新能源汽车行业系列报告（III）：氢燃料电池中下游投资机会

《新能源汽车行业系列报告（III）：氢燃料电池中下游投资机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请仔目录投资摘要3氢燃料电池的下游应用3燃料电池商用车更易落地，门槛高的核心零部件也值得关注4氢能源中下游产业链：乘用车日韩领先，商用车国内更易落地，关键零部件存在本地化机会5主流乘用车企在氢燃料电池的进展：日韩技术领先，美国是最大消费国，我国上汽和长城先发布局5燃料电池商用车在中国更易落地8氢燃料电池或以增程器形式与锂电技术长期共存10燃料电池系统及核心零部件：膜电极与电堆仍存在较高技术壁垒10系统成本与规模相关，美国能源部（DOE）预测年产10万套时成本可至50美元/千瓦13中国的氢能源经济呈现3+1的地域性集群分布15燃料电池汽车销量及渗透率预测：202

2、2年约1.23万辆19附录I：2013-2018年巴拉德技术许可/转让情况20附录II：《新能源汽车推广应用推荐车型目录》燃料电池大巴梳理21图表图表1:氢燃料电池作为一种清洁能源形式，不限于汽车3图表2:不同能源之间的能量密度比较4图表3:月度销量数据显示丰田Mirai是全球最畅销氢燃料电池车型5图表4:美国是燃料电池车最大的消费市场6图表5:国外氢燃料电池汽车代表性企业概况6图表6:中国氢燃料电池乘用车代表性企业概况7图表7:长城汽车在氢燃料领域加快布局8图表8:2018年燃料电池商用车上牌833辆，占新能源商用车比例为0.53%9图表9:按车型分类，燃料

3、电池客车与货车比例接近，且在中大型车辆渗透率更高9图表10:相同质量下氢能可以提供远超磷酸铁锂电池的能量9图表11:伴随里程数增加，电动汽车质量将大幅高于燃料电池车辆9图表12:伴随里程数增加，电动汽车所需要的储能系统体积也将高于燃料电池汽车9图表13:伴随新能源乘用车发展，配套充电桩需要在选址、数量和营运等多维度下寻找最优解10图表14:以内燃机（左）和燃料电池（右）为增程器的增程式新能源汽车10图表15:在主要形式燃料电池种类中，质子交换膜燃料电池最适合车载应用11图表16:质子交换膜燃料电池单体结构示意图12图表17:车用燃料电池系统还包含了空气路、氢气

4、路、增湿和散热四个子系统12图表18:燃料电池电堆及系统零部件公司一览12图表19:燃料电池电堆生产企业在中国的布局和产品比较13图表20:基于2017年技术水平下对系统成本的估算14图表21:不同年产量下，催化剂和双极板价格变动较小而其他部分成本有明显下降14图表22:我国氢能源经济地图，呈现了3+1的产业链集群分布16图表23:河北、湖北、山东第三产业对GDP贡献较低17图表24:山西工业增加值中以煤炭开采和洗选业为主，比例高达48%（2016年）17图表25:华北、华东、中南主要省份高新技术企业工业总产值，其中长三角、珠三角常年聚集大量高新企业18图表2

5、6:我国货运量集中度较高主要在华东、中南和华北地区18图表27:我国货运量集中度较高主要在华东、中南和华北地区19图表28:燃料电池商用车销量预测19图表29:燃料电池商用车在新能源商用车中渗透率19图表30:2013-2018年巴拉德技术许可/转让情况20图表31:基于《新能源汽车推广应用推荐车型目录》国内氢燃料汽车各企业发展情况21投资摘要我们认为燃料电池产业链尚处在商业化早期，中性看待燃料电池板块标的。但从资金门槛和技术门槛角度，未来有较高的市场份额和利润空间的企业存在机会，细分板块推荐顺序是燃料电池商用车、加氢站、质子交换膜、燃料电池电堆及系统。产业链

6、概览请参见报告《新能源汽车系列报告（II）：氢燃料电池概览和上游投资机会》。氢燃料电池的下游应用氢能源燃料电池下游主要分三大市场，分别是固定式电源、便携式电源与交通运输动力电源。尽管市场以及我们本文的产业链讨论主要集中在汽车应用，但氢燃料电池作为一种清洁能源形式，在备用电源系统等领域也有快速落地的契机（例如作为通讯基站备用电源，取代目前的铅酸/锂电池和移动油机）。在交通运输动力领域，从质量能量密度与体积能量密度的角度来看，氢燃料电池适合对占用空间要求不高的交运场景，例如商用车、航运或者航空：►高质量能量密度，适合交通应用。单位质量的氢可以提供汽油柴油约3倍左右

7、的能量，即使是目前最佳水平的300wh/kg三元锂电池，氢大约可以提供其120倍左右的能量；对于交通工具而言，质量的增加往往会带来能耗的增加，新能源汽车增加装机量但不能带来成比例的里程提升就是一个例子；►低体积能量密度，适合对空间要求不高的应用。单位体积的氢所能提供的能量较低，1L的柴油所对应的能量大约需要加注7.8升的70Mpa或13.1升35Mpa的压缩氢气，因此氢燃料车辆储氢所占空间较大。图表1:氢燃料电池作为一种清洁能源形式，不限于汽车请仔资料来源：FuelCellElectricVehicleFleetDeploymentPlan，请仔图表2:不同能

8、源之间的能量密度比较能源形式质量能量密