宏观经济7月报：继续稳增长、防风险、去杠杆

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1、[table_page]报告类型[table_subject]2017年08月01日证券研究报告—报告类型继续稳增长、防风险、去杠杆宏观经济7月报[table_date][table_main]东海策略研究类模板[Table_Author]证券分析师：应晓明◎投资要点：执业证书编号：S0630511010018政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，上半电话：021-20333645年经济运行在合理区间，主要指标好于预期。会议强调，做好下半年经济工作，邮箱：yxm@longone

2、.com.cn要坚持稳中求进工作总基调，坚定不移深化供给侧结构性改革，紧紧抓住处置“僵尸企业”这个牛鼻子。有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增证券分析师：胡少华量。深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效执业证书编号：S0630516090002率和水平。稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。稳电话：021-20333748定外资和民间投资。高度重视民生工作。邮箱：hush@longone.com.cn五年一次的全国金融工作会议在北京召开，习近平

3、主席发表重要讲话。强调金融回归本源，服务经济社会发展，减少中间环节，避免变相抬高实体经济融资成本。决定设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。相关研究报告把发展直接融资放在重要位置。[table_product]美联储7月议息会议符合预期。美国时间7月26日，美联储（FOMC）决定，

4、维持1%-1.25%的联邦基金利率目标区间不变，若经济发展符合预期会“相对较早”启动缩减资产负债表（缩表），符合市场预期。预计美联储今年会再加息一次，9月份有可能会开始缩表。欧央行维持利率不变，德拉吉表态略偏鹰派。欧洲央行宣布维持主要再融资利率0.00%不变，维持隔夜贷款利率0.25%不变，维持隔夜存款利率-0.40%，维持每月资产购买规模600亿欧元不变，均符合预期。德拉吉说，欧元区经济已经出现强劲复苏，需要等待薪资物价跟上复苏。虽然通胀率还未达到期望水平，但相信通胀率将逐步达到政策目标。经

5、济数据好于预期。6月工业增加值增速超预期上升至7.6%，消费增速上升到11.0%，GDP实际增速维持在6.9%的相对高位，经济数据总体超预期。其中出口和制造业投资对工业和经济增速起到了重要的支撑作用。下半年，出口和制造业投资可能会继续保持相对较好的增速，但估计基建和地产会下行，约束地方政府和国企债务会增加经济压力，总体增速小幅回落的可能性较大。工业企业利润增速回升。中国6月规模以上工业企业利润同比19.1%，增速比5月份加快2.4个百分点。其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长19.7倍，黑色金

6、属冶炼和压延加工业增长96.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长52.7%，化学原料和化学制品制造业增长33.1%。M2增速再创历史新低，新增贷款和社融走高。M2增速同比9.4%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点，预期9.5%，前值9.6%。6月社会融资规模17800亿，比上年同期多1283亿元，预期15000亿，前值由10600亿修正为10625亿。人民币贷款保持较高增速。6月末，本外币贷款余额120.21万亿元，同比增长12.7%。月末人民币贷款余额114.57万HTTP:

7、//WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]报告类型亿元，同比增长12.9%，增速与上月末持平，比上年同期低1.4个百分点。CPI略低于预期，PPI同比持平，物价水平总体稳定。6月，CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.5%。PPI同比5.5%，预期5.5%，前值5.5%。正文目录1.最新资讯................................................................................

8、................................................................................61.1.政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作...............................................................................................61.2.五年一次的全国金融工作会议召开.....................