宏观经济11月报：数据低于预期，金融继续防风险

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1、[table_page]报告类型[table_subject]2017年12月01日证券研究报告—报告类型数据低于预期，金融继续防风险宏观经济11月报[table_date][table_main]东海策略研究类模板[Table_Author]证券分析师：应晓明◎投资要点：执业证书编号：S0630511010018规范资管征求意见稿出台。11月17日，国家出台《关于规范金融机构电话：021-20333645资产管理业务的指导意见》。在刚兑、资金池方面的规定比预期更严格，而在邮箱：yxm@longone.com.cn产品嵌套、风险

2、集中度等问题上较预期略有放松。政府专项整治互联网金融风险。为贯彻落实国务院领导指示精神，互联证券分析师：胡少华网金融风险专项整治工作领导小组办公室发文，停止新批设网络小额贷款公执业证书编号：S0630516090002司，禁止新增批小额贷款公司跨省（区、市）开展小额贷款业务。电话：021-20333748官方制造业PMI与财新制造业PMI背离。11月，官方制造业PMI为邮箱：hush@longone.com.cn51.8，比上月上升0.2个百分点，好于市场预期的51.4。财新PMI降至50.8，低于10月份的51.0，为5个月

3、以来最低。CPI回升逼近2%，PPI保持高位。10月，CPI同比增长1.9%，预期1.8%，前值1.6%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，超出市场预期。随着上年CPI基数回归，CPI有回升到2%以上的可能。PPI同比增长6.9%，预期6.6%，前值6.9%，超出市场预期。估计PPI将逐步回落。相关研究报告工业利润同比增长25.1%。10月，规模以上工业企业利润同比增长[table_product]25.1%，至7454.1亿元人民币，增速比9月的27.7%下降了2.6%，但仍为年内较快的月度增速。经济数据不及预期。受房地产降温

4、和环保监管等因素影响，10月份经济数据总体低于预期，今年后二个月经济增速继续下降的可能性比较大。（1）规模以上工业增加值同比增速回落至6.2%，不及预期的6.3%，比9月份回落0.4个百分点。（2）社会消费品零售总额同比增长10%，不及预期的10.5%和前值的10.3%。（3）1-10月份，全国固定资产投资同比增长7.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。（4）10月，地产销售额9090亿元，同比下降3.4%。目前居民杠杆率快速上升，国家控制房地产贷款、房贷利率上升，房地产销售继续下降的可能性较大。1-10月份，全国房地产开发

5、投资同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。金融数据低于预期。10月，M2货币供应同比8.8%，预期9.2%，前值9.2%。新增人民币贷款6632亿元，预期7830亿元，前值12700亿元。社会融资规模10400亿元，预期11000亿元，前值由18200亿修正为18199亿元。去杠杆、防风险，表外渠道继续收缩，货币政策估计将保持略偏紧状态。进出口增速回落，进口增速远大于出口增速。按人民币计，10月出口同比增长6.1%，不及预期的7%，前值9.0%。进口同比增长15.9%，不及预期的17.5%，前值19.5%。

6、贸易帐2544.7亿元，收窄20.3%，预期2804.5亿元，前值1930亿元。全年净出口估计低于去年。美联储11月会议联邦基金利率不变。美联储11月货币政策会议决定，维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。美拒认中国市场经济地位。据美国《华尔街日报》11月30日报道，特朗普政府已正式拒绝中国根据《中国加入世界贸易组织议定书》第15条获得市场经济地位的要求。HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]报告类型朝鲜试射新型洲际弹道导弹。29日，朝鲜中央电

7、视台报道称，朝鲜试射了最新研发的、可以打击美国本土的“火星-15”型洲际弹道导弹。金正恩全程观看导弹试射，并宣布实现了导弹强国目标，完成了国家核武历史大业。特朗普成功访华。11月8日美国总统特朗普来华访问，访问取得重要、丰硕成果。正文目录1.最新资讯..............................................................................................................................................

8、..................71.1.规范资管征求意见稿出台..........................................................................................