宏观金融商品月报

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1、目录宏观：贸易摩擦升级，预计短期内僵持不下1国债：十债多头配置不变12股指：周期下行利空股指18贵金属：多头思路操作27敬请参阅最后一页之特别声明1贸易摩擦升级，预计短期内僵持不下◼要点李克强主持召开国务院常务会议，确定使用1000亿元失业保险基金结余实施职业技能提升行动的措施。中国央行发布2019年一季度货币政策执行报告：未来一段时间稳健的货币政策保持松紧适度，但物价受供求两方面影响，存在不确定性。美方于华盛顿时间2019年5月10日0点01分开始，对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10上调至25。国务院关税税则委员会决定，自20

2、19年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25、20或10加征关税。对之前加征5关税的税目商品，仍继续加征5关税。国新办发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，表示在重大原则问题上决不让步。根据相关法律法规，中国将建立不可靠实体清单制度，对不遵守市场规则、宏背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供、严重损害中观国企业正当权益的外国企业、组织或个人，将列入不可靠实体清单。金我国4月经济数据较3月有较为明显的下滑。随着夏季来临，果蔬上市，物价上升水平预计得到抑制。

3、融制造业PMI重回荣枯线下方，就业形势严峻，企业利润承压。美国通胀疲软，降息预期升温欧元区通胀水平较低，德国经济持续下行，法国稳步上升，服务业支撑经济。◼评论4月，在季节性因素，增值税减免等因素的影响下，中国经济数据波动较大，且表现不及3月。未来，上述因素将逐渐消失，经济数据可能会更好的反映出政策带来的积极影响。PMI数据显示，目前我国就业形势严峻，企业利润受到挤压，且有微滞胀的风险。5月中美贸易摩擦持续升级，中方多次表明立场，态度坚定。本月重点关注月中的关税公开听证会以及G20峰会中美就贸易摩擦是否能够达成新的共识。国际方面，欧元区经济

4、仍旧疲软，服务业支撑经济。德国这一“领头羊”制造业PMI持续收缩，法国似已“恢复元气”，制造业PMI扩张水平高于上月。另外，欧元区整体通胀水平较弱，重点关注6月议息会议。美国方面，制造业PMI下行叠加通胀水平偏弱，降息预期升温。敬请参阅最后一页之特别声明研究报告•Z.C.R&DCenter◼月关注点中美贸易摩擦进展--G20峰会中美领导会晤宏观月报2019年6月5日一、焦点事件：贸易摩擦升级，预计短期内僵持不下5月，中美贸易摩擦升级。美方于华盛顿时间2019年5月10日0点01分开始，对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10上调至

5、25。随后，中方表示将自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率。除提高关税税率之外，中方还采取多项行动。第一，人民日报自5月23日起，针对中美贸易摩擦连续发表9篇评论，表示美国言而无信，拒绝竞争等态度必将使其走向失败。第二，国新办发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，表示合作是双方唯一正确的选择，中国在重大原则问题上决不让步，双方达成协议的前提是美国取消全部加征关税。第三，中国将建立“不可靠实体清单”制度，对不遵守市场规则，背离契约精神，出于非商业对中国企业实施封锁或断供，严重

6、损害中国企业正当权益的外国企业组织或个人，将列入不可靠实体清单。可以看出，对于这次贸易摩擦的再度升级，中方表现出了十分强硬坚定的立场，并采取一系列措施主动反击。我们认为，中美贸易摩擦未来大幅升级的可能性较小。第一，中美贸易摩擦升级的同时，美国挑起了与印度，墨西哥等多个国家的贸易矛盾，外部压力重重。第二，美国内部经济表现近期偏弱，或压制贸易战的空间。第三，美国贸易代表办公室网站发布消息，将维持10税率的运抵美国港口的中国输美商品的到港时间推迟15天，此消息或显示出美国内部对于加征关税的承受力有限。但是，中方立场坚定，并提出取消全部关税的要

7、求目前看来实现的可能性也较小。综上，预计6月中美贸易将维持紧张态势，处于僵持状态。未来需重点关注6月17日针对3000亿美元商品加征关税的听证会，以及6月28日起的G20峰会中美两国领导会晤情况。二、经济数据2.1四月经济数据回顾：指标名称频率2019-042019-03变化方向CPI:当月同比月2.502.30上升PPI:全部工业品:当月同比月0.900.40上升工业增加值:当月同比月5.408.50下降固定资产投资完成额:累计同比月6.106.30下降社会消费品零售总额:当月同比月7.208.70下降贸易差额:当月同比月-47.236

8、59.53下降进口金额:当月同比月4.00-7.90上升出口金额:当月同比月-2.7013.80下降M2:同比月8.508.60下降金融机构:新增人民币贷款:当月值月10,200.0016,9