年度，全球大豆消费在3.55亿吨，较2018/19年度的3.47亿吨略有增加。2019/20年度产消基本持平，库存为1.1309亿吨，较2018/19年度少9万吨，为历史次高年度。全球大豆新季产量的减少主要来自于美国、阿根廷大豆产量的下滑。相对而言，巴西大豆产量因种植

5、面积增加而大幅增加。可见2019/2020年度全球大豆供给压力依旧沉重，全球大豆库存压力或将继续对国际大豆价格施压。图：全球大豆供需平衡表第16页共16页产量消费量库消比第16页共16页400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000025%20%15%10%5%1964/19651966/19671968/19691970/19711972/19731974/19751976/19771978/19791980/19811982/19831984/19851986/19871988/19891990/19911992/

6、19931994/19951996/19971998/19992000/20012002/20032004/20052006/20072008/20092010/20112012/20132014/20152016/20172018/20190%第16页共16页数据来源：USDA国信期货研发部二、新季美豆面积或高于预期库存压力依旧沉重USDA在2019年3月的种植意向报告中预计，大豆面积预计为8461.7万英亩，玉米面积预计为9280万英亩。5月份USDA报告沿用了3月种植意向的数据。USDA5月报告中显示，由于种植面积的下滑，使得美豆2019/20年度产量略有下滑，同时USDA将美

7、豆2019/20年度的出口上调至5307万吨，由于中美贸易战因素2018/19年度美豆出口仅为4830万吨。2019/2020年度美豆压榨量调增至5756万吨，较2018/2019年度5715万吨略有上调。因此美豆2019/2020年度库存至历史次高2641万吨。18/19年度美豆库存为2708万吨。美豆新季供给与陈豆需求比例创历史新高128，远超过2006年125的纪录。可见目前美豆供给压力异常沉重。图：美豆供求平衡表图：美豆总供给与陈作需求比例第16页